每經(jīng)AI快訊，2023年12月20日，國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)安井食品（603345）。

本報(bào)告導(dǎo)讀：

主業(yè)延續(xù)三路并進(jìn)、全力進(jìn)軍烤腸賽道，渠道營(yíng)銷效果已現(xiàn)，有望成為下一個(gè)爆品，菜肴調(diào)整產(chǎn)品布局更加協(xié)同，全渠發(fā)力應(yīng)對(duì)渠道變化。

投資要點(diǎn)：

維持增持評(píng)級(jí)。進(jìn)軍烤腸打爆品，菜肴聚焦定位、渠道全渠發(fā)力。維持2023-2025年EPS 5.41、6.47、7.97元，參考行業(yè)估值、考慮公司龍頭地位及優(yōu)勢(shì)，給予2024年24XPE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至155元（前值178.89）。

主業(yè)戰(zhàn)略升級(jí)，發(fā)力烤腸賽道布局下一個(gè)大單品。主品牌安井主業(yè)及安井小廚2024年延續(xù)三路并進(jìn)的同時(shí)戰(zhàn)略升級(jí)，在火鍋丸子、速凍米面基礎(chǔ)上全力進(jìn)軍火山石烤腸。以火山石烤腸為代表的烤機(jī)系列產(chǎn)品賽道空間較大、具備爆品基因，10億級(jí)別企業(yè)已有5-6家。安井在渠道端及終端優(yōu)勢(shì)明顯，目前已全面啟動(dòng)營(yíng)銷推廣戰(zhàn)略，11月通過(guò)“進(jìn)烤腸、送烤機(jī)”活動(dòng)拉動(dòng)渠道訂貨熱情，短期火山石烤腸已達(dá)到5000+萬(wàn)級(jí)別銷售。2023年安井小廚與串烤項(xiàng)目部合并，產(chǎn)品聚焦雞肉調(diào)理品+串烤類，全年翻倍表現(xiàn)積極，組織架構(gòu)調(diào)整為2024年打好基礎(chǔ)，且在安井強(qiáng)產(chǎn)品、強(qiáng)營(yíng)銷的加持下，烤串系列新品有望在未來(lái)成為下一個(gè)放量大單品。

菜肴重新定位，全渠積極發(fā)力。凍品先生圍繞兩大主線：1）酒店菜通路化改造，進(jìn)一步契合安井優(yōu)勢(shì)渠道小B端及C端；2）火鍋周邊系列化產(chǎn)品豐富，與主業(yè)速凍火鍋料形成協(xié)同，近期天氣轉(zhuǎn)冷后牛羊肉卷表現(xiàn)超預(yù)期。渠道端延續(xù)全渠發(fā)力，積極擁抱定制化需求，同時(shí)組織架構(gòu)調(diào)整，特通部門擴(kuò)編、新零售渠道從商超渠道單列。

旺季將至，優(yōu)勢(shì)已現(xiàn)。進(jìn)入凍品旺季公司有望迎來(lái)改善，升級(jí)產(chǎn)品鎖鮮裝目前品牌優(yōu)勢(shì)顯著、價(jià)格戰(zhàn)難以撼動(dòng)，其他有針對(duì)性放促以搶占份額。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加大、食品安全風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(來(lái)源：慧博投研)

(編輯 曾健輝)