每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，國盛證券發(fā)布研報點評廣和通（300638）。

事件：1月12日，公司發(fā)布2023年度業(yè)績預告，披露2023全年歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.4-6億，同比增長48.16%-64.63%，2023年扣非凈利潤為5.1-5.7億元，同比增長61.32%-80.30%。

公司四季度盈利能力良好，凈利潤同比提升。根據(jù)公司業(yè)績預告，2023年Q4單季度凈利潤預計為0.85-1.45億元，同比增長8%-84%，扣非凈利潤預計為0.76-1.36億元，同比增長65%-196%；環(huán)比來看，23年Q3業(yè)績較為優(yōu)秀，Q4增速環(huán)比略有下降，但整體依舊維持在較高水平。

物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)逐漸展現(xiàn)復蘇趨勢，海內(nèi)外連接數(shù)持續(xù)增長。模組與連接數(shù)/智能終端存在一比一甚至多比一的關(guān)系，從連接數(shù)來看，能夠反映出物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體景氣度，經(jīng)歷過前幾年的低谷期，目前連接數(shù)逐步提高，物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)景氣度逐步攀升。

從國內(nèi)看-物聯(lián)網(wǎng)用戶絕對數(shù)穩(wěn)步提升：2023年是《物聯(lián)網(wǎng)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)三年行動計劃（2021—2023年）》的收盤之年，據(jù)工信部統(tǒng)計，最新數(shù)據(jù)截至2023年11月末，三大運營商蜂窩物聯(lián)網(wǎng)終端用戶達到23.12億戶，比上年末凈增46772萬戶，占移動網(wǎng)終端連接數(shù)的比重達57.3%。

從全球看-物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)繼續(xù)維持穩(wěn)步提升態(tài)勢：根據(jù)IoTAnalytics，2022年全球物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)量增長18%，達到143億個活躍物聯(lián)網(wǎng)端點，預測到2023年，全球聯(lián)網(wǎng)IoT設(shè)備數(shù)量將再增長16%，達到167億個活動端點，增速略有下降但是設(shè)備連接數(shù)依舊保持增長態(tài)勢。

公司深耕大顆粒市場，車載通信、PC通信、FWA/CPE網(wǎng)關(guān)均穩(wěn)中向好。物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)下游碎片化特征顯著，公司深耕幾大主要市場，在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，公司海外布局銳凌無線、國內(nèi)布局廣通遠馳，在自動駕駛、智能駕駛需求逐步落地、5G滲透率逐步提升趨勢下，車載模組發(fā)展經(jīng)營良好；PC市場是公司核心市場之一，伴隨筆記本電腦出貨量下滑趨勢緩解，內(nèi)置蜂窩模組滲透率逐步提高，公司PC模組有望逐步恢復增長趨勢；此外海外固網(wǎng)通信發(fā)展程度不及國內(nèi)，F(xiàn)WA/CPE等無線網(wǎng)關(guān)成為4G升級5G過程中核心受益環(huán)節(jié)，公司該方面業(yè)務穩(wěn)扎穩(wěn)打，有望持續(xù)受益于通信代際變革的紅利。

投資建議：AIoT市場前景向好，蜂窩模組行業(yè)需求水漲船高。公司作為行業(yè)龍頭廠商，經(jīng)營穩(wěn)健，收入增長持續(xù)性好，內(nèi)部管理效率高，發(fā)展狀況有望逐步改善。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤5.82/7.53/9.60億元，對應PE分別為22/17/13倍，維持“買入”評級。

風險提示：PC模組市場發(fā)展不及預期，車聯(lián)網(wǎng)滲透率不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)