每經(jīng)記者｜朱成祥    每經(jīng)編輯｜吳永久    

7月22日，科創(chuàng)板將迎來(lái)開(kāi)市一周年。

一年來(lái)，科創(chuàng)板開(kāi)創(chuàng)了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)多個(gè)第一，包括率先施行注冊(cè)制；第一家尚未盈利企業(yè)上市；第一家紅籌企業(yè)上市；第一家特殊表決權(quán)企業(yè)上市等。

資深投行人士王驥躍表示，科創(chuàng)板最大的成就就是推出了科創(chuàng)板，并試點(diǎn)注冊(cè)制。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新則表示：“科創(chuàng)板的最大貢獻(xiàn)在于制度創(chuàng)新，一個(gè)是注冊(cè)制的改革，一個(gè)是退市制度改革。”

開(kāi)市一周年成就斐然

董登新認(rèn)為，科創(chuàng)板運(yùn)行一周年，總體平穩(wěn)、順利，符合市場(chǎng)預(yù)期。其認(rèn)為科創(chuàng)板注冊(cè)制改革非常成功。“創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革幾乎全套照搬科創(chuàng)板注冊(cè)制的規(guī)則，這足以證明深交所對(duì)科創(chuàng)板注冊(cè)制改革的認(rèn)同。”

注冊(cè)制改革的主要貢獻(xiàn)在于，極大地縮短了IPO的周期，提高了IPO的效率，降低了IPO的成本，使得IPO的批文“身價(jià)大跌”。

關(guān)于注冊(cè)制改革，王驥躍認(rèn)為：“在以信息披露為核心的注冊(cè)制理念下，對(duì)擬上市公司的實(shí)質(zhì)性判斷大幅減少，業(yè)績(jī)下滑、虧損、甚至無(wú)收入的公司，以及一些市場(chǎng)爭(zhēng)議較大的公司，都可以在信息充分披露的基礎(chǔ)上順利上市，交給市場(chǎng)去檢驗(yàn)和評(píng)判。對(duì)于信披違規(guī)，也很迅速的進(jìn)行了處罰，壓嚴(yán)壓實(shí)了中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，盡管處罰依然并不是很重，但也體現(xiàn)了及時(shí)處罰不放過(guò)的態(tài)度。”

另外，董登新將退市制度改革稱為“三廢改革”，即廢除了暫停上市，廢除了恢復(fù)上市，廢除了重新上市。“這使得垃圾股殼資源‘分文不值’，倒殼、炒殼也成了笑話。”

董登新認(rèn)為：“正是科創(chuàng)板的注冊(cè)制和退市制度改革預(yù)期，使得退市標(biāo)準(zhǔn)大放異彩。一元退市標(biāo)準(zhǔn)是市場(chǎng)化程度最高的退市標(biāo)準(zhǔn)，它是投資者用腳投票的結(jié)果，因此一元退市標(biāo)準(zhǔn)的威懾力極強(qiáng)，效率極高。”

展望：進(jìn)一步提高包容性、開(kāi)放性

目前，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革正在推進(jìn)之中。對(duì)此，董登新表示：“希望科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板錯(cuò)位發(fā)展、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，切莫同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。”其個(gè)人建議“科創(chuàng)板應(yīng)該側(cè)重大中型科創(chuàng)企業(yè)IPO，而創(chuàng)業(yè)板側(cè)重于中小型科創(chuàng)企業(yè)的IPO。”

值得注意的是，科創(chuàng)板目前也呈現(xiàn)出高估值的現(xiàn)象。聯(lián)儲(chǔ)證券投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人尹中余認(rèn)為：“部分科創(chuàng)板、新三板精選層公司的發(fā)行價(jià)格相比主板同行明顯偏高，本來(lái)發(fā)行價(jià)就高了，有的公司上市以后繼續(xù)上漲兩三倍。目前新股不敗的神話依舊沒(méi)有打破。”

對(duì)于科創(chuàng)板的高估值，董登新則認(rèn)為：“主要是供求嚴(yán)重失衡，由于科創(chuàng)板一年來(lái)只有130多只股票上市。大多數(shù)的股票都是‘袖珍’的流通股本，因此沒(méi)有能力，去承接大機(jī)構(gòu)和大資金的進(jìn)入。所以科創(chuàng)板當(dāng)務(wù)之急是擴(kuò)大供給，平衡供求、均衡定價(jià)。”

“歸根結(jié)底，科創(chuàng)板還要進(jìn)一步提升它的包容性和開(kāi)放性，尤其要加大新股擴(kuò)容。在對(duì)接中概股回歸、對(duì)接新三板轉(zhuǎn)板等方面，科創(chuàng)板的包容性還可以進(jìn)一步提高。”董登新補(bǔ)充表示。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)