每經(jīng)AI快訊，2023年12月26日，中信證券發(fā)布研報點(diǎn)評中國通號（688009）。

根據(jù)公司公告，中國通號在軌道交通市場中標(biāo)七個重要項(xiàng)目，分別為五個鐵路項(xiàng)目和兩個城市軌道項(xiàng)目，共計(jì)金額約30.53億元，預(yù)計(jì)實(shí)施后會對公司產(chǎn)生積極影響。我們認(rèn)為，公司持續(xù)獲得核心業(yè)務(wù)訂單，將繼續(xù)鞏固穩(wěn)健的經(jīng)營風(fēng)格。按照我們預(yù)測，中國通號當(dāng)前A股/H股的股息率分別約為4.2%/8.2%，我們認(rèn)為已經(jīng)具備足夠吸引力，看好中國通號在高股息率投資風(fēng)格下的機(jī)會，維持公司盈利預(yù)測，維持A股7元、H股3.5港幣的目標(biāo)價，上調(diào)評級至“買入”。

▍持續(xù)中標(biāo)重要項(xiàng)目，鞏固中長期業(yè)績基礎(chǔ)。根據(jù)公司公告，中國通號在軌道交通市場中標(biāo)七個重要項(xiàng)目，其中鐵路市場五個、城市軌道市場兩個，中標(biāo)金額總計(jì)約為人民幣30.35億元，約為公司2022年?duì)I業(yè)收入的7.55%，如項(xiàng)目順利實(shí)施，預(yù)計(jì)將對公司產(chǎn)生較為積極的影響。我們認(rèn)為，公司持續(xù)中標(biāo)核心業(yè)務(wù)項(xiàng)目，疊加今年優(yōu)秀的在手訂單情況，將為公司中長期業(yè)績提供良好的支撐，繼續(xù)鞏固穩(wěn)健的經(jīng)營風(fēng)格。

▍按我們預(yù)測，當(dāng)前公司A股/H股股息率分別約為4.2%/8.2%。我們計(jì)算公司股息率的核心假設(shè)如下：

1）按照我們的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023年凈利潤為37.25億元；

2）參考2020/2021/2022年的55.5%/55%/49.5%的股利支付率水平，我們假設(shè)2023年年度的股利支付率為50%，則每股股利為0.18元；

3）按照2023年12月25日收盤價計(jì)算，則A股/H股的股息率分別約為4.2%/8.2%。

考慮到公司年度股息的除權(quán)日通常在每年6月中旬，我們認(rèn)為當(dāng)前的股息率具備足夠的吸引力，已經(jīng)在平衡資金收益率和風(fēng)險上具備一定優(yōu)勢。

▍風(fēng)險因素：中標(biāo)項(xiàng)目落地及進(jìn)度不及預(yù)期；公司盈利能力不及預(yù)期；實(shí)際股利支付率低于預(yù)期等。

▍盈利預(yù)測、估值與評級：我們持續(xù)看好中國通號的穩(wěn)健經(jīng)營能力，近期中標(biāo)的重點(diǎn)項(xiàng)目有望繼續(xù)夯實(shí)公司中長期業(yè)績，維持穩(wěn)定的盈利預(yù)期。按照我們預(yù)測，中國通號當(dāng)前A股/H股的股息率分別約為4.2%/8.2%，我們認(rèn)為市場如果偏向低風(fēng)險偏好，中國通號兼?zhèn)涓吖上⒙屎头€(wěn)定經(jīng)營的屬性已經(jīng)具備足夠吸引力。我們看好公司在高股息率風(fēng)格下的投資機(jī)會，維持公司盈利預(yù)測。A股方面，參考可比公司交控科技、眾合科技、中國中車（其中交控科技、中國中車采用Wind一致預(yù)期，其余采用中信證券研究部預(yù)測）現(xiàn)價對應(yīng)2024年平均23倍PE，考慮公司城市軌道交通業(yè)務(wù)營收承壓等因素，給予中國通號2024年18倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價7元；考慮中國通號作為軌道交通信號系統(tǒng)的龍頭企業(yè)，經(jīng)營穩(wěn)健，在手訂單飽滿，當(dāng)前股息率具備吸引力，上調(diào)至“買入”評級。港股方面，參考可比公司時代電氣、中國中車（均采用Wind一致預(yù)期）現(xiàn)價對應(yīng)2024年平均7倍PE，考慮公司在軌道交通信號系統(tǒng)的龍頭市場地位，給予中國通號2024年8倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價3.5港元；考慮中國通號作為軌道交通信號系統(tǒng)的龍頭企業(yè)，經(jīng)營穩(wěn)健，在手訂單飽滿，當(dāng)前股息率具備吸引力，上調(diào)評級至“買入”。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)