每經(jīng)AI快訊，2023年12月26日，招商證券發(fā)布研報點評伊力特（600197）。

伊力特作為新疆白酒龍頭，競爭格局較優(yōu)。目前新疆經(jīng)濟發(fā)展進入快車道，旅游經(jīng)濟也迎來拐點，疆內(nèi)發(fā)展迎來機遇期。未來公司分疆內(nèi)疆外兩步走，疆內(nèi)進行渠道精細化管理，切入南疆市場，持續(xù)提高市場活力，疆外重點發(fā)力多個市場，十四五規(guī)劃實現(xiàn)35億收入。我們預計公司23-25年收入分別增長26%/20%/18%，預計公司23—25年凈利潤分別為2.5/3.3/4.2億，對應(yīng)41、31、24XPE，首次覆蓋給予增持評級。

歷史悠久，營銷轉(zhuǎn)型積極。伊力特起源于1955年的新疆建設(shè)兵團十團農(nóng)場副業(yè)加工廠，依托于天山和伊犁河谷優(yōu)越的自然環(huán)境，釀造出“香氣悠久、味醇厚、入口甘美、入喉凈爽、諸味諧調(diào)、酒味全面”的濃香好酒。公司持續(xù)推進管理層年輕化與專業(yè)化，近期公告，聘任李長春、李小剛為公司副總經(jīng)理、外部董事，通過外聘經(jīng)驗豐富的高管提升公司營銷水平。

經(jīng)濟發(fā)展進入快車道，新疆白酒市場競爭格局優(yōu)。23年新疆將經(jīng)濟發(fā)展作為重心工作，前三季度新疆GDP同比增長6.1%，僅次于四川、浙江，固定資產(chǎn)投資增速9.1%，顯著高于全國3.1%，疆內(nèi)發(fā)展迎來機遇期。伊力特穩(wěn)居疆內(nèi)白酒龍頭，市場相對封閉競爭格局優(yōu)。新疆白酒市場規(guī)模約40-50億元，由于地處西北、地廣人稀，整體市場競爭相對封閉，伊力特市場占有率超40%，在疆內(nèi)大發(fā)展階段將盡享省內(nèi)消費升級。

收歸伊力王彰顯決心，多渠道模式增強市場抓手。公司自2021年將次高端品牌伊力王收歸直銷，彰顯公司服務(wù)渠道的決心，通過三位一體的渠道模式，逐步脫離過去純品牌買斷的“工廠”型酒企。公司還在銷售團隊擴張、激勵機制完善、人才梯隊培養(yǎng)方面進行了大的變革。

疆內(nèi)疆外兩步走，十四五打造35億酒企。公司持續(xù)推進渠道精細化、加大消費者培育力度，23年以來，公司舉辦百場伊力王酒品鑒會，培育意見領(lǐng)袖及消費者。市場上，公司推進南疆市場開拓，成立南疆銷售公司。省外布局上，推進打造疆外樣板市場，招募戰(zhàn)略大商，樹立精細化管理理念。公司規(guī)劃十四五末實現(xiàn)35億收入。

投資建議：新疆龍頭，把握加速。公司作為疆內(nèi)地產(chǎn)酒龍頭，有望享受本輪新疆發(fā)展機遇，穩(wěn)固疆內(nèi)地位的同時提升疆外市場消費者認知，首次覆蓋給予23—25年凈利潤2.5、3.3、4.2億，對應(yīng)41、31、24XPE，首次覆蓋給予增持評級。

風險提示：經(jīng)濟發(fā)展不及預期、消費需求不足，營銷改革不及預期等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)