每經(jīng)記者｜楊煜    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

近期，國內(nèi)知名動畫企業(yè)江蘇原力數(shù)字科技股份有限公司（以下簡稱原力數(shù)字）正在沖刺創(chuàng)業(yè)板。據(jù)招股說明書（申報稿，下同），原力數(shù)字曾參與過FIFA20、王者榮耀、陰陽師、《捉妖記2》等多部熱門游戲、動畫、電影的3D內(nèi)容制作，業(yè)務能力在國內(nèi)可謂不俗。

在國內(nèi)原創(chuàng)動畫“崛起”的那幾年，原力數(shù)字也在積極從“代工”業(yè)務向原創(chuàng)業(yè)務轉(zhuǎn)型，還投資了虛擬偶像業(yè)務。不過，原力數(shù)字狠狠摔了個跟頭。隨之帶來的，則是超過3億元的未彌補虧損，以及不再新增原創(chuàng)項目的承諾。

基本放棄原創(chuàng)后，原力數(shù)字把業(yè)務增長點瞄向了除游戲、動畫行業(yè)以外的其他行業(yè)需求——3D數(shù)字人，其客戶包括浦發(fā)銀行、新華社、商湯科技這樣的知名單位。不過，2020年，原力數(shù)字來自其他行業(yè)應用業(yè)務的營收只占到主營業(yè)務營收的4.08%，未來，原力數(shù)字能從“其他行業(yè)”中吃到多少蛋糕？

轉(zhuǎn)型遇挫，未彌補虧損超3億元

原力數(shù)字的主要收入來自于3D數(shù)字內(nèi)容制作服務，通俗點講就是做代工。2021年上半年，原力數(shù)字實現(xiàn)營收1.93億元，凈利潤2800.59萬元，凈利率為14.55%。

“不想當將軍的士兵不是好士兵”，原力數(shù)字也不甘于只做利潤微薄的“代工廠”。2014年起，隨著資本開始涌入動漫市場，原力數(shù)字也曾趁勢向原創(chuàng)業(yè)務大步轉(zhuǎn)型。不過，轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略最終宣告失敗。

2015年，原力數(shù)字與其他合伙人共同投資設立了南京帆成影視文化投資中心（有限合伙）（以下簡稱南京帆成）。其中，原力數(shù)字持有的份額為24.56%，是南京帆成的劣后級合伙人。南京帆成成立后投資了原力數(shù)字的多個電影項目，但這些項目要么票房（播放收益）不佳，要么直接擱淺。

其中，原力數(shù)字首部原創(chuàng)數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)制項目《媽媽咪鴨》于2018年在院線上映，該項目制作成本高達2.32億元，最終票房只有3491.20萬元，甚至未能覆蓋宣發(fā)成本。招股說明書顯示，原力數(shù)字在《媽媽咪鴨》失敗后終止了除《故宮里的大怪獸》以外的全部原創(chuàng)項目，而后者在報告期內(nèi)仍未形成收入。

除了原創(chuàng)業(yè)務外，原力數(shù)字還曾在2016年拿下壹星國際文化傳媒（北京）有限公司股權(quán)，該子公司主要進行3D虛擬偶像的制作、運營，后因業(yè)務開展不及預期而注銷。報告期內(nèi)，原力數(shù)字共注銷11家子公司，大部分都與其新業(yè)務相關(guān)。

新業(yè)務的失敗給原力數(shù)字留下不少后遺癥。招股說明書顯示，由于南京帆成投資的多個項目效益均不及預期，根據(jù)協(xié)議，原力數(shù)字還需付給南京帆成3231.51萬元（截至2021年6月底）。

此外，原力數(shù)字由于《媽媽咪鴨》項目虧損巨大，并對終止后的項目充分計提跌價準備，其凈利潤受到嚴重影響。截至2021年6月底，原力數(shù)字合并口徑未分配利潤為-3.09億元，這意味著原力數(shù)字若上市，短期內(nèi)或許不能進行利潤分配。

據(jù)招股說明書，2018年至2020年，原力數(shù)字歸母凈利潤分別為-2.86億元、1382.02萬元、 6290.21萬元。截至2021年6月底，原力數(shù)字現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為2.19億元。

吃到苦頭后，原力數(shù)字也認清了現(xiàn)實。在回復交易所問詢時，原力數(shù)字表示，“《媽媽咪鴨》的執(zhí)行情況使得公司管理層認識到，公司在3D數(shù)字內(nèi)容制作領(lǐng)域積累的優(yōu)勢并不能直接延展到3D數(shù)字內(nèi)容制作服務業(yè)務產(chǎn)業(yè)鏈的其他環(huán)節(jié)。”

此外，原力數(shù)字還承諾，未來將專注于發(fā)展3D數(shù)字內(nèi)容制作服務業(yè)務；除《故宮里的大怪獸》項目外，不會新增原創(chuàng)數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)制及投資業(yè)務相關(guān)項目。

押寶3D數(shù)字人業(yè)務，能帶來多大“蛋糕”？

原力數(shù)字選擇的上市標準為“預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元”。對此，原力數(shù)字提醒道，可能會出現(xiàn)市值不符合上市條件、導致發(fā)行失敗的風險。

實際上，原力數(shù)字還符合另一條上市標準：最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于5000萬元。據(jù)招股說明書，原力數(shù)字2019年和2020年兩年的扣非凈利潤合計達到5064.7萬元。

上市標準的選擇背后，原力數(shù)字有何考量？或許比起業(yè)績增長潛力，原力數(shù)字對自己的股價更有自信？對此，《每日經(jīng)濟新聞》記者向原力數(shù)字證券部求證，但截至發(fā)稿未收到回復。

從業(yè)務類型來看，原力數(shù)字3D代工業(yè)務的應用領(lǐng)域包括游戲、動畫兩大主要領(lǐng)域，以及銀行、新聞、零售等其他行業(yè)。其中，原力數(shù)字成長較快的業(yè)務領(lǐng)域是游戲行業(yè)和其他行業(yè)。2020年，這兩塊業(yè)務營收的同比增速分別達到22.81%和93.44%，動畫行業(yè)的營收則在萎縮。

在原力數(shù)字的故事里，應用于其他行業(yè)的3D數(shù)字人業(yè)務是公司下一個增長點。2019年起，原力數(shù)字開始拓展3D數(shù)字人業(yè)務，并接連承接浦發(fā)銀行3D數(shù)字人、百度3D數(shù)字人、新華社3D主播、商湯科技3D數(shù)字人等項目。

“以金融、傳媒、教育、電商等為代表的服務型行業(yè)對于人性化的交互性理念愈發(fā)重視……未來公司將自身3D數(shù)字內(nèi)容制作經(jīng)驗和技術(shù)成果與不同行業(yè)客戶的定制化需求相結(jié)合，從而獲取更加廣泛的行業(yè)領(lǐng)域客戶。”原力數(shù)字表示。

不過，“其他行業(yè)”到底能為原力數(shù)字及數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)帶來多大的“蛋糕”？招股說明書顯示，2020年，原力數(shù)字來自其他行業(yè)的營收只占到主營業(yè)務營收的4.08%，毛利率為37.45%。

目前，與游戲行業(yè)業(yè)務相比，原力數(shù)字的其他行業(yè)應用業(yè)務十分依賴大客戶。原力數(shù)字回復深交所問詢時表示，2020年37個其他行業(yè)應用項目中，前五大項目實現(xiàn)的收入占到77.05%，前五大客戶帶來的收入占到86.34%，第一大客戶的銷售收入占到51.67%。排除第一大客戶的銷售收入后，原力數(shù)字在2020年的其他行業(yè)應用業(yè)務營收不增反降。

此外，上述第一大客戶名為江蘇中智騰飛信息科技有限公司，這家公司的實際控制人恰恰是原力數(shù)字董事、副總經(jīng)理周頡的配偶韋薇。不僅如此，周頡還是原力數(shù)字董事長、總經(jīng)理、實際控制人趙銳配偶的弟弟。

根據(jù)原力數(shù)字對深交所的回復內(nèi)容，2020年，原力數(shù)字承接了江蘇中智騰飛信息科技有限公司《金陵圖》項目，實現(xiàn)收入687.54萬元，毛利率為30.75%。這個毛利率水平在當年其他行業(yè)前五大客戶中排名墊底。此外，江蘇中智騰飛信息科技有限公司并未支付全部貨款。截至2021年6月底，原力數(shù)字對江蘇中智騰飛信息科技有限公司的應收賬款為591.1萬元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者在“中智騰飛”官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)業(yè)務包括工業(yè)和制造、智能物聯(lián)可視化和數(shù)字媒體。對此，記者向原力數(shù)字求證其主營業(yè)務與“中智騰飛”的數(shù)字媒體業(yè)務有無重合之處，但未獲得回復。

值得一提的是，2018年原力數(shù)字出現(xiàn)大額虧損，而周頡還分別在2018年和2019年從公司拆出資金526萬元和680.55萬元。原力數(shù)字解釋稱，周頡拆借資金是出于個人資金需求，包括個人及家庭資金周轉(zhuǎn)、朋友的臨時借款需求，目前該款項已全額歸還并支付利息。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 文多 攝