在房地產(chǎn)行業(yè)集中度不斷提高和市場多變的形勢下，中小房企想要在群雄環(huán)伺的格局下突圍，并非易事。于地產(chǎn)行業(yè)，粗放式發(fā)展、高毛利時代正漸行漸遠，唯有堅持長期主義的企業(yè)，才能在大浪淘沙的環(huán)境中留下來，通過聚焦、深耕、突破，實現(xiàn)有質(zhì)量的增長。

6月23日，三巽控股集團有限公司（以下簡稱“三巽集團”）順利通過港交所聆訊，并有望成為今年首家上市房企。

值得注意的是，目前港交所排隊等待上市的房企超過10家，三巽集團能脫穎而出，這也與其近年來在布局、財務(wù)等方便的良好表現(xiàn)有密切關(guān)系。

聚焦、深耕 三巽土儲“換擋提速”

戰(zhàn)略，決定方向。近10年來，一些房企的快速崛起，與其戰(zhàn)略導(dǎo)向及背后的組織保障密切相關(guān)。而三巽近幾年的快速成長，也正是得益于其前瞻的戰(zhàn)略。

2018年，將總部搬遷到上海后，三巽提出新的發(fā)展戰(zhàn)略：“2+X”和“兩橫三縱”戰(zhàn)略。其中的“2”，即環(huán)滬、環(huán)皖城市群+長三角國家戰(zhàn)略重點城市，“X”即長江經(jīng)濟帶+隴海線沿線重點城市；京滬高鐵、京九高鐵、沿海高鐵沿線重點城市，通過聚焦、深耕，將市場做深做透。通過深耕“環(huán)滬”、“環(huán)皖”城市群與具有潛力的城市，把握機會型區(qū)域，筑牢企業(yè)發(fā)展“護城河”。

對房企而言，區(qū)域聚焦深耕無疑是提高產(chǎn)能和費效比的較好方式。區(qū)域聚焦深耕，就是在區(qū)域內(nèi)聚焦資源，做深做透。

在聚焦深耕戰(zhàn)略下，三巽集團的業(yè)績出現(xiàn)快速增長。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，三巽集團的收入增長超過400%，年復(fù)合增長率近140%。

此外，在業(yè)務(wù)布局上，三巽連續(xù)多年在安徽市場銷售排名位居前列，而近年也加大了在江蘇市場的布局，短短2年，在江蘇市場布局近10個項目，江蘇區(qū)域的土儲占比不斷攀升，未來將有力支撐三巽業(yè)績增長。

值得注意的是，近半年來三巽集團已先后在無錫斬獲4宗宅地，土儲質(zhì)量正加速“換擋提速”。

毛利亮眼 財務(wù)安全邊際不斷提升

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，三巽集團凈利潤增長超過700%，年復(fù)合增長率近190%。毛利率方面，同期三巽集團的毛利率水平分別達到28.6%、31.5%、27%，雖然2020年的毛利率受疫情等影響有所下滑，但27%的毛利率水平在行業(yè)內(nèi)依然處于中上水平。

三巽集團上海總部

億翰智庫的數(shù)據(jù)顯示，其監(jiān)測的50家A股+H股典型房企的毛利率，在2020年整體呈下降趨勢，毛利率水平普遍保持在20%-25%之間。三巽集團27%的毛利率水平雖然與部分優(yōu)質(zhì)頭部房企有所差距，但對于一家中小規(guī)模房企而言，這一毛利率水平在行業(yè)內(nèi)依然有著不錯的表現(xiàn)。

在盈利能力表現(xiàn)穩(wěn)健的同時，三巽集團的財務(wù)安全邊際也不斷提升。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，三巽集團剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負債率為79.3%；現(xiàn)金短債比為2.1倍；凈資產(chǎn)負債比率方面，2019年末三巽集團的該項數(shù)據(jù)為22.9%。

此外，2018年至2020年，三巽集團借款總額的加權(quán)平均實際利率分別為14%、12.3%及9.4%。2020年9.4%的融資利率雖然不及部分頭部優(yōu)質(zhì)房企，但這一融資成本在行業(yè)內(nèi)也具有明顯優(yōu)勢。

千帆競發(fā)、不進則退。在行業(yè)競爭越發(fā)激烈，成功登陸港交所，已成為類似三巽集團這樣中小房企做大做強的必然選擇。

“登陸港交所，一方面有助于拓寬企業(yè)的融資渠道，特別是直接與國際資本市場對接，更重要的是通過上市，能進一步提升企業(yè)的管制水平，對企業(yè)未來高質(zhì)量穩(wěn)健發(fā)展具有積極意義。”易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進表示。

上市之路雖然波折，但足可見三巽集團的戰(zhàn)略決心和定力。

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