每經(jīng)AI快訊，中國銀河05月15日發(fā)布研報稱：給予有色金屬推薦（維持）評級。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏放緩，有色金屬行業(yè)景氣回落：在前期的強(qiáng)勢復(fù)蘇后，隨著疫情后復(fù)蘇效應(yīng)的衰減，4月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)動能減弱，復(fù)蘇斜率暫時放緩，4月中采制造業(yè)PMI為49.20%，低于市場預(yù)期，且結(jié)束了此前連續(xù)3個月的擴(kuò)張期，再次滑落至枯榮線以下。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的放緩，也使有色金屬需求恢復(fù)速度有所放緩，疊加美聯(lián)儲停止加息預(yù)期被市場充分消化的情況下，有色金屬行業(yè)景氣度在4月出現(xiàn)了回落。而4月底的政治局會議明確指出，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運行好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動力還不強(qiáng)，恢復(fù)和擴(kuò)大需求是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的關(guān)鍵所在，強(qiáng)調(diào)積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，形成擴(kuò)大需求的合力，進(jìn)一步推動經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。在后續(xù)政策呵護(hù)下國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，將為有色金屬行業(yè)景氣度的回升繼續(xù)提供保障。

投資建議：5月初美聯(lián)儲議息會議與市場預(yù)期一致再度加息25個基點，但在會議聲明的利率指引刪除了“預(yù)計可能適合增加緊縮”的說辭，更加明確的暗示了5月加息大概率是本輪加息周期的最后一次。而4月美國CPI同比增速繼續(xù)下降至4.9%，低于市場預(yù)期，疊加4月底美國第一共和銀行倒閉再次表明美國銀行業(yè)危機(jī)以及銀行業(yè)對美國經(jīng)濟(jì)衰退的潛在風(fēng)險仍在持續(xù)，使市場保持了對美聯(lián)儲下半年開啟降息的預(yù)期。一輪黃金牛市（2018年至2020年）的起點發(fā)生在2015-2018年加息周期的末尾，2019-2020年降息周期開啟之前。而從1990年以來的美聯(lián)儲5輪加息周期來看，在本輪加息結(jié)束至下輪降息周期開啟前，黃金絕大多數(shù)時間在此過程中收益率出現(xiàn)了明顯的改善。黃金步入牛市，金價上漲將為黃金板塊帶來明顯超額收益，建議關(guān)注山東黃金（600547）、中金黃金（600489）、銀泰黃金（000975）、湖南黃金（002155）、紫金礦業(yè)（601899）。5月鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中游材料企業(yè)排產(chǎn)預(yù)計環(huán)比顯著回升，低庫存下材料企業(yè)對上游碳酸鋰原材料的補(bǔ)庫需求將逐步啟動。在下游回暖的預(yù)期下碳酸鋰價格觸底回升，青海鹽湖某企業(yè)近期工業(yè)級碳酸鋰的拍賣成交價已上漲至24萬元/噸。碳酸鋰價格的企穩(wěn)，有助于市場對于鋰行業(yè)企業(yè)業(yè)績預(yù)期的穩(wěn)定。目前鋰礦板塊上市公司均處于較低水平，在鋰價反彈的幫助上，鋰礦企業(yè)有望迎來估值修復(fù)，建議關(guān)注天齊鋰業(yè)（002466）、中礦資源（002738）、永興材料（002756）、贛鋒鋰業(yè)（002460）、西藏礦業(yè)（000762）。

風(fēng)險提示：1）有色金屬價格大幅下跌；2）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；3）美聯(lián)儲加息超預(yù)期；4）全球地緣政治對抗超預(yù)期。

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(記者 王曉波)

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