每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

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據(jù)統(tǒng)計，截至2月11日收盤， 股東戶數(shù)排名前50的A股，今年以來的平均漲幅（-0.4%）幾乎跑贏了A股各大指數(shù)。相比之下，今年來創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的累計跌幅達(dá)17.34%。

與此同時，相較于高景氣的“賽道股”，今年來低估值、高分紅板塊和周期性行業(yè)取得了明顯的超額收益。例如，自虎年開市后，中石油罕見取得了五連陽；而今年來中石油的漲幅已達(dá)18%，讓不少投資者后悔沒有“滿倉中石油”。

那么，過去幾年市場總體偏愛成長股的風(fēng)格真的要面臨歷史性拐點了嗎？

周期板塊開年領(lǐng)跑市場

最近雖然基金重倉的賽道股跌得比較多，不過低估值、高分紅板塊和周期性行業(yè)卻取得了明顯的超額收益。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在16個申萬風(fēng)格指數(shù)中，截至今日收盤，今年以來只有申萬低市凈率、申萬低市盈率兩個風(fēng)格指數(shù)上漲；而跌幅排名倒數(shù)前三的分別為申萬高市盈率、申萬高市凈率、申萬高價股指數(shù)。

與此同時，今年來高股息市板塊也是市場資金聚焦的少數(shù)方向之一。據(jù)統(tǒng)計，在滬深兩市的核心指數(shù)中，今年來紅利指數(shù)（000015）的表現(xiàn)可謂一枝獨秀。截至2月11日收盤，該指數(shù)年內(nèi)的漲幅達(dá)4.21%，而其余核心指數(shù)均告下跌。跌幅居前的指數(shù)均為成長股集中的科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)板綜指、中證1000等。

另外，分行業(yè)來看，去年表現(xiàn)強勢的周期股板塊今年來仍然領(lǐng)跑市場。自虎年開市后，中石油罕見取得了五連陽。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2月11日收盤，在申萬31個一級行業(yè)中，只有7個行業(yè)今年來累計上漲，而漲幅居前的行業(yè)分別為煤炭、銀行、建筑裝飾、石油石化、房地產(chǎn)等周期性行業(yè)。

值得注意的是，上述藍(lán)籌股集中的板塊往往也具有散戶集中的特征。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今日收盤，剔除今年上市的新股后，股東戶數(shù)排名前50的A股，今年以來的平均漲幅為-0.4%。

這一表現(xiàn)幾乎跑贏了公司A股各大指數(shù)，例如今年來創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的累計跌幅達(dá)17.34%。

相比之下，在過去幾年“茅族”“寧族”風(fēng)頭正勁的時候，上述散戶集中的藍(lán)籌股卻相對被市場忽視。

據(jù)統(tǒng)計，2019年至2021年，上述股東戶數(shù)排名前50的A股平均漲幅為108.2%，而同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的漲幅高達(dá)165.7%。

值得一提的是，在這50只股中有14只個股2019年至2021年的區(qū)間漲幅甚至為負(fù)值，其中大部分為“中字頭”企業(yè)，例如中國中車、中國石油、中國聯(lián)通、中國中鐵、中國電信、中國平安、中國建筑、中國銀行、中國重工等。而今年來這些企業(yè)的表現(xiàn)大多跑贏了大市，中國石油、中國中鐵年內(nèi)的累計漲幅都超過了10%。

市場風(fēng)格切換的兩種模式

隨著藍(lán)籌股與成長股分化的加劇，目前市場有觀點認(rèn)為，近期市場風(fēng)格已經(jīng)實現(xiàn)了從成長股轉(zhuǎn)向價值股的轉(zhuǎn)變。那么在業(yè)內(nèi)人士看來，這種轉(zhuǎn)變的可持續(xù)性將如何呢？

某保險公司研究所所長今日向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，近期市場這種低估值、高分紅的市場風(fēng)格接下來仍然有望延續(xù)，“主要有兩個原因，第一個是今年的一月份M1增長率是個低點，后面M1增長率會往上走，所以那些和M1增長率緊密相關(guān)的，例如強周期板塊中的銀行、地產(chǎn)、水泥股的相對表現(xiàn)就比較強。第二個原因是去年成長股漲得比較多，去年從2月份一直到12月份，以滬深300為代表的價值股一直跌，成長股則相對強勢，所以成長股里面的獲利盤多，調(diào)整的壓力也更大。”

西部證券首席策略分析師易斌則向記者指出：“對于市場的風(fēng)格切換，從歷史上看往往以兩種不同的方式完成：一種是因為某種風(fēng)格的交易集中度達(dá)到極致，資金博弈的加劇而導(dǎo)致出現(xiàn)快速坍塌，隨后資金轉(zhuǎn)向新的交易趨勢。另外一種情況則是由于宏觀環(huán)境的變化，使得投資者對于各個行業(yè)中長期的景氣預(yù)期發(fā)生修正，隨著數(shù)據(jù)層面的逐漸驗證而推動中期市場表現(xiàn)的回歸。”

“這兩種切換模式的差異在于，前者往往是短期的階段性切換，隨著市場情緒的冷靜，在較短的時間內(nèi)市場仍將回歸基本面，類似于去年8~9月，成長板塊因為過于‘擁堵’而出現(xiàn)的階段性市場切換。而后面一種情況則可能是中長期趨勢的轉(zhuǎn)變，意味著未來3~5年的趨勢轉(zhuǎn)向。但是后者往往需要基本面數(shù)據(jù)的驗證，其切換過程將是漸進(jìn)式的。”他表示。

易斌認(rèn)為，目前市場發(fā)生的變化更傾向于是前一種情況，“從當(dāng)前的市場環(huán)境來看，雖然宏觀環(huán)境尤其是流動性預(yù)期正在出現(xiàn)修正，但是這個過程并不是一蹴而就的，特別是在當(dāng)前整體經(jīng)濟增速偏低的宏觀環(huán)境下，保持高景氣的成長板塊仍然具有一定稀缺性，在風(fēng)格的過渡切換之后，仍將有望迎來階段性風(fēng)格糾偏。”