每經(jīng)記者｜涂穎浩    每經(jīng)編輯｜易啟江    

2020年上半年，險資密集舉牌備受關(guān)注。

《每日經(jīng)濟新聞》記者根據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會披露信息統(tǒng)計，今年以來險企舉牌動作已有15次，超過2019年全年的9次。舉牌大機構(gòu)特征明顯，如太保系、國壽系的舉牌次數(shù)都多達(dá)4次。

銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2020年5月末，保險業(yè)資產(chǎn)總額21.99萬億元，資金運用余額19.6942萬億元，其中銀行存款2.7841萬億元，占比14.14%；債券6.8201萬億元，占比34.63%；股票和證券投資基金2.6104萬億元，占比13.25%。以此計算，其他資產(chǎn)占比37.98%。在利率下行背景下，握有近20萬億投資資產(chǎn)的險資當(dāng)如何布局？

數(shù)據(jù)來源：銀保監(jiān)會

時隔多年，險資發(fā)起新一輪舉牌潮

險資舉牌在2020年再度掀起小高潮。今年上半年，險企舉牌動作已經(jīng)有15次，相比過去兩年意愿明顯加強。涉及舉牌機構(gòu)為太平人壽、華泰資產(chǎn)、國壽系、太保系、中信保誠人壽及百年人壽，其中以大機構(gòu)偏好特征較為明顯。

對于險資今年密集舉牌，業(yè)內(nèi)分析主要有以下幾方面原因：一是在政策因素支持險資加速舉牌，如在2020年3月，銀保監(jiān)會副主席周亮表示對償付能力充足率比較高、資產(chǎn)配置狀況比較好的保險公司，允許其在現(xiàn)有權(quán)益投資30%上限的基礎(chǔ)上，還可以適度提高權(quán)益類資產(chǎn)的投資比重；二是IFRS9新規(guī)變動對本輪舉牌潮起到了推動作用；三是今年非標(biāo)資產(chǎn)與債券收益率下降導(dǎo)致險資權(quán)益配置需求上升。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，從舉牌對象來看，今年險資偏好H股特征十分明顯，其中舉牌H股次數(shù)超過10次，占比約為七成。

對于下半年權(quán)益市場的投資機會，多家大型險企透露將做積極布局。如中國太?？偛酶捣陉懠易旖鹑谡搲陂g對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，未來公司將繼續(xù)尋求合適的投資機會和投資標(biāo)的。不排除對部分優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的進(jìn)行舉牌的可能。

事實上，保險資金、尤其是大型險企投資風(fēng)格普遍穩(wěn)健，這也為增持留出了空間。銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2020年前5月，險資投資股標(biāo)和證券投資基金占比為13.25%%。從近年來保險資產(chǎn)配置趨勢看，權(quán)益投資受股市影響而波動，2016以來占比約在11%-13%區(qū)間，以低估值高股息率的標(biāo)的為主要投資方向。

聚焦另類投資，應(yīng)對利率下行壓力

從大類資產(chǎn)配置趨勢來看，近年來，存款配置占比降低，從2016年年末的18.55%，降至2020年5月的14.14%；作為險資主要配置的品種，債券投資的占比保持在30%以上；股票和證券投資占比自2017年以來逐步走高，至今年5月末，已接近2016年末水平。其他投資的占比始終占4成左右。

信達(dá)證券研報認(rèn)為，近年來，隨著保險投資戰(zhàn)術(shù)配置能力的增強，利率和投資收益率不再呈明顯的線性關(guān)系，保險投資已具備穿越周期的能力。險資配置資產(chǎn)能力加強主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

一是2014年來非標(biāo)投資范圍逐步放寬，險企通過期限利差、流動性利差等賺取超額投資收益率；二是2017年來，保險資金抓住長端利率上行的機會加大對長久期國債的配置。三是2018年加大長期協(xié)議存款配置；四是2019年后增配銀行二級資本債。

近年來，保險機構(gòu)的投資品種也在不斷豐富。7月1日，銀保監(jiān)會發(fā)布保險資金參與金融衍生產(chǎn)品、國債期貨和股指期貨交易有關(guān)政策。險資參與國債期貨等交易，進(jìn)一步豐富了保險資金運用風(fēng)險對沖工具，有利于保險公司加強資產(chǎn)負(fù)債管理，增強風(fēng)險抵御能力。

光大證券認(rèn)為，疫情影響保險公司短期投資波動，保險公司將尋求另類投資機會。預(yù)計“疫情”后時期，多數(shù)保險公司開始舉牌上市公司，除此之外，險企繼續(xù)增配長期股權(quán)投資，增加長期權(quán)益投資及另類投資比例。

上述券商認(rèn)為，在“疫情”及全球經(jīng)濟下行周期下，2020年各險企資產(chǎn)配置進(jìn)行全面調(diào)整，市場波動疊加險企調(diào)整資產(chǎn)配置以適應(yīng)新會計準(zhǔn)則，2020年行業(yè)整體投資收益率面臨進(jìn)一步下滑。同時，除平安外，其他險企進(jìn)一步延期采用新會計準(zhǔn)則IFRS9，但各險企仍在調(diào)整投資組合，以適應(yīng)可交易性金融權(quán)益投資波動加大導(dǎo)致的利潤波動。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)