每經(jīng)記者｜趙李南    

每經(jīng)評(píng)論員 趙李南

2月8日，*ST凱樂(lè)（SH600260）公告稱，收到上交所《關(guān)于湖北凱樂(lè)科技股份有限公司股票終止上市的決定》，因觸及交易類(lèi)退市指標(biāo)，上交所決定終止公司股票上市，公司股票將于2月15日終止上市暨摘牌。

*ST凱樂(lè)于2000年登陸A股，至今已逾22年，曾經(jīng)也有過(guò)輝煌。然而*ST凱樂(lè)的財(cái)務(wù)造假金額大到駭人聽(tīng)聞，公司2016年至2020年累計(jì)虛增營(yíng)業(yè)收入512.25億元。伴隨著造假被揭穿，退市成為定局。

A股正在邁向全面注冊(cè)制時(shí)代。這也意味著，將來(lái)會(huì)有源源不斷的新鮮血液注入A股市場(chǎng)，同時(shí)市場(chǎng)也會(huì)不斷地淘汰那些不講誠(chéng)信、不遵紀(jì)守法的上市公司。

筆者認(rèn)為，全面注冊(cè)制時(shí)代，A股需要持續(xù)不斷地“新陳代謝”。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，優(yōu)勝劣汰將在多方面有利于資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。第一，大浪淘沙，上市公司質(zhì)量的提高將有利于A股形成長(zhǎng)牛行情；第二，有利于資本市場(chǎng)價(jià)值投資風(fēng)氣的形成；第三，篩選真正有價(jià)值的企業(yè)存留在市場(chǎng)有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)增長(zhǎng)。

首先，長(zhǎng)牛行情的確立有賴于優(yōu)勝劣汰。一直以來(lái)，不少投資者十分困惑相關(guān)指數(shù)十年前的點(diǎn)位和當(dāng)前的點(diǎn)位相差無(wú)幾。不過(guò)，在指數(shù)幾乎原地踏步的同時(shí)，A股誕生的長(zhǎng)牛股并不在少數(shù)。出現(xiàn)這種狀況的本質(zhì)原因是納入指數(shù)樣本的上市公司越來(lái)越多，但被納入的公司發(fā)展得良莠不齊，這自然而然導(dǎo)致了指數(shù)長(zhǎng)期原地踏步。比較而言，在過(guò)去十幾年的時(shí)間里，篩選機(jī)制下的滬深300指數(shù)表現(xiàn)就明顯比綜合指數(shù)更勝一籌。因此，如果整體A股能夠加大“篩選”力度，并且能夠長(zhǎng)期優(yōu)勝劣汰，普遍的長(zhǎng)牛行情也就會(huì)上演。

其次，優(yōu)勝劣汰能夠有效地降低市場(chǎng)的投機(jī)情緒。通常情況下，正是那些不務(wù)正業(yè)、財(cái)務(wù)造假和違法違規(guī)的公司經(jīng)常釋放假消息，妄圖通過(guò)制造噱頭和概念的方式快速拉抬股價(jià)，期待在短期內(nèi)套現(xiàn)。然而，事實(shí)是這些謊言經(jīng)常被戳穿，結(jié)局通常是搬起石頭砸自己的腳。另外，圍繞“殼資源”和所謂“重組”等概念下的炒作經(jīng)常帶起市場(chǎng)投機(jī)情緒。這些都不利于資本市場(chǎng)的正常健康發(fā)展。因此，淘汰掉這些公司才能正本清源。從長(zhǎng)期看，如果能夠持續(xù)消除這些市場(chǎng)噪音，投資者會(huì)更關(guān)注于挖掘公司的價(jià)值，市場(chǎng)會(huì)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。

最后，資本市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。資本市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，資本市場(chǎng)就是為了培養(yǎng)優(yōu)秀企業(yè)而存在的。雖然很多企業(yè)在登陸資本市場(chǎng)之初，投資者很難預(yù)估其將來(lái)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作出多大的貢獻(xiàn)。但市場(chǎng)的邏輯就是讓其自身篩選，最終在這些種子當(dāng)中必然有“金種子”，進(jìn)而長(zhǎng)成參天大樹(shù)，引領(lǐng)新一輪的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

顯然，促進(jìn)A股的新陳代謝有諸多好處，但對(duì)于相關(guān)退市公司的股東而言，退市是十分痛苦的?？梢灶A(yù)見(jiàn)，接下來(lái)A股的退市會(huì)常態(tài)化，這要求投資者擦亮眼睛，認(rèn)真去甄選企業(yè)，只有這樣才能夠避免“踩雷”，這是注冊(cè)制時(shí)代資本市場(chǎng)對(duì)投資者提出的更高要求。