每經AI快訊，2024年1月8日，東北證券發(fā)布研報點評愛美客（300896）。

事件：

公司發(fā)布2023年度業(yè)績預告，預計2023全年實現歸母凈利潤18.1-19億元，同比增長43%-50%，扣非歸母凈利潤17.82-18.72億元，同比增長49%-56%，非經常性損益2800萬元主要系交易性金融資產公允價值變動損益以及收到政府補助所致。23Q4單季度預計實現歸母凈利潤3.92-4.82億元，同比增長44.3%-77.5%，扣非歸母凈利潤3.86-4.76億元，同比增長66.5%-105.3%。

點評：

營銷產品齊發(fā)力，市場滲透率持續(xù)提升。公司在營銷端進一步擴大合作機構數量，同時在學術和運營方面不斷為機構賦能，提高與客戶合作的深度和廣度。產品端嗨體依靠良好口碑，加快產品滲透率提升；濡白天使自2022年上市后，逐步獲得機構和消費者的廣泛認可，銷售規(guī)?？焖僭鲩L；2023年8月份推出的再生材料新品“如生天使”，與濡白天使實現優(yōu)勢互補，協同搶占再生材料注射市場。此外，公司加大研發(fā)投入，并保持銷售費用率和管理費用率穩(wěn)定。

擴張動作頻頻，積極尋找增長曲線。1）與韓國醫(yī)療激光設備生產企業(yè)Jeisys簽訂獨家經銷協議，獲得兩款醫(yī)美設備在中國內地的推廣、分銷和相關服務，分別為射頻設備Density和超聲設備LinearZ，愛美客可利用自身豐富的獲證經驗，助推產品在國內快速獲批，填補國內市場空白。2）舉辦護膚品發(fā)布會，發(fā)布愛芙源”、“嗨體護膚”與“嗨體熊貓”三個護膚品品牌，主要針對醫(yī)美術后護膚需求，圍繞醫(yī)美術中術后的優(yōu)勢領域全面布局。3）投資質肽生物，質肽生物布局有司美格魯肽類似藥ZT001和創(chuàng)新藥ZT002，ZT002相對司美格魯肽有更長效的優(yōu)勢，愛美客投資質肽生物可加快在減肥藥領域的布局，并提高自身技術優(yōu)勢及產能優(yōu)勢。

投資建議：公司為醫(yī)美注射行業(yè)龍頭，受益醫(yī)美滲透率提升和合規(guī)化趨勢，市場占有率有望進一步抬升。公司亦加快推新和進軍新賽道，或將依托強大產品打造和渠道建設能力加速布局。預計2023-2025年營業(yè)收入分別為29.06/40.70/53.99億元，歸母凈利潤分別為18.66/26.01/34.54億元，對應PE分別為31/23/17倍。維持“買入”評級。

風險提示：消費不及預期；新品推廣不及預期；業(yè)績預測和估值判斷不達預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)