每經AI快訊，2024年1月2日，國金證券發(fā)布研報點評賽意信息（300687）。 公司2005年脫胎于美的IT部門，逐步從ERP實施業(yè)務向智能制造軟件自研發(fā)展，目前為國內360°企業(yè)數字化解決方案提供商。公司1-3Q23營收達16.8億元，歸母凈利達1.3億元，綜合毛利率達33.1%，歸母凈利率達7.6%。 行業(yè)Beta-水大魚大，國產替代。ERP賽道行業(yè)信創(chuàng)進行時-據艾瑞，我國ERP市場規(guī)模達621億元，雖總體國產化率較高，但中高端ERP國產化率僅為25%左右，大型國央企大量使用SAP、Oracle產品。信創(chuàng)背景下，ERP中高端替代為國產廠商帶來較大空間。MES賽道低滲透率賽道成長空間廣闊-據華經產業(yè)研究院，我國市場規(guī)模僅占全球4%，新型工業(yè)化助力快速發(fā)展。 公司Alpha-雙輪驅動，內生外延。內生-從ERP到泛ERP，從MES到MOM，通過研發(fā)驅動產品迭代能力范圍不斷拓展。 外延-基于投資并購拓展技術、行業(yè)、客戶能力邊界。公司以核心ERP為支點，構筑合同到交付360°方案化能力，開拓行業(yè)版圖綁定標桿客戶，優(yōu)化客群結構降低收入風險。2020年9月，公司發(fā)行可轉債募集資金3.2億元，主要用于智能制造解決方案升級項目等，轉股價格為22.58元，可轉股期間為2021年3月22日至2026年9月15日。 近期三點催化：1）華為鏈核心標的，受益MetaERP推廣機遇，有望走入央國企客戶打開中高端市場；2）AIGC制造業(yè)大模型推出，作為AI應用端B端落地重要場景，對內降本增效，對外提升產品競爭力；3）競爭格局較為分散，近年景氣度下行期間公司主動出擊，利于市場出清驅動格局優(yōu)化。 預計公司23~25年營業(yè)收入分別為24.9/31.4/38.5億元，歸母凈利潤分別為2.75/3.48/4.34億元，EPS分別為0.67/0.85/1.06元。采用市盈率法對公司進行估值，選取3家可比公司，給予公司24年35倍PE估值，目標價29.67元/股。首次覆蓋，給予“買入”評級。 核心客戶IT支出波動風險；下游行業(yè)及客戶景氣度恢復不及預期的風險；行業(yè)競爭加劇的風險；可轉債轉股價高于市價無法轉股的風險。 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 (編輯曾健輝)