每經(jīng)AI快訊，4月20日浙商證券醫(yī)美研究團(tuán)隊(duì)“新消費(fèi)馬莉團(tuán)隊(duì)”公眾號(hào)發(fā)布了華熙生物研報(bào)。事件：收購(gòu)益而康生物51%股權(quán)，進(jìn)軍膠原蛋白。

研報(bào)要點(diǎn)如下，益而康20余年深耕膠原蛋白醫(yī)療終端產(chǎn)品并擁有醫(yī)療級(jí)膠原蛋白生產(chǎn)基地，主要產(chǎn)品包括膠原蛋白海綿和人工骨，并擁有膠原蛋白保濕面膜產(chǎn)品；膠原蛋白：與玻尿酸并駕齊驅(qū)的黃金賽道，除醫(yī)療領(lǐng)域外，其在敷料、護(hù)膚品及食品領(lǐng)域的運(yùn)用也十分廣泛。點(diǎn)評(píng)：入局膠原蛋白，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)膠原蛋白原料+終端產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，復(fù)制玻尿酸成功經(jīng)驗(yàn)。

盈利預(yù)測(cè)及估值：公司以透明質(zhì)酸為核心打造生物活性物平臺(tái)型企業(yè)，原料業(yè)務(wù)在透明質(zhì)酸+其他生物活性物的雙重驅(qū)動(dòng)下增長(zhǎng)穩(wěn)健；醫(yī)美業(yè)務(wù)2021年戰(zhàn)略調(diào)整，業(yè)績(jī)有待釋放。功能性護(hù)膚品產(chǎn)品力過(guò)硬，在有效的宣傳投入下品牌認(rèn)知度不斷提升，各品牌有望保持高速增長(zhǎng)。預(yù)期2022年-2024年收入分別為70.7億元、90.8億元、110.4億元，同增43%、29%、22%；歸母凈利潤(rùn)分別為11.1億元、15.4億元、19.8億元，同增42%、39%、29%，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE 50X、36X、28X。我們堅(jiān)定看好公司長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿ΓS持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)、注冊(cè)進(jìn)度不及預(yù)期；核心人員流失或技術(shù)泄露；B端或C端競(jìng)爭(zhēng)加劇等。

(記者 湯輝)

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