每經(jīng)記者｜張壽林    每經(jīng)編輯｜廖丹    

華盛頓時(shí)間8月15日，美國(guó)財(cái)政部公布國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告（TIC），截至6月末，中國(guó)所持美債環(huán)比減少130億美元至9678億美元，是連續(xù)第7個(gè)月下降。

目前，中國(guó)持有美國(guó)債券規(guī)模為第二名，第一名是日本。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)研究員金天在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)分析，在此背景下，中國(guó)連續(xù)七個(gè)月減持美國(guó)國(guó)債，達(dá)到2010年6月以來(lái)的歷史低值，可能不僅是出于對(duì)美元走勢(shì)和美債收益率走勢(shì)的市場(chǎng)判斷，還涵蓋對(duì)地緣政治等復(fù)雜因素的綜合考量。

外國(guó)居民減持部分美國(guó)國(guó)庫(kù)券

分項(xiàng)目看，6月分，非美經(jīng)濟(jì)體增加了美元長(zhǎng)期資產(chǎn)的持有，凈買入712億美元，其中私人投資者凈買入668億美元，官方機(jī)構(gòu)凈買入44億美元。

同時(shí)，美國(guó)自身減少了對(duì)外國(guó)長(zhǎng)期資產(chǎn)的持有，減幅為505億美元。因而從美國(guó)和非美國(guó)雙方的交易來(lái)看，外國(guó)長(zhǎng)期資產(chǎn)凈購(gòu)買量為1218億美元。在對(duì)美國(guó)資產(chǎn)支持證券向外國(guó)人支付的未記錄本金估計(jì)等調(diào)整后，6月外國(guó)購(gòu)買的長(zhǎng)期證券的總體凈額估計(jì)為1320億美元。

與此同時(shí)，外國(guó)居民持有的美國(guó)國(guó)庫(kù)券減少了183億美元。外國(guó)居民持有的以美元計(jì)價(jià)的短期美國(guó)證券和其他托管負(fù)債減少了211億美元。銀行自身對(duì)外國(guó)居民的以美元計(jì)價(jià)的凈負(fù)債減少了888億美元。

分國(guó)別看，非美經(jīng)濟(jì)體中，美債資產(chǎn)規(guī)模最大的日本在連續(xù)數(shù)月減持美元國(guó)債后，最近轉(zhuǎn)為增持。5月末持有12237億美元，6月為12363億美元。

持有量排第三的英國(guó)在6月也有所減持。5月末持有量為6345億美元，6月末為6154億美元，減持191億美元。

金天分析，美國(guó)財(cái)政部披露的最新國(guó)債數(shù)據(jù)有兩點(diǎn)值得關(guān)注：一是外國(guó)投資者持有的美國(guó)國(guó)債繼續(xù)增加，特別是私人投資者凈流入明顯；二是外國(guó)政府機(jī)構(gòu)的減持明顯放緩，部分國(guó)家由之前的減持改為增持。

金天分析，在此背景下，中國(guó)連續(xù)7個(gè)月減持美國(guó)國(guó)債，達(dá)到2010年6月以來(lái)的歷史低值，可能不僅是出于對(duì)美元走勢(shì)和美債收益率走勢(shì)的市場(chǎng)判斷，還涵蓋對(duì)地緣政治等復(fù)雜因素的綜合考量。

10年期美債短期“破3”可能性不大？

從近月美國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，北京時(shí)間6月16日，美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率區(qū)間上調(diào)至1.50%~1.75%區(qū)間，加息75個(gè)基點(diǎn)。

中銀基金研究團(tuán)隊(duì)曾分析，盡管鮑威爾在發(fā)布會(huì)上提出，不認(rèn)為要通過(guò)衰退控制通脹，廣義消費(fèi)強(qiáng)勁，所謂消費(fèi)的回落和汽油、股價(jià)有關(guān)，但同樣提出經(jīng)濟(jì)衰退不完全由美聯(lián)儲(chǔ)決定。綜合經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)和鮑威爾的表態(tài)，美國(guó)實(shí)質(zhì)上已經(jīng)放棄“軟著陸”目標(biāo)，堅(jiān)定了通過(guò)犧牲需求彌合供需缺口壓降通脹的決心。

興業(yè)證券研究團(tuán)隊(duì)在美聯(lián)儲(chǔ)加息后分析，在大幅加息的背景下，美國(guó)國(guó)債收益率快速上平臺(tái)，10年期國(guó)債收益率從2021年底的1%左右已上行至當(dāng)前的3%左右，并年內(nèi)一度觸及3.5%。而政策利率向不同期限利率傳導(dǎo)時(shí)間和路徑的差異導(dǎo)致了10Y-2Y出現(xiàn)了倒掛，然而通脹溢價(jià)的不同使得10Y-3M利差仍大，一定程度上也緩解了衰退的擔(dān)憂。信用利差方面，年初以來(lái)信用利差小幅上行，也體現(xiàn)了市場(chǎng)在對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)懷疑的背景下，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)所要求的更高溢價(jià)。

進(jìn)入7月，美聯(lián)儲(chǔ)再次加息75個(gè)基點(diǎn)。東方金誠(chéng)研究發(fā)展部在7月末分析，美國(guó)二季度GDP數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入技術(shù)性衰退，加速推動(dòng)美債收益率大幅下行。短期內(nèi)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退預(yù)期、日歐更差的金融環(huán)境與美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)硬的貨幣政策、高通脹預(yù)期將推動(dòng)美債交易進(jìn)入博弈階段。近期勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)降溫也顯示經(jīng)濟(jì)由過(guò)熱轉(zhuǎn)向下行，未來(lái)更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱將給長(zhǎng)端美債收益率帶來(lái)持續(xù)下行壓力。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)依然鷹派的加息論調(diào)可能仍將間歇性推升美債利率，但總體來(lái)說(shuō)美債收益率上行空間有限，預(yù)計(jì)短期內(nèi)“破3”的可能性不大。