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家用電器行業(yè)2023年12月產(chǎn)業(yè)在線家空產(chǎn)銷數(shù)據(jù)點(diǎn)評:內(nèi)銷第一易主,二三線增長依舊強(qiáng)勢(國泰君安研報(bào))

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-19 23:22:41

每經(jīng)AI快訊,2024年1月18日,國泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評家用電器行業(yè)。

本報(bào)告導(dǎo)讀:

23年收官家空行業(yè)內(nèi)外銷同創(chuàng)歷史新高,二三線品牌增長依舊強(qiáng)勁。其中美的超越格力成為內(nèi)銷市場出貨第一,奠定暖通龍頭地位。

摘要:

2023年收官,家空出貨總量創(chuàng)新高。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù),2023年我國家用空調(diào)行業(yè)出貨17044萬臺,同比+11%,內(nèi)銷9960萬臺,同比+14%,出口7084萬臺,同比+8%,皆為歷史最高值。2023年空調(diào)景氣度呈現(xiàn)出內(nèi)銷先復(fù)蘇,出口再接力的節(jié)奏:上半年渠道庫存低水位、地產(chǎn)竣工階段性好轉(zhuǎn)以及旺季炎夏的催化帶動內(nèi)銷的高增,下半年海外渠道庫存消化至低位,剛性的補(bǔ)庫需求疊加匯率、海運(yùn)成本的同比優(yōu)化使得出口訂單復(fù)蘇表現(xiàn)強(qiáng)勁。從12月單月的邊際情況看,家空內(nèi)銷同比+7%,出口同比+25%;內(nèi)需在低基數(shù)上有所恢復(fù),在下半年整體較低的預(yù)期下展現(xiàn)出韌性。出口延續(xù)較強(qiáng)的訂單回補(bǔ)增長態(tài)勢。

內(nèi)銷龍頭終易主。美的集團(tuán)繼2020年成為暖通空調(diào)出貨總量第一之后,在2023年成功超越格力成為內(nèi)銷領(lǐng)域龍頭,2023年美的內(nèi)銷出貨3004萬臺,同比+10%。格力近年來推進(jìn)渠道改革,調(diào)整經(jīng)銷體系導(dǎo)致內(nèi)銷份額有所松動,但美的并未在這段時(shí)期采取激進(jìn)的份額爭取策略,而是持續(xù)推動結(jié)構(gòu)優(yōu)化,追求高質(zhì)量的增長,2023年終受益量價(jià)的同步提升,規(guī)模與品牌力都得以良性成長。

M型的需求結(jié)構(gòu)下,家空行業(yè)集中度下行,二三線品牌持續(xù)高增。根據(jù)我們在年度策略中對于2023年家空零售市場的復(fù)盤:空調(diào)內(nèi)需呈現(xiàn)出低端旺盛、高端穩(wěn)健,但中間主流價(jià)格段受損嚴(yán)重。因此從12月的情況來看,需求結(jié)構(gòu)依舊未改變。以海信、奧克斯、TCL、長虹美菱為代表的二三線品牌增長更為強(qiáng)勁。出口方面,2021年因海外需求轉(zhuǎn)移至國內(nèi)帶來的出口高景氣,因此近年來眾多長尾白電企業(yè)選擇擴(kuò)張產(chǎn)能,在這輪海外渠道補(bǔ)庫存階段順勢承接住追求性價(jià)比的需求。以TCL為代表,12月單月出口量已經(jīng)超過格力成為行業(yè)第二,全年也實(shí)現(xiàn)了25%以上的出口量增長。

投資建議:在2024年家空面對內(nèi)銷、出口皆為高基數(shù)的情況下,長尾品牌相對增長壓力更大。龍頭企業(yè)近兩年穩(wěn)健經(jīng)營,庫存水平健康,且在國內(nèi)及海外品牌、渠道建設(shè)更為完善,我們認(rèn)為有望迎來行業(yè)集中度的回升。同時(shí)看好經(jīng)營勢頭強(qiáng)勁,并非完全依靠低價(jià)提升市占率的二線龍頭。因此重點(diǎn)推薦:美的集團(tuán)(24年10.7X)、海信家電(10.2X)、海爾智家(10.2X)

風(fēng)險(xiǎn)提示:地產(chǎn)銷售、竣工進(jìn)一步拖累后周期需求、白電行業(yè)競爭加劇,整體利潤率受損

(來源:慧博投研)

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實(shí)。據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)

 

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