每經(jīng)AI快訊，2023年12月23日，國海證券發(fā)布研報點評軟通動力（301236）。

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根據(jù)軟通動力12月22日公告：2023年12月21日，子公司軟通智能收到北京產(chǎn)權(quán)交易所出具的《受讓資格確認通知書》，北京產(chǎn)權(quán)交易所會同轉(zhuǎn)讓方同方股份對軟通智能受讓標的資產(chǎn)（同方計算機100%股權(quán)、同方國際100%股權(quán)、成都智慧51%股權(quán)）的受讓資格進行了確認，后續(xù)軟通智能將依照要求與同方股份簽署《產(chǎn)權(quán)交易合同》。投資要點:收購同方計算機獲資格確認，將提升公司在華為生態(tài)的影響力公司11月9日公告：擬以現(xiàn)金方式向全資子公司軟通智算增資不超過28億元，并以該子公司為主體受讓同方股份持有的同方計算機100%股權(quán)、同方國際100%股權(quán)和成都智慧51%股權(quán)。上述股權(quán)評估價值為18.99億元，最終按照產(chǎn)權(quán)交易所達成的摘牌金額確定交易價格。

同方計算機是昇騰/鯤鵬整機合作伙伴，產(chǎn)品涉及昇騰/鯤鵬服務器、PC整機、存儲產(chǎn)品線等。同方國際主要從事消費電子及其ODM業(yè)務，擁有消費電腦品牌機械革命。2022年同方計算機/同方國際的營收分別為40.32/54.55億元。

我們認為，公司與華為生態(tài)長期形成深度合作，是華為及其主要生態(tài)公司的核心供應商之一，合作領域覆蓋華為鴻蒙、昇騰、歐拉、高斯、昇騰、鯤鵬等全產(chǎn)線，本次收購標志著公司將加速進軍華為硬件業(yè)務，進一步強化公司與華為的業(yè)務合作，提升公司在華為生態(tài)的影響力。

收購將強化公司“算力、算法、數(shù)據(jù)”三位一體的硬科技實力公司持續(xù)布局硬科技業(yè)務，加速構(gòu)建“算力、算法、數(shù)據(jù)”三位一體的硬科技創(chuàng)新生態(tài)和AI咨詢、AI模型開發(fā)等專業(yè)AI服務能力。

（1）算力層面：公司與鯤鵬、昇騰開展全方位合作，推出軟通訓推一體化平臺及昇騰一體機，并與昇騰共同啟動大模型聯(lián)合創(chuàng)新，深度適配不同AI應用場景。近日，公司以第一中標候選人中標中國電信寧夏公司2023年算力服務集中采購項目標段1。

（2）算法層面：公司自研了大模型—軟通天璇2.0 MaaS平臺，初步形成體系化的AICopilot產(chǎn)品矩陣，如：①招聘場景：RecruitmentCopilot可快速精準生成崗位需求畫像、人才畫像；②保險行業(yè)：Insurance Copilot實現(xiàn)客戶數(shù)據(jù)的智能分析；③智能研發(fā)提效工具系列：Requirement Copilot、Code Copilot和Test Copilot等。

我們認為，同方計算機在服務器、PC、存儲等領域具備深厚積累，本次收購將進一步強化公司在“算力、算法、數(shù)據(jù)”三位一體領域的硬科技布局，豐富公司的產(chǎn)品矩陣，促進公司加速構(gòu)建AI服務能力。

收購將有利于發(fā)揮與同方計算機/同方國際的多領域協(xié)同公司是華為及華為生態(tài)的核心技術服務商，并深度布局鴻蒙、歐拉、高斯等軟件生態(tài)。①開源鴻蒙：子公司鴻湖萬聯(lián)先后推出基于OpenHarmony的八款開發(fā)板及模組、三款行業(yè)發(fā)行版及多個商用設備，并于近期發(fā)布礦鴻可編程自動化控制器。②歐拉：公司基于OpenEuler發(fā)布企業(yè)版服務器操作系統(tǒng)發(fā)行版天鶴，打造歐拉一站式服務工具鏈。

公司具備廣泛的行業(yè)客戶基礎，客戶涵蓋銀行、保險、電信運營商、BAT、VIVO、OPPO等大型企業(yè)，2023H1，金融科技、互聯(lián)網(wǎng)服務、高科技與制造分別實現(xiàn)收入19.93億元、16.18億元、11.10億元。

我們認為，本次收購將有利于強化公司業(yè)務與同方計算機之間的業(yè)務協(xié)同，通過軟件與硬件相互賦能，提升公司和同方計算機的產(chǎn)品競爭力。同時，基于公司在行業(yè)側(cè)廣泛的客戶基礎，公司與同方計算機在市場側(cè)也將發(fā)揮優(yōu)勢互補，雙方業(yè)務協(xié)同發(fā)展可期。

盈利預測和投資評級：公司是國內(nèi)領先的軟件與信息技術服務商，深入?yún)⑴c華為“鴻蒙+歐拉+高斯+昇騰+鯤鵬”等生態(tài)的構(gòu)建，本次收購將擴大公司與華為的合作范圍，推進軟硬件協(xié)同布局?；趯徤餍栽瓌t，暫不考慮本次收購影響，我們預計2023-2025年歸母凈利潤分別為10.57/12.29/14.36億元，EPS分別為1.11/1.29/1.51元/股，對應2023-2025年PE分別為39.36/33.87/28.98X，維持“增持”評級。

風險提示：宏觀經(jīng)濟影響下游需求、市場競爭加劇、中美博弈加劇、物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展不及預期、國產(chǎn)替代不及預期，收購落地不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)