每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，國金證券發(fā)布研報點評安杰思（688581）。

業(yè)績簡述

2024年1月15日，公司發(fā)布2023年年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年實現(xiàn)收入5.02億元~5.12億元，同比+35%~+38%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.12億元~2.21億元，同比+46%~+52%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.06~2.15億元，同比+44%~+50%。

單Q4來看，預(yù)計實現(xiàn)收入1.56億元~1.66億元，同比+44%~+53%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.69億元~0.77億元，同比+44%~+62%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.66億元~0.75億元，同比+57%~+78%。

經(jīng)營分析

國內(nèi)醫(yī)院覆蓋率持續(xù)提升，品牌力快速提升。2023年公司國內(nèi)外業(yè)務(wù)經(jīng)營均取得良好進(jìn)展。國內(nèi)消化內(nèi)鏡手術(shù)量得到較快恢復(fù)，公司目標(biāo)醫(yī)院覆蓋率進(jìn)一步提升，可換裝止血夾、雙極高頻手術(shù)設(shè)備等新產(chǎn)品推廣順利，渠道能力進(jìn)一步加強。同時海外客戶開發(fā)力度得到加強，客戶數(shù)量及覆蓋區(qū)域均實現(xiàn)較好增長。

費用投入效率提升，利潤率進(jìn)一步增加。在費用管理方面，公司持續(xù)加大研發(fā)費用投入，產(chǎn)品性能進(jìn)一步提升，2024年預(yù)計還將有一系列內(nèi)鏡耗材新產(chǎn)品推出。同時公司提升管理效率，全年銷售費用率和管理費用率均保持在合理水平，全年利潤增速高于收入增速，整體盈利能力顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平。

激勵計劃彰顯經(jīng)營信心，設(shè)置三年業(yè)績高增長目標(biāo)。2023年公司向核心員工首次授予股權(quán)激勵計劃39.15萬股限制性股票，激勵計劃設(shè)置2023-2025年三個會計年度的收入利潤高增長目標(biāo)，A檔（100%歸屬）設(shè)置2023-2025年收入目標(biāo)5.00/6.75/9.11億，同比+35%/+35%/+35%；凈利潤目標(biāo)1.95/2.49/3.09億，同比+35%/28%/24%，有望充分調(diào)動核心骨干員工的積極性。

盈利預(yù)測、估值與評級

我們看好公司在內(nèi)鏡耗材行業(yè)的發(fā)展前景，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤為2.16、2.82、3.63億元，同比增長49%、31%、29%。EPS分別為3.72、4.87、6.26元，現(xiàn)價對應(yīng)PE為34、26、20倍，維持“增持”評級。

風(fēng)險提示

醫(yī)?？刭M政策風(fēng)險；在研項目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險；匯兌風(fēng)險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)