每經(jīng)記者｜黃小聰    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

自7月中旬以來，上證指數(shù)在3100點~3300點來回震蕩，今日市場再現(xiàn)明顯調(diào)整，上證指數(shù)跌破3200點，科創(chuàng)50指數(shù)盤中再次回到1000點以下。

從行業(yè)來看，電氣設(shè)備、半導(dǎo)體、化工、有色等跌幅較多，均超過了3%。而今日表現(xiàn)比較不錯的是一些傳統(tǒng)行業(yè)，比如房地產(chǎn)、銀行、釀酒、保險等。

面對持續(xù)震蕩的行情，市場雖然也有一些結(jié)構(gòu)性的機會，但是并不好把握，而滬指圍繞3200點上下震蕩已有2個月左右時間了，未來還會如何演繹？投資者又該如何選擇？

《每日經(jīng)濟新聞》記者第一時間采訪了多家基金公司，來看最新的分析和解讀。

華夏基金：當前看空成長的邏輯更多在于賽道成長擁擠、部分細分領(lǐng)域估值偏高，但成長股的投資與需求景氣度、業(yè)績兌現(xiàn)度、估值收益比等關(guān)聯(lián)更緊密，明年仍有超預(yù)期機會，徹底看空的邏輯很難站住腳。從應(yīng)對風險的角度，當前處于風險偏好降低帶來的“混亂期”，建議兩手準備均衡行業(yè)配置，以降低成長板塊的波動回撤：一方面，經(jīng)濟相關(guān)的價值板塊，關(guān)注周期（煤炭、油運）、白色家電、銀行的配置機會；另一方面，下跌中進一步聚焦更具成長性的方向，光儲、軍工、智能車、VRAR等依然值得繼續(xù)把握。

創(chuàng)金合信基金首席策略分析師王婧：在經(jīng)歷7~8月份成長、價值風格裂口拉大，經(jīng)濟穩(wěn)定預(yù)期逐步增強之后，成長、價值風格開始收斂。考慮到今年增量資金不多，更多呈現(xiàn)存量博弈特征的局面下，風格收斂很可能以此起彼伏的形式體現(xiàn)。從當前A股估值水平跟歷史類似時期對比來看，中長期市場潛在回報率和勝率均在較高水平，短期非理性下跌，釋放了部分風險，因此不認為A股市場有較大系統(tǒng)性風險，建議投資者看淡短期波動，根據(jù)自己的風險承受能力做好資金安排。

永贏基金：波動原因在于前期市場倉位分布、估值分化較大，在此背景下受存款利率下行、海外流動性收縮預(yù)期加強等催化劑影響，市場出現(xiàn)一定程度的風格切換并呈現(xiàn)出“蹺蹺板”效應(yīng)，銀行地產(chǎn)板塊相對較強，而成長板塊大幅下調(diào)，市場風險偏好回落，導(dǎo)致大盤尤其是創(chuàng)業(yè)板指承壓。但對A股而言，定價邏輯主要還是看內(nèi)部基本面預(yù)期與貨幣環(huán)境。A股整體估值仍在較低水平，仍有較大長期投資價值，仍可從估值與景氣度兩個維度挖掘關(guān)注方向。

上投摩根基金：在沒有系統(tǒng)性風險的前提下，A股市場將繼續(xù)處于流動性為主要驅(qū)動力的框架內(nèi)。配置思路上，建議均衡配置應(yīng)對波動，淡化博弈。目前“新半軍車”主賽道交易扔偏擁擠，需要等待進一步的數(shù)據(jù)驗證，而過于悲觀的經(jīng)濟預(yù)期有所修正，兩者正共同推動風格邊際收斂。但我們認為地產(chǎn)和疫情防控政策的變化各有約束，當前不宜做過高期待，在強力政策落地前博弈參與意義不大，建議通過均衡配置來應(yīng)對市場波動，保持戰(zhàn)略定力。

農(nóng)銀匯理基金：當前經(jīng)濟處于弱復(fù)蘇階段，難見指數(shù)級別機會。前期景氣策略在流動性寬松推力下持續(xù)跑贏，成長和價值風格之間估值分化程度達到歷史高位，短期風格具有均衡化壓力。從全市場行業(yè)配置角度，建議未來圍繞兩條主線布局，一是低估值，當前大盤價值存在超跌反彈的較大可能，以銀行地產(chǎn)為代表的價值板塊估值較低，目前銀行板塊PB僅為0.5倍、處于近13年來0.5%分位，地產(chǎn)PB僅為0.87倍、處于近13年來1.3%分位，后續(xù)看好包括銀行、地產(chǎn)、家具家電等地產(chǎn)鏈行業(yè)估值修復(fù)邏輯。二是景氣成長，從中報及三季報業(yè)績展望看，以新能源板塊為代表的科技成長仍是業(yè)績確定性強、景氣優(yōu)勢延續(xù)的方向，短期不懼調(diào)整，新能源板塊估值消化后可擇機配置。

中歐基金：從行業(yè)角度排序，可持續(xù)優(yōu)先關(guān)注具有政策支持、需求轉(zhuǎn)旺且信貸支援較為充裕的行業(yè)，尤其是中期具備高成長性和高確定性的新基建領(lǐng)域，例如其中的能源基建、綠電和數(shù)字基建。此外，煤價大幅上漲對電力企業(yè)的沖擊主要從去年三季度開始，今年起在長協(xié)落地和煤炭復(fù)產(chǎn)等政策的推動下，預(yù)計三季度火電企業(yè)虧損有望收窄。刺激政策持續(xù)發(fā)力，下半年中國經(jīng)濟仍具備較強增長動能。經(jīng)濟若出現(xiàn)較強的企穩(wěn)信號，對于經(jīng)濟表現(xiàn)較為敏感的可選消費行業(yè)后續(xù)有望浮現(xiàn)較好的表現(xiàn)機會。

光大保德信基金：行業(yè)配置上，建議均衡為主，重點關(guān)注三個方向。一是，與經(jīng)濟相關(guān)的板塊估值已經(jīng)調(diào)整較久，反彈中存在估值修復(fù)機會：穩(wěn)健類的醫(yī)藥、白酒、周期（石化、煤炭等）整體投資機會值得期待，適當關(guān)注券商；關(guān)注農(nóng)業(yè)、社會服務(wù)代表的消費預(yù)期景氣有積極的邊際變化，關(guān)注中秋國慶等假期催化。二是，經(jīng)濟復(fù)蘇斜率的預(yù)期在逐步調(diào)整，成長風格偏好有望形成一致共識，相對優(yōu)勢有所減弱，內(nèi)部輪動較快：建議重點關(guān)注國產(chǎn)替代等方面，新能源車的交易擁擠度也有所緩解。三是，國內(nèi)部分區(qū)域的限電和歐洲能源危機也將催化本就亟待被重估的傳統(tǒng)能源的產(chǎn)能價值。

西部利得基金：行業(yè)層面上，泛新能源板塊有較為明顯調(diào)整，子領(lǐng)域行情有所分化，一方面前期積累漲幅大，面臨階段性調(diào)整；另一方面光儲市場歐盟推動相關(guān)政策，導(dǎo)致市場調(diào)整對光儲需求增速預(yù)期，電動車產(chǎn)業(yè)鏈方面，2023年需求面臨不確定性、碳酸鋰價格高企影響盈利以及鋰電材料供應(yīng)釋放競爭加劇，導(dǎo)致板塊近期有較為明顯調(diào)整。展望后市，短期來看，市場結(jié)構(gòu)在成長和價值之間有所調(diào)整，階段性偏向均衡；長期來看，考慮政策落地效能和國內(nèi)經(jīng)濟韌性，持續(xù)關(guān)注穩(wěn)增長主線下地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈，持續(xù)高景氣的軍工、新能源、半導(dǎo)體等高端制造硬領(lǐng)域，以及疫后復(fù)蘇消費板塊。

金鷹基金：行業(yè)配置上建議維持均衡配置。前期極端分化的風格已經(jīng)開始收斂，風格收斂背后，一方面是成長板塊短期需消化交易擁擠和外圍緊縮預(yù)期的回擺，另一方面是估值偏低、相對滯漲的消費、金融及穩(wěn)增長主線成為資金風偏降低后的防御型選擇。風格收斂程度將主要由經(jīng)濟預(yù)期強弱決定，中期視角上，繼續(xù)以“科技+消費+穩(wěn)增長”的均衡配置予以應(yīng)對。

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