每經記者｜胥帥    每經編輯｜陳俊杰    

吸塵器廠商寧波德昌電機股份有限公司（以下簡稱德昌電機）準備沖刺IPO。

2017年~2019年，德昌電機年營收保持在10億元~13億元區(qū)間，凈利潤維持在1億元以上。德昌電機的主要客戶比較集中，主要集中在第一個大客戶TTI。

需要注意的是，報告期內，德昌電機實際控制人家庭及其控制的企業(yè)曾占用資金超2億元，用途是房產購置等。盡管占用資金已經歸還，這也透露出德昌電機的內控問題。另外，德昌電機還存在關聯(lián)客戶收入和應收賬款對不上的情況。

產能消化存疑

日前，德昌電機披露了IPO申報稿。德昌電機是一家生產吸塵器的企業(yè)，產品包括干機吸塵器和水機吸塵器。根據(jù)申報稿里的產品示例，公司2019年前五大單品中，有三項為水機吸塵器產品。另外，德昌電機業(yè)務還包括頭發(fā)護理電器，也就是電吹風等小家電。

2017年~2019年，德昌電機營收分別為10.3億元、12.24億元、12.01億元，凈利潤分別為1.02億元、1.4億元、1.49億元。

需要注意的是德昌電機的客戶集中，主要收入來自第一大客戶TTI。TTI是一家港股公司，是全球電動工具及家用清潔設備廠。2019年，公司對TTI實現(xiàn)銷售收入10.7億元，占比88.73%。2018年，公司對TTI實現(xiàn)的收入比例更是達到95.69%。

實際上，德昌電機更像TTI的代工商，公司將產品交付給TTI，并由其銷售給歐美市場的客戶。 從毛利率看，公司綜合毛利率分別為24.21%、25.18%和27.37%，同行業(yè)接近。

德昌電機此次擬募資12.8億元，主要是擴大產能規(guī)模，包括年產734萬臺小家電項目、年產380萬臺吸塵器項目等。不過從德昌電機銷量增速和產銷比值來看，新增募投產能存在過剩可能。

2017年~2019年，吸塵器（干機）產量分別為346.05萬臺、336.6萬臺、216.59萬臺；吸塵器（水機）產量分別為108.03萬臺、157.35萬臺、138.69萬臺。德昌電機現(xiàn)有吸塵器每年產量在350萬臺以上。根據(jù)公司銷量數(shù)據(jù)，2017年~2019年，吸塵器每年銷量維持在377.34萬臺~478.63萬臺區(qū)間。德昌電機的產銷量能維持大致平衡。但根據(jù)募投項目的年產380 萬臺，達產后產能將是現(xiàn)有銷量的2倍。況且，相較2018年的478.63萬臺，德昌電機2019年的銷量下滑至377.34萬臺。

德昌電機的終端市場能否消化增加的大量產能，效果存疑。

實控人及關聯(lián)企業(yè)曾巨額占資

《每日經濟新聞》記者注意到，德昌電機主要客戶之一的亮的電器，對其銷售收入和應收賬款數(shù)額對不上。亮的電器是德昌電機實際控制人之一黃裕昌控制的企業(yè)。

2017年~2019年，德昌電機對亮的電器的收入分別為993.71萬元、869.78萬元、414.34萬元。2017年和2018年，亮的電器均是德昌電機第二大應收賬款客戶，分別為807.21萬元、1302.08萬元。值得一提的是，該應收賬款賬齡均在一年以內。

特別是對比2018年發(fā)現(xiàn)，對亮的電器的收入和應收賬款差值在432.3萬元。一年期的應收賬款遠超出當年收入，德昌電機對亮的電器的數(shù)據(jù)為何對不上？

9月30日，《每日經濟新聞》記者致電德昌電機，對方工作人員表示董秘不在，也不清楚申報稿中的情況。

去年，德昌電機收購亮的電器所擁有的設備和構筑物資產。2019年12月27日，公司向亮的電器支付了全部價款 601.3199萬元，完成資產收購。亮的電器已于今年6月注銷。

實際上，在2017年~2018年的其他應收賬款一欄，德昌電機對亮的電器的金額分別為2822.4萬元、3015.13萬元。這還牽出德昌電機實際控制人及其關聯(lián)方的資金占用問題。

根據(jù)德昌電機關聯(lián)方非經營性資金往來情況，報告期內各年度公司存在較大額度的資金拆借，主要系實際控制人用于房產購置、對外投資和家庭消費所致。

從表單看，占用資金方主要是實際控制人家庭及其控制的企業(yè)。2016年末~2018年末，實際控制人家庭及其控制的企業(yè)占用資金分別達到2.4億元、2.7億元。不過相比年度期末余額，占用資金的增減金額無疑更為驚人。

2017年度，占用資金增加額和收回額分別達到了10.2億元、9.8億元；2018年，這兩項數(shù)據(jù)分別達到8.9億元、8.5億元。

德昌電機表示，自2019年度中介機構進場整改后，公司已逐步結清與關聯(lián)方的資金往來余額。然而報告期內發(fā)生過如此高金額的關聯(lián)方資金占用，這是否對IPO構成障礙？

截至發(fā)稿時，德昌電機同樣未回復上述內容。

“實際控制人關聯(lián)資金占用金額過大，可能會構成實質障礙。”上海新古律師事務所王懷濤律師表示，發(fā)審委可能會對這類問題重點關注，這還要結合是否存在其他財務問題、內部控制是否完善等。

封面圖片來源：攝圖網