每經(jīng)AI快訊，中國銀河11月01日發(fā)布研報(bào)稱：給予零售行業(yè)推薦（維持）評級。

最新觀點(diǎn)：2023年8月開始零售指數(shù)與新零售指數(shù)再次進(jìn)入波動(dòng)下行區(qū)間，直至10月中下旬隨市場走勢抬升回暖。截至10月31日，零售指數(shù)累計(jì)下跌16.97%，跑輸滬深300與新零售指數(shù)。零售行業(yè)總體表現(xiàn)與PE變化趨勢較為契合，本月PE/PS/PB整體保持穩(wěn)定，當(dāng)前值（2023.10.31）分別處于2015年年初至今水平的39.20%/13.30%/4.20%百分位點(diǎn)，均處于相對歷史低位。從政策層面來看，為加速釋放消費(fèi)潛力，國家各個(gè)層面出臺新措施促進(jìn)消費(fèi)發(fā)展。2023年商務(wù)部組織開展“消費(fèi)提振年”系列活動(dòng)，出臺促進(jìn)汽車、家居消費(fèi)等政策措施，深化國際消費(fèi)中心城市培育建設(shè)，實(shí)施城市一刻鐘便民生活圈和縣域商業(yè)三年行動(dòng)，著力提振大宗消費(fèi)，促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)，拓展新型消費(fèi)。消費(fèi)市場持續(xù)恢復(fù)向好，前三季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長6.8%。商務(wù)部將前三季度的消費(fèi)市場特征總結(jié)為以下四點(diǎn)：一是恢復(fù)勢頭穩(wěn)，單月社消增速環(huán)比回升；二是市場活力足，中秋國慶假期重點(diǎn)商圈和全國示范步行街日均客流量增長明顯；三是消費(fèi)亮點(diǎn)多，線上消費(fèi)、綠色消費(fèi)、智能消費(fèi)等加快發(fā)展，新業(yè)態(tài)、新模式、新場景不斷涌現(xiàn)；四是拉動(dòng)作用強(qiáng)，前三季度最終消費(fèi)支出對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率達(dá)83.2%，為經(jīng)濟(jì)回升向好發(fā)揮了重要支撐作用。從上市標(biāo)的的三季度業(yè)績層面來看，我們覆蓋線上電商，線下超市、購百、專業(yè)連鎖等渠道商以及化妝品、個(gè)護(hù)等品牌商共計(jì)上市公司106家，形成零售行業(yè)。2023年前三季度零售行業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入7268.98億元，較上年同期上漲3.18%，若扣除會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更對于某些行業(yè)的影響較大，基本已經(jīng)恢復(fù)超過疫情前（2018-2019年）水平，據(jù)此我們認(rèn)為在疫情影響消退及消費(fèi)復(fù)蘇等因素影響下，零售行業(yè)營收呈現(xiàn)溫和增長的態(tài)勢。需求端看，今年主線任務(wù)是擴(kuò)內(nèi)需、保增長、促消費(fèi)，各地、各平臺都推出了形式多樣的促消費(fèi)活動(dòng)，包括購物節(jié)和消費(fèi)節(jié)、補(bǔ)貼券等；從供給端看，企業(yè)為適應(yīng)時(shí)代變化進(jìn)行一系列改革，如供應(yīng)鏈改革、提質(zhì)降本增效等，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)營收增長和盈利修復(fù)提供了幫助。傳統(tǒng)零售行業(yè)均以經(jīng)營線下門店為主業(yè)，而自今年年初春節(jié)起線下客流增加明顯，推動(dòng)銷售規(guī)模逐步恢復(fù)抬升。2023年前三季度行業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈虧損為135.32億元，較前一年上漲36.65%，同比改善顯著，但其絕對值規(guī)模與疫前水平相比差距較大。

投資建議：此背景下，保持全渠道配置的邏輯不變，重點(diǎn)推薦經(jīng)營確定性較高、具備一定品牌影響力的制造品牌商與具備一定保價(jià)和順價(jià)能力的渠道品牌商，建議增持類天虹股份（002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永輝超市（601933.SH）、家家悅（603708.SH）、紅旗連鎖（002697.SZ）、華致酒行（300755.SZ）、豫園股份（600655.SH）、周大生（002867.SZ）、老鳳祥（600612.SH）、中國黃金貝泰妮（300957.SZ）、水羊股份（300740.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悅護(hù)理（605009.SH）、穩(wěn)健醫(yī)療（300888.SZ）、百亞股份（003006.SZ）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推行效果不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)者信心不足的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——在成都遇見怎樣的未來？看青羊“硬核”作答

(記者 蔡鼎)

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