每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河12月10日發(fā)布研報(bào)稱：給予醫(yī)藥生物推薦（維持）評(píng)級(jí)。

2023年醫(yī)藥行業(yè)繼續(xù)震蕩下行，低估值下醫(yī)藥有較好安全邊際：2023年醫(yī)藥板塊先后經(jīng)歷年初疫情沖擊、3-4月疫后復(fù)蘇、7月底反腐力度加大等事件沖擊，整體振幅較大，至12月5日SW醫(yī)藥生物指數(shù)下跌4.79%；至12月5日，醫(yī)藥行業(yè)市盈率（TTM）為29.02倍，相對(duì)于滬深300溢價(jià)率僅為170.95%，為歷史較低水平，同時(shí)23Q3公募基金醫(yī)藥持倉占比亦降至歷史最低水平。

集采+反腐+DRG，醫(yī)改逐步進(jìn)入深水區(qū)，布局長(zhǎng)遠(yuǎn)、管理優(yōu)秀的企業(yè)有望脫穎而出：2018年起實(shí)施的集采政策深刻影響著醫(yī)藥工業(yè)市場(chǎng)格局，而對(duì)醫(yī)療衛(wèi)生體制起到全局性影響的DRGs支付改革政策也在今年加速推廣，可以預(yù)見，更深層次的醫(yī)院管理體制及醫(yī)生激勵(lì)機(jī)制改革未來也將逐步落地。在政策調(diào)整期，我們可以看到一部分產(chǎn)品力不夠出色的企業(yè)在逐漸被市場(chǎng)淘汰，但更多的醫(yī)藥企業(yè)選擇轉(zhuǎn)型升級(jí)，醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入持續(xù)加大，醫(yī)藥優(yōu)質(zhì)賽道上管理能力出色、研發(fā)效率領(lǐng)先的企業(yè)依然具有良好的投資前景。

國(guó)內(nèi)人口老齡化在2023年進(jìn)一步加劇，關(guān)注重大疾病臨床需求及醫(yī)療健康消費(fèi)：歷史出生人口高點(diǎn)1963年出生的人群在2023年邁入60歲，人口老齡化帶來的大量未滿足的臨床需求是醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新的動(dòng)力源泉，腫瘤及阿爾茨海默癥領(lǐng)域的不斷突破帶來新的投資機(jī)會(huì)；此外，消費(fèi)升級(jí)將帶動(dòng)醫(yī)美、眼科、牙科、減重等消費(fèi)醫(yī)療需求不斷增長(zhǎng)，健康意識(shí)提升帶來體檢需求、品牌中藥消費(fèi)等預(yù)計(jì)也會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。

2024年醫(yī)藥行業(yè)投資前瞻及建議：醫(yī)改政策在2024年預(yù)計(jì)將依然是行業(yè)的核心變量，對(duì)醫(yī)藥工業(yè)而言，將更加注重研發(fā)有臨床價(jià)值的產(chǎn)品和服務(wù)，創(chuàng)新導(dǎo)向顯著。我們建議醫(yī)藥投資著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，布局受益醫(yī)療改革，創(chuàng)新型和效率型的長(zhǎng)線公司，主要方向包括創(chuàng)新藥、器械及制劑出口、第三方醫(yī)檢、體檢服務(wù)、消費(fèi)醫(yī)療等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)改政策推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)?？刭M(fèi)及集采降價(jià)力度超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)療“新基建”政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)新藥及創(chuàng)新器械企業(yè)融資困難的風(fēng)險(xiǎn)等。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——“對(duì)不起，我以前的分析就是笑話”，200萬粉絲基金大V“破防”：將解散自己的全部組合，已關(guān)閉實(shí)盤曬單！

(記者 蔡鼎)

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