每經(jīng)AI快訊，2024年1月12日，西部證券發(fā)布研報點評安科瑞（300286）。

微電網(wǎng)龍頭市場規(guī)模龐大，公司競爭優(yōu)勢明顯。根據(jù)公司對交易所的問詢函回復，目前我國10kV及以上供電電壓等級的工商業(yè)用戶有200多萬戶。企業(yè)微電網(wǎng)需求分為剛需與選配兩方面：（1）剛需指硬件儀表，經(jīng)過測算2021年工商業(yè)用戶側(cè)硬件儀表市場空間約25億元，到2025年將達到30多億元。（2）選配指用戶側(cè)微電網(wǎng)系統(tǒng)，經(jīng)過測算2021年工商業(yè)用戶側(cè)微電網(wǎng)系統(tǒng)市場空間約230億元，到2025年有望達440多億元。而未來若全部用戶均使用微電網(wǎng)能效管理系統(tǒng)，按40萬元單套的價值量計算，公司市場空間達到8000億元。公司競爭優(yōu)勢明顯，未來極具發(fā)展?jié)摿?，公司長期的高研發(fā)投入支撐起公司產(chǎn)品的持續(xù)迭代升級，公司現(xiàn)已經(jīng)完成兩個產(chǎn)品升級階段，一是從硬件發(fā)展到EMS1.0階段，EMS1.0具備模塊化、自動化、數(shù)字化特征；二是EMS1.0發(fā)展到EMS2.0的階段，實現(xiàn)了平臺化，打破了信息孤島，實現(xiàn)了互聯(lián)互通；未來公司將從EMS2.0繼續(xù)發(fā)展到EMS3.0（安科瑞微電網(wǎng)智慧能源平臺）階段，公司毛利率有望進一步提升。

海外市場擴容，今年海外業(yè)務有望快速增長。近年來，受全球經(jīng)濟環(huán)境波動及地緣政治不穩(wěn)定等因素的影響，能源供應價格和供給量出現(xiàn)不穩(wěn)定性。微電網(wǎng)作為近幾年新興的管理用電模式之一，具有低成本和可靠性雙高等優(yōu)勢，其技術正在國內(nèi)外逐步普及。目前，微電網(wǎng)已成為一些發(fā)達國家解決電力系統(tǒng)眾多問題的一個重要輔助手段。各國都依據(jù)本國電力系統(tǒng)實際問題提出了各自的微電網(wǎng)概念和發(fā)展目標。從全球來看，微電網(wǎng)的技術推廣已經(jīng)度過幼稚期，市場規(guī)模將穩(wěn)步成長，將為微電網(wǎng)企業(yè)提供廣闊的市場空間。

投資建議：我們預計公司23-25年歸母凈利潤2.35/3.19/4.43億元，同比+37.6%/36.1%/38.7%，對應EPS分別為1.09/1.49/2.06元，維持“增持”評級。

風險提示：產(chǎn)品推廣速度不及預期風險，競爭對手增加風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)