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來源：微信公眾號“道達(dá)號”（微信公號ID：daoda1997）

各位老鐵，大家周末好！我是錢研君，今天又在公眾號“道達(dá)號”上發(fā)布最新的研究成果——錢瞻研報。

最近一段時間里，A股市場持續(xù)反彈，大家的股票賬戶普遍回血不少。在5月份的錢瞻研報中，錢研君就分享了券商關(guān)于“紅五月”的觀點。

而在錢瞻研報2022年第3期《五年復(fù)合增速高達(dá)160%！這個產(chǎn)業(yè)鏈有翻倍及以上增速》一文中，錢研君分享了一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)鏈的投資邏輯。最近一段時間，白金版中提及的5家公司都從低點反彈超過60%，本周五更是全部漲停了！

錢研君一直強(qiáng)調(diào)，好的投資需要具備“好行業(yè)、好公司、好價格”這三要素。股價下跌往往會帶來“好價格”，一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)鏈近期的表現(xiàn)再次說明了“投資三要素”的重要性！

最近幾天，光伏行業(yè)表現(xiàn)也非常強(qiáng)勢，光伏龍頭通威股份股價從低點反彈也超過了50%！錢研君由此也發(fā)現(xiàn)了一個可能不錯的投資機(jī)會，接下來錢研君就和各位老鐵分享一下EVA光伏料的投資邏輯。

本期《錢瞻研報》，推出了白金版，為大家介紹了EVA光伏料行業(yè)中的3家重點上市公司。歡迎大家關(guān)注微信公眾號“道達(dá)號”，進(jìn)行閱讀。

免責(zé)聲明：本文及錢瞻研報白金版是從行業(yè)前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)！

光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展提速，EVA需求高增長

EVA樹脂是乙烯和醋酸乙烯的共聚物，因具有良好的柔軟性、光學(xué)性能、化學(xué)穩(wěn)定性、抗老化和耐臭氧強(qiáng)度、無毒無害等特點，被廣泛應(yīng)用于發(fā)泡鞋材、光伏膠膜、電線電纜、熱熔膠、涂覆料及農(nóng)膜領(lǐng)域。

2016年至2021年，國內(nèi)EVA樹脂表觀消費量從130萬噸提升至204萬噸，年均增速在9.4%。從消費結(jié)構(gòu)來看，2020年EVA樹脂下游消費中，32%來自于光伏膠膜、31%來自發(fā)泡鞋材、17%來自電線電纜。不難看出，光伏行業(yè)是EVA樹脂的最大下游。

下面我們來看一下光伏行業(yè)的發(fā)展前景。首先從政策端來看，各國陸續(xù)出臺2030年可再生能源發(fā)電目標(biāo)，未來10年光伏裝機(jī)確定性高增長。

2021年雖然有原料價格上漲及疫情影響，但全球光伏裝機(jī)依然保持高增速。2021年全球光伏新增裝機(jī)為170GW，同比增長34%，國內(nèi)光伏新增裝機(jī)55GW，同比增長14%。

其次，從發(fā)電成本來看，光伏技術(shù)的突破使得上網(wǎng)電價持續(xù)下降。根據(jù)IRENA數(shù)據(jù)，2020年光伏發(fā)電LCOE（平準(zhǔn)化電力成本）已經(jīng)低于國內(nèi)燃煤電價。往后看，TOPCon技術(shù)、HJT技術(shù)、光伏配儲能模式等新技術(shù)及新模式將進(jìn)一步降低可再生能源發(fā)電成本。

最后，疫情疊加地緣沖突，導(dǎo)致傳統(tǒng)能源價格自2021年下半年顯著上行。在此背景下，可再生能源性價比凸顯，多數(shù)化工企業(yè)開始配套可再生能源電廠。

EVA供應(yīng)緊張局勢有望持續(xù)到2024年

2013年開始，全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈重心逐漸從歐洲轉(zhuǎn)移到中國，目前全球約85%的電池片產(chǎn)量來自于中國，國內(nèi)光伏組件出口比例在50%以上。國內(nèi)擁有光伏最成熟產(chǎn)業(yè)鏈，全球光伏產(chǎn)業(yè)的繁榮將帶動國內(nèi)光伏材料需求高增長。

據(jù)華創(chuàng)證券測算，2022年至2025年，國內(nèi)EVA產(chǎn)能分別為189.7萬噸/254.7萬噸/312.2萬噸/447.2萬噸，實際需求量在244.59萬噸/282.20萬噸/329.43萬噸/374.83萬噸，供需缺口（產(chǎn)能-實際需求量）為-54.89萬噸/-27.50萬噸/-17.23萬噸/72.37萬噸，華創(chuàng)證券預(yù)計產(chǎn)能緊張有望持續(xù)到2024年。

EVA還存在進(jìn)口替代的邏輯，華創(chuàng)證券預(yù)計EVA樹脂每年進(jìn)口替代空間在100萬噸左右。由于此前國內(nèi)EVA樹脂產(chǎn)能較小且高端料較少，EVA樹脂進(jìn)口依存度一直在50%以上。華創(chuàng)證券預(yù)計未來2-3年EVA樹脂材料的進(jìn)口依存度將大幅下降。

此外，從成本端來看，EVA的上游醋酸乙烯供需改善，價格有持續(xù)上行趨勢。復(fù)盤2017年以來的EVA樹脂與醋酸乙烯價格，兩者高度相關(guān)，原因在于目前EVA企業(yè)大多配套乙烯產(chǎn)能而沒有醋酸乙烯產(chǎn)能，因此醋酸乙烯價格的漲跌較能傳導(dǎo)至EVA價格。

最后總結(jié)一下：在下游需求高速增長和進(jìn)口替代持續(xù)推進(jìn)的雙輪驅(qū)動下，未來2-3年我國EVA光伏料供需錯配的局面難以改善，行業(yè)的高景氣度仍將延續(xù)，國內(nèi)市場極具增長潛力。作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游原料中預(yù)期差最大的細(xì)分子行業(yè)，優(yōu)先布局的龍頭企業(yè)有望盡享行業(yè)紅利。

本期《錢瞻研報》，推出了白金版，為大家介紹了EVA光伏料行業(yè)中的3家重點上市公司。歡迎大家關(guān)注微信公眾號“道達(dá)號”，進(jìn)行閱讀。

免責(zé)聲明：本文及錢瞻研報白金版是從行業(yè)前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)！

風(fēng)險提示：1、光伏裝機(jī)需求不及預(yù)期；2、EVA光伏膠膜被替代；3、行業(yè)供給超預(yù)期增長導(dǎo)致競爭格局惡化；4、原料價格波動；5、行業(yè)政策變化風(fēng)險。

本期錢瞻研報的參考研報如下：

華創(chuàng)證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)深度研究報告：EVA，全球光伏產(chǎn)業(yè)提速，供應(yīng)緊張局面仍存東海證券-石油石化行業(yè)深度：石化新材料系列研究，EVA

天風(fēng)證券-石油石化行業(yè)：從全產(chǎn)業(yè)鏈視角解析EVA／POE發(fā)展

國金證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)：EVA光伏料，低碳時代催生的優(yōu)質(zhì)賽道

（本文內(nèi)容僅作為參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)）