每經(jīng)記者｜陳晴    每經(jīng)編輯｜梁梟    

9月27日晚間，重慶啤酒（SH600132，股價(jià)85.26元/股，市值413億元）公告稱(chēng)，控股子公司嘉士伯重啤擬以250萬(wàn)元、60萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)北京首釀金麥貿(mào)易有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)首釀金麥）及金貝亞太（北京）餐飲有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)金貝北京）的100%的股權(quán)。

通過(guò)此次收購(gòu)，重慶啤酒將獲得京A系列57個(gè)的商標(biāo)所有權(quán)。據(jù)上市公司公告，“京A品牌是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的精釀啤酒廠牌”。但從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，首釀金麥和金貝北京去年和今年前5個(gè)月均為虧損，此次收購(gòu)前景如何？

兩家標(biāo)的公司去年均虧損

重慶啤酒主要業(yè)務(wù)為啤酒產(chǎn)品的制造與銷(xiāo)售。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入85.05億元，同比增長(zhǎng)7.17%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.65億元，同比增長(zhǎng)18.89%。

此次收購(gòu)，可以追溯到公司2020年的重大資產(chǎn)重組。重慶啤酒控股股東Carlsberg Breweries A/S為履行其于2020年在上市公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組時(shí)作出的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有關(guān)承諾，擬在其控股子公司Carlsberg Brewery Hong Kong Limited（以下簡(jiǎn)稱(chēng)嘉士伯香港）取得Capital Brewing Company Limited（以下簡(jiǎn)稱(chēng)首釀啤酒）控制權(quán)的同時(shí)，由首釀啤酒將其直接持有及通過(guò)其全資子公司G-Shell Asia Pacific Limited（以下簡(jiǎn)稱(chēng)金貝香港）持有的中國(guó)境內(nèi)全部啤酒資產(chǎn)（即首釀金麥和金貝北京的100%的股權(quán)），分別以250萬(wàn)元、60萬(wàn)元的價(jià)格出售給上市公司控股子公司嘉士伯重慶啤酒有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)嘉士伯重?。?。

此次交易定價(jià)合理性如何？公告顯示，首釀金麥和金貝北京去年分別虧損122萬(wàn)元和1172萬(wàn)元，今年前5個(gè)月繼續(xù)虧損8萬(wàn)元和471萬(wàn)元，兩家公司的合計(jì)評(píng)估價(jià)值為﹣2994.34萬(wàn)元。

重慶啤酒在公告中表示，歷史上為支持首釀啤酒在國(guó)內(nèi)的發(fā)展，嘉士伯香港的子公司嘉士伯投資向目標(biāo)公司出借資金；截至公告日，上述出借資金余額為5000萬(wàn)元。為保障目標(biāo)公司（即首釀金麥和金貝北京，下同）在本次交易后的發(fā)展，嘉士伯投資已豁免目標(biāo)公司合計(jì)3300萬(wàn)元的債務(wù)，其余未豁免的債務(wù)（合計(jì)1700萬(wàn)元）仍由目標(biāo)公司承擔(dān)及償還。鑒于此，債務(wù)豁免后，兩家目標(biāo)公司全部股權(quán)的合計(jì)公允價(jià)格為310萬(wàn)元。

公司稱(chēng)看好精釀啤酒和餐吧賽道

據(jù)了解，本次交易完成后，重慶啤酒控股子公司將獲得目標(biāo)公司名下京A系列57個(gè)的商標(biāo)所有權(quán)（其中51個(gè)已注冊(cè)，6個(gè)注冊(cè)中）。

根據(jù)重慶啤酒公告的評(píng)估報(bào)告，首釀金麥主要委托涿州思麥德啤酒有限責(zé)任公司生產(chǎn)精釀啤酒，通過(guò)關(guān)聯(lián)方金貝北京的門(mén)店銷(xiāo)售，以及通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商小批量銷(xiāo)售。

為何即使是虧損資產(chǎn)，重慶啤酒仍然堅(jiān)持收購(gòu)？據(jù)上海證券研報(bào)援引觀研網(wǎng)報(bào)告，當(dāng)前我國(guó)精釀啤酒市場(chǎng)消費(fèi)量正高速擴(kuò)容，2018年～2022年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)15.3%，遠(yuǎn)高于啤酒行業(yè)整體2.5%的增速，對(duì)比其他啤酒類(lèi)型發(fā)展迅速。

9月29日，重慶啤酒董秘鄧煒接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者電話(huà)采訪表示，精釀啤酒和餐吧結(jié)合這一新型業(yè)務(wù)模式當(dāng)前增長(zhǎng)速度很快，公司對(duì)這一賽道比較看好。

重慶啤酒公告中則稱(chēng)，京A品牌是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的精釀啤酒廠牌，精釀餐吧是上升型的餐飲與酒吧結(jié)合的業(yè)態(tài)，其目標(biāo)公司的品牌和業(yè)務(wù)有利于上市公司提升精釀產(chǎn)品分銷(xiāo)業(yè)務(wù)的發(fā)展及精釀品牌影響力，同時(shí)也對(duì)上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成互補(bǔ)，有助上市公司積極探索新的增長(zhǎng)賽道。

有市場(chǎng)就有競(jìng)爭(zhēng)。9月29日，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者微信采訪時(shí)表示，精釀啤酒是當(dāng)前啤酒發(fā)展的趨勢(shì)之一，也是年輕人啤酒重度消費(fèi)的對(duì)象，但是精釀啤酒的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，淘汰率也非常高。當(dāng)然，京A啤酒目前仍然處于布局期和適應(yīng)期，其后續(xù)發(fā)展仍然有待觀察。

據(jù)方正證券研報(bào)觀點(diǎn)，當(dāng)前京A啤酒處于集中精力打造廠牌階段，需要以綜合的場(chǎng)景和體驗(yàn)傳達(dá)品牌個(gè)性，同時(shí)受制于渠道鋪設(shè)和運(yùn)輸半徑的限制，以線下精釀餐吧銷(xiāo)售為主。收購(gòu)?fù)瓿珊?，京A啤酒有望改進(jìn)罐裝方式，降低精釀啤酒對(duì)運(yùn)輸溫度的嚴(yán)苛要求，并借助重慶啤酒的渠道網(wǎng)絡(luò)影響到更廣泛的區(qū)域，打開(kāi)銷(xiāo)量。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張韻 攝（資料圖）