每經記者｜唐宗全    每經編輯｜何劍嶺    

圖片來源：攝圖網

人民幣匯率、利率市場化是中國金融體系改革的方向；建立風險對沖機制，國債期貨是重要的市場基礎工具。

4月8日，中國金融期貨交易所（以下簡稱中金所）修訂并發(fā)布《〈中國金融期貨交易所異常交易管理辦法〉國債期貨有關監(jiān)管標準及處理程序》和《中國金融期貨交易所國債期貨信息發(fā)布指引》。而在2月21日，中國證監(jiān)會宣布允許銀行和保險機構參與國債期貨交易。分析人士認為，此次發(fā)布的兩項規(guī)則為銀行、保險機構參與國債期貨交易鋪平了道路。

南華期貨董事長羅旭峰認為，將非期貨公司會員成交持倉信息由按合約披露改為按品種匯總披露，能夠降低銀行參與國債期貨暴露頭寸的可能性，有助于做好風險防控，也有助于維護國債期貨市場的秩序和促進市場發(fā)展。

為銀行參與國債期貨交易鋪路

2020年4月8日，中金所修訂并發(fā)布了《〈中國金融期貨交易所異常交易管理辦法〉國債期貨有關監(jiān)管標準及處理程序》和《中國金融期貨交易所國債期貨信息發(fā)布指引》（以下簡稱《國債期貨信息發(fā)布指引》）。

根據中金所在官網披露的修訂對照表，《每日經濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，出現(xiàn)頻率最高的關鍵詞是“非期貨公司會員”。很顯然，中金所圍繞“非期貨公司會員”參與國債期貨交易專門修改了規(guī)則。

新湖期貨董事長馬文勝表示，此次修訂明確了銀行作為“非期貨公司會員”參與國債期貨的信息披露相關安排。業(yè)內人士認為，這為銀行、保險機構參與國債期貨交易鋪平了道路。

2月21日，中國證監(jiān)會曾宣布“符合條件的試點商業(yè)銀行”和“具備投資管理能力的保險機構”被允許參與中金所的國債期貨交易，第一批試點機構包括工商銀行、農業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行。

降低銀行暴露頭寸的可能性

記者注意到，上述規(guī)則將于2020年4月9日起正式實施，《國債期貨信息發(fā)布指引》第四條第（二）項自2020年9月14日起正式實施，此前暫不公布非期貨公司結算會員的成交量、持倉量信息。

中金所公告表示，本次規(guī)則修訂包括明確非期貨公司結算會員信息披露安排、在規(guī)則條款中增加非期貨公司會員主體等內容。優(yōu)化信息披露規(guī)定有助于保護非期貨公司會員的商業(yè)秘密，促進國債期貨市場發(fā)展。

記者從中讀到一個關鍵表述：“保護非期貨公司會員的商業(yè)秘密”，這是什么意思呢？根據中金所在官網披露的修訂對照表，記者發(fā)現(xiàn)修訂集中在持倉席位的信息披露方面。

根據規(guī)則，交易所于每個交易日結束后發(fā)布兩個條件的國債期貨合約成交量、持倉量信息。

第一個條件，此前規(guī)定：“單邊持倉達到 1 萬手以上（含）和當月合約前20名期貨公司結算會員的成交量、持倉量”，此次修改為：“活躍國債期貨合約前20名期貨公司結算會員的成交量、持倉量”。

第二個條件，此前規(guī)定：“單邊持倉達到 1 萬手以上（含）和當月合約所有非期貨公司結算會員的成交總量、持倉總量”，此次修改為：“按該品種匯總的非期貨公司結算會員的成交量、持倉量”。

南華期貨董事長羅旭峰表示，從銀行目前參與的一些商品期貨品種來看，按品種匯總披露非期貨公司會員信息對保護銀行的商業(yè)秘密、提高銀行參與的積極性具有重要作用，促進了相關品種的市場發(fā)展。此次國債期貨信息發(fā)布指引的修訂將非期貨公司會員成交持倉信息由按合約披露改為按品種匯總披露，吸收了商品期貨市場發(fā)展的成功經驗，遵循了行業(yè)慣例，能夠降低銀行參與國債期貨暴露頭寸的可能性，有助于做好風險防控，也有助于維護國債期貨市場的秩序和促進市場發(fā)展。

新湖期貨董事長馬文勝表示，考慮到商業(yè)銀行參與國債期貨市場是一個漸進的過程，業(yè)務試點期間，銀行參與數(shù)量較少，相關信息披露安排延后至9月14日即新合約上市首日實施。這一安排符合該業(yè)務的初期試點特征，也充分考慮了當前市場防范化解風險的實際需要，有助于試點業(yè)務的平穩(wěn)起步，切實維護投資者的合法權益，促進市場穩(wěn)定發(fā)展。