11月2日，工業(yè)和信息化部印發(fā)《人形機(jī)器人創(chuàng)新發(fā)展指導(dǎo)意見》，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)迎來重磅政策規(guī)劃，行情熱度隨之提升。其中提到，人形機(jī)器人集成人工智能、高端制造、新材料等先進(jìn)技術(shù)，有望成為繼計(jì)算機(jī)、智能手機(jī)、新能源汽車后的顛覆性產(chǎn)品，將深刻變革人類生產(chǎn)生活方式，重塑全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局。

特別是長期規(guī)劃，《指導(dǎo)意見》按照謀劃三年、展望五年的時(shí)間安排作了戰(zhàn)略部署，明確人形機(jī)器人發(fā)展目標(biāo)，2025年實(shí)現(xiàn)整機(jī)批量生產(chǎn)，2027年要形成安全可靠的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈體系。

在這樣的背景下，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)ETF（159551）也于11月16日火熱上市！

為什么機(jī)器人產(chǎn)業(yè)受到如此程度的重視？

首先是人口老齡化趨勢下，機(jī)器替代人成為必然選擇。從發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)來看, 人口老齡化程度越高，機(jī)器替代人的程度也越高。國際機(jī)器人聯(lián)合會(huì)(IFR) 數(shù)據(jù)顯示，2020 年瑞典的機(jī)器人密度為 289 臺(tái)/萬人,德國為 371 臺(tái)/萬人,而日本則有 390 臺(tái)/萬人。

數(shù)據(jù)來源：IFR，國泰君安

伴隨人口老齡化加速，中國機(jī)器人的滲透率也出現(xiàn)大幅提升。我國15-64歲勞動(dòng)年齡人口占總?cè)丝诒壤?2010年達(dá)到 74.5%之后開始回落，機(jī)器人密度開始出現(xiàn)快速上升，由 10 臺(tái)/萬人增加至 2021年的 322 臺(tái)/萬人，躋身世界高機(jī)器人密度國家行列。機(jī)器替代人力將成為未來長期發(fā)展趨勢。

其次是目前機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，特別是核心環(huán)節(jié)，國產(chǎn)化率依然較低，制約產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。近幾年在政策引導(dǎo)下，工業(yè)機(jī)器人國產(chǎn)化率不斷提升。但三大核心零部件、大小六軸、SCARA 機(jī)器人等制造領(lǐng)域國產(chǎn)化率仍低于 50%，系統(tǒng)集成在汽車整車與倉儲(chǔ)物流等領(lǐng)域國產(chǎn)化率較低。

國產(chǎn)機(jī)器人在傳統(tǒng)行業(yè)如汽車制造、電子等方面的滲透率仍然較低?？偟膩砜矗瑱C(jī)器人產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化率提升空間較大，這些領(lǐng)域均為高端發(fā)展方向。

機(jī)器人細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化率情況（以工業(yè)機(jī)器人為例），數(shù)據(jù)來源：GGII，MIR，智研咨詢，虎嗅智庫，華寶證券

從投資的視角看，機(jī)器人也是一個(gè)長期成長的賽道。根據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域，機(jī)器人可分為工業(yè)、服務(wù)和特種機(jī)器人。

數(shù)據(jù)來源：中國電子工業(yè)協(xié)會(huì)，中泰證券

根據(jù)中國電子學(xué)會(huì)及 IFR 數(shù)據(jù)，2021 年全球工業(yè)機(jī)器人、服務(wù)機(jī)器人、特種機(jī)器人市場規(guī)模分別為 175 億美元、172 億美元、82 億美元。預(yù)計(jì)工業(yè)機(jī)器人2022-2024 年間市場規(guī)模復(fù)合年均增速為 9%，服務(wù)機(jī)器人、特種機(jī)器人市場規(guī)模復(fù)合年均增速分別為 16%、18%。

2022-2024 年間我國工業(yè)機(jī)器人市場規(guī)模預(yù)計(jì)將仍維持15%的復(fù)合年均增速，服務(wù)機(jī)器人、特種機(jī)器人增速將分別達(dá)到 25%、24%，我國三種類型機(jī)器人市場規(guī)模增速均高于全球。

本次政策規(guī)劃聚焦的人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，則是新一輪爆發(fā)的增長點(diǎn)。據(jù)馬斯克預(yù)計(jì)，特斯拉Optimus將于未來3-5年量產(chǎn)上市，并計(jì)劃24年用于特斯拉工廠。

相比于工業(yè)機(jī)器人，人形機(jī)器人更能適應(yīng)于各類現(xiàn)實(shí)生活的場景，使得機(jī)器人增大規(guī)模效應(yīng)降低成本。據(jù)MarketsandMarkets2023年7月發(fā)布的一份報(bào)告，人形機(jī)器人市場規(guī)模將從2023年的18億美元，增長至2028年的138億美元，復(fù)合年均增速達(dá)50%，人形機(jī)器人迎來0到1的爆發(fā)階段，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)將有望迎來高速發(fā)展。

全球人形機(jī)器人市場規(guī)模及預(yù)測（單位：億美元），數(shù)據(jù)來源：Markets and Markets，財(cái)通證券

去年以來大火的人工智能大模型，未來也會(huì)與機(jī)器人相結(jié)合，會(huì)加快機(jī)器人智能化程度的提升。機(jī)器人可執(zhí)行的任務(wù)變得越來越復(fù)雜，自主性也越來越強(qiáng)、使用門檻將會(huì)降低、應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒅饾u擴(kuò)大、生產(chǎn)效率也將會(huì)逐步提高，人形機(jī)器人需求上的痛點(diǎn)將會(huì)逐漸被打通。

短期維度，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)可能正逐步迎來上行周期。通用機(jī)械行業(yè)存在 3-4 年周期性波動(dòng)的歷史趨勢，金屬切削機(jī)床、叉車、工業(yè)機(jī)器人等都屬于通用機(jī)械設(shè)備，上一輪周期自 2019 年三季度左右開始，周期見頂在 2021 年一季度，根據(jù)歷史周期規(guī)律推測，隨著下游制造業(yè)復(fù)蘇，工業(yè)機(jī)器人或?qū)⒂瓉硇乱惠喌纳闲兄芷凇?/p>

截至2023年11月15日，中證機(jī)器人指數(shù)PE估值為40.95倍，處于歷史12.05%分位。2021年以來在運(yùn)輸成本上升、原材料漲價(jià)，以及下游需求疲軟等背景下，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)估值回落明顯。

后續(xù)來看，隨著制造業(yè)復(fù)蘇，產(chǎn)業(yè)盈利能力端壓力緩解，小企業(yè)出清加速，上市龍頭企業(yè)在規(guī)模效應(yīng)下盈利拐點(diǎn)值得期待，指數(shù)估值存在較大修復(fù)空間。從Wind一致預(yù)期看，指數(shù)2023/2024年盈利預(yù)測增速分別達(dá)到51.95%/29.96%。

來源：Wind

估值處在歷史低位，同時(shí)還有高成長前景，短期又有政策催化和景氣上行的預(yù)期，感興趣的小伙伴可以關(guān)注11月16日上市的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)ETF（159551）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。