每經AI快訊，2023年12月29日，東北證券發(fā)布研報點評華安鑫創(chuàng)（300928）。

深耕十余年，行業(yè)領先的汽車智能座艙綜合服務商。華安鑫創(chuàng)于2013年成立，以車用顯示設計和軟件系統(tǒng)開發(fā)為基礎，十余年來不斷深度聚焦汽車電子領域，逐漸布局形成包括智能座艙顯示系統(tǒng)及域控系統(tǒng)、全液晶儀表、抬頭顯示（HUD）、電子后視鏡（CMS）及智能輔助駕駛系統(tǒng)等在內的全鏈條、多覆蓋的產品線。公司以不斷革新的技術和行業(yè)領先的一體化設計方案，為眾多國內頭部車企提供性能品質優(yōu)良、富有成本優(yōu)勢的汽車智能座艙綜合服務。

綁定上游核心資源，全鏈條生產助力Tier1產業(yè)轉型。公司與深天馬成立合資子公司江蘇天華，持股占比45%；與京東方精電成立合資子公司東方鑫創(chuàng)，持股占比55%。通過與上游面板龍頭企業(yè)成立合資公司進行深度綁定，穩(wěn)定核心部件的采購渠道、擺脫供應鏈緊缺影響，同時具備更強的供應鏈議價能力和成本優(yōu)勢。公司南通智能制造工廠建設項目正穩(wěn)步推進，建設完成后公司將具備從定制開發(fā)到生產交付的全鏈條生產服務能力，轉型為具有競爭力的Tier1服務商，公司利潤端情況也將大幅改善。

大屏化、屏機分離帶動車載顯示市場增量及產業(yè)鏈變革。新能源汽車滲透率提升、車載顯示屏大屏化成趨勢，市場空間廣闊。多屏互聯需求下屏機分離成趨勢，電子外后視鏡和抬頭顯示系統(tǒng)貢獻增量市場。智能座艙相關技術加速迭代，LTPS替代a-Si趨勢明顯，OLED、Mini LED等創(chuàng)新技術成為智能座艙未來之選。公司LTPS in-cell項目成熟落地、MiniLED等一體化產品提前布局，具備領先行業(yè)的競爭優(yōu)勢。

新國標加速CMS滲透商用車市場，公司具備先發(fā)優(yōu)勢。GB15084新國標于2022年12月發(fā)布，于2023年7月正式實施。電子外后視鏡（CMS）正式合法量產上路，取代傳統(tǒng)后視鏡成行業(yè)趨勢。CMS以其更寬廣的視野、受惡劣天氣影響小、有效減少風阻風噪等性能預計將迅速滲透商用車市場，市場空間廣闊。公司電子后視鏡項目已開發(fā)完成，目前處于量產化優(yōu)化階段，在新國標下已蓄勢待發(fā)具備先發(fā)優(yōu)勢，有望打開公司新增長曲線。

投資建議：我們預計公司2023-2025年營收分別為11.46/17.68/28.64億元，歸母凈利潤分別為0.09/0.82/1.86億元，對應EPS為0.12/1.03/2.33元，對應PE421.04/47.80/21.14X。首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示：行業(yè)競爭加劇，需求下滑，業(yè)績和估值判斷不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)