每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，民生證券發(fā)布研報點(diǎn)評通靈股份（301168）。

事件

2024年1月15日，公司發(fā)布2023年年度業(yè)績報告，預(yù)計2023年公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.90億元-2.15億元，同比+64.21%-85.81%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.73億元-1.98億元，同比+77.52-103.18%。

分季度來看，取業(yè)績預(yù)告區(qū)間的中間值，預(yù)計公司2023年Q4單季度實現(xiàn)歸母凈利潤5730.55億元，同比+168.19%，環(huán)比-5.81%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5324.93萬元，同比+216.25%，環(huán)比-6.84%?？傮w來看，公司2023年業(yè)績符合預(yù)期。

與多家大客戶建立合作關(guān)系，先進(jìn)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。

根據(jù)SMM光伏視界的統(tǒng)計，2023年11月開始光伏組件產(chǎn)量開始下調(diào)，預(yù)計2024年1月的排產(chǎn)將降至40GW左右，對公司23年Q4接線盒產(chǎn)品出貨產(chǎn)生一定影響。長期來看，公司接線盒主要客戶為隆基綠能、天合光能、晶澳科技等頭部組件廠，前五大客戶占比約75%-85%，且去年與通威正式展開合作，綁定多家頭部大客戶對公司24年的出貨量或?qū)⑻峁┯辛χ?。產(chǎn)能方面，公司擴(kuò)產(chǎn)項目正在進(jìn)行中，先進(jìn)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，預(yù)計將建成4500萬套芯片接線盒產(chǎn)能，接線盒總產(chǎn)能超1.5億套，先進(jìn)產(chǎn)能的擴(kuò)張疊加客戶導(dǎo)入加速，公司盈利能力有望持續(xù)向好。

海外市場利好頻出，互聯(lián)線束或?qū)⒓铀俜帕俊?/p>

公司互聯(lián)線束產(chǎn)品主要用于海外光伏電站，通過減少人工和匯流箱的使用，減少電纜鋪設(shè)，優(yōu)化電站運(yùn)營成本，隨著疫情結(jié)束后海外貿(mào)易的恢復(fù)，疊加美國降息預(yù)期升溫、中美關(guān)系邊際改善等因素，預(yù)計公司互聯(lián)線束產(chǎn)品收入未來將持續(xù)提升，且由于其非標(biāo)的屬性毛利率高于接線盒，有望成為公司業(yè)務(wù)的新增長點(diǎn)。

投資建議

預(yù)計公司23-25年實現(xiàn)收入18.24/28.55/38.32億，歸母凈利為2.10/3.50/4.76億，對應(yīng)PE為26x/16x/12x。公司為接線盒龍頭企業(yè)，新品迭代和產(chǎn)能擴(kuò)張有望帶來市占率提升，互聯(lián)線束業(yè)務(wù)的放量有望為公司提供新的增量，維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示

原材料價格波動、下游行業(yè)景氣度波動，貿(mào)易政策變化，新建產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)速度不及預(yù)期等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)