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裕同科技:經(jīng)營穩(wěn)健向好,股息率優(yōu)異(國泰君安研報)

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-03 15:48:51

每經(jīng)AI快訊,2024年1月3日,國泰君安發(fā)布研報點(diǎn)評裕同科技(002831)。

本報告導(dǎo)讀:

受益于資本開支趨緩,公司大幅提高現(xiàn)金分紅比例,目前公司經(jīng)營穩(wěn)健,下游復(fù)蘇趨勢向好,長期配置價值突出。

投資要點(diǎn):

調(diào)整盈利預(yù)期,維持“增持”評級。考慮下游消費(fèi)力復(fù)蘇偏弱,我們調(diào)整公司盈利預(yù)期,預(yù)計23-25年EPS為1.62/1.97/2.17元(23-24年原值為1.93/2.36元),參考可比公司24年平均16.7XPE,考慮公司包裝業(yè)務(wù)邊界持續(xù)擴(kuò)張,智能工廠推進(jìn)優(yōu)化盈利水平,給予公司24年18XPE,對應(yīng)目標(biāo)價35.5元(前值37.72元)。

與眾不同的邏輯:市場認(rèn)為,公司業(yè)績受消費(fèi)電子產(chǎn)品周期影響大,估值受行業(yè)壓制。我們認(rèn)為,公司業(yè)務(wù)邊界不斷擴(kuò)展,環(huán)保包裝公司聯(lián)合頭部品牌開發(fā)新品、煙包隨行業(yè)洗牌切入大客戶、酒包逐個突破大客戶,有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量,打開估值空間。

資本開支節(jié)奏放緩,大幅提高現(xiàn)金分紅比例。上市以來,公司持續(xù)配合大客戶需求加大資本投入、提高交付配套能力。隨公司全球交付網(wǎng)絡(luò)的完善,目前產(chǎn)能儲備可支撐營收規(guī)模穩(wěn)健增長,公司適當(dāng)調(diào)整資本開支節(jié)奏,2023Q1-Q3購買固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流5.85億元(同比32.0%),并對應(yīng)上調(diào)現(xiàn)金分紅比例,為股東創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)回報。參考我們的盈利預(yù)測,60%現(xiàn)金分紅比例對應(yīng)股息率4.4%/4.9%,股息率優(yōu)異,凸顯公司長期配置價值。

主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健,趨勢向好。消費(fèi)電子23Q3以來持續(xù)復(fù)蘇,8-11月我國智能手機(jī)出貨量同比+0.8%/+3.2%/+1.1%/+25.1%,增速邊際持續(xù)好轉(zhuǎn)。此外,蘋果第一代MR產(chǎn)品Vision Pro或于24年1月提前于北美發(fā)售,12月以來AIPC芯片及機(jī)型發(fā)布催化24年P(guān)C類終端需求回暖預(yù)期。

風(fēng)險提示:匯率波動致使匯兌虧損;消費(fèi)電子需求復(fù)蘇不及預(yù)期。

(來源:慧博投研)

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實(shí)。據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)

 

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