每經(jīng)AI快訊，2023年12月27日，浙商證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)杰華特（688141）。

筆記本領(lǐng)域取得重要進(jìn)展

在筆記本領(lǐng)域，公司能夠提供完整的PC電源方案，包括DC-DC、功率開關(guān)、CPU電源等，是多家全球頭部筆記本代工廠的合格供應(yīng)商，已進(jìn)入知名終端品牌的供應(yīng)鏈體系。11月15日，杰華特微電子在英特爾大灣區(qū)科技創(chuàng)新中心舉辦了IMVP9.1 Vcore電源解決方案發(fā)布會(huì)，可為Intel第12和13代酷睿處理器提供整體的Vcore解決方案。公司IMVP9.1電源方案通過Intel？官方認(rèn)證并進(jìn)入PCL list，未來有望為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。

營(yíng)收環(huán)比修復(fù)，消費(fèi)領(lǐng)域率先回暖

從季度業(yè)績(jī)看，公司下游消費(fèi)領(lǐng)域已出現(xiàn)回暖跡象，公司第三季度營(yíng)業(yè)收入3.55億元，同比增長(zhǎng)4.98%，環(huán)比提升2.01%。消費(fèi)電子率先回暖短期對(duì)于公司整體毛利率有一定影響，公司第三季度毛利率23.45%，同比減少14.20%，環(huán)比減少7.14%，但長(zhǎng)期來看公司有望受益下游復(fù)蘇迎來新品放量機(jī)會(huì)，進(jìn)而提升業(yè)績(jī)。隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大和人員增長(zhǎng)造成費(fèi)用上升，以及2023年實(shí)行股權(quán)激勵(lì)等原因，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)短期受到一定影響，前三季度營(yíng)業(yè)收入10.05億元，歸母凈利潤(rùn)-3.64億元，同比下降433.58%，長(zhǎng)期來看有利于推進(jìn)新品等業(yè)務(wù)，未來有望拉動(dòng)公司成長(zhǎng)。

車規(guī)產(chǎn)品布局豐富

公司汽車電子相關(guān)的產(chǎn)品包含DC-DC、LDO、BMS、高低邊開關(guān)、車燈驅(qū)動(dòng)等，主要應(yīng)用于自動(dòng)駕駛、智能座艙、車身域控、車載充電、車燈等場(chǎng)景。公司車規(guī)產(chǎn)品布局豐富，不斷豐富產(chǎn)品線與產(chǎn)品型號(hào)。目前已推出了滿足AECQ100的5~100V完整的DC-DC產(chǎn)品矩陣，較好地滿足了新能源汽車對(duì)DC-DC的需求，未來將陸續(xù)導(dǎo)入知名車廠或一級(jí)供應(yīng)商的供應(yīng)鏈體系，有望放量提升公司業(yè)績(jī)。

投資建議

我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)收入14.18/18.84/24.77億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為-3.77/-1.25/2.13億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為-/-/56倍，給與“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新產(chǎn)品放量不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；市場(chǎng)需求不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)