每經(jīng)AI快訊，2024年1月20日，民生證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)浙能電力（600023）。

事件概述：1月19日，公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)61.06-73.18億元，同比增加79.35-91.47億元，同比扭虧為盈；扣非歸母凈利潤(rùn)57.89-69.42億元，同比增加80.21-91.74億元，同比扭虧為盈。

4Q23同比大幅扭虧：根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)據(jù)我們測(cè)算，Q4公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.44-13.56億元，同比增加24.29-36.41億元，同比扭虧為盈；扣非歸母凈利潤(rùn)1.27-12.80億元，同比增加25.85-37.38億元，同比扭虧為盈。

電量持續(xù)高增：2023年度公司累計(jì)完成發(fā)電量1632.38億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.4%，其中火電完成發(fā)電量1629.74億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.3%。2023年10月/11月浙江省內(nèi)用電量同比分別增長(zhǎng)7.1%/10.7%，旺盛需求帶動(dòng)下，2023年10-11月公司火電完成發(fā)電量259.09億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)13.5%；我們測(cè)算同年12月公司火電完成發(fā)電量164.69億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)23.9%，延續(xù)前期高增趨勢(shì)。

燃料成本持續(xù)改善：成本端，我們測(cè)算3Q23/4Q23秦皇島港Q5500動(dòng)力末煤平倉(cāng)價(jià)均值為866/958元/噸，同比下降31.5%/33.0%，公司盈利能力持續(xù)改善。

持續(xù)布局“雙碳”，中來(lái)穩(wěn)步成長(zhǎng)：2023年12月，公司公告出資10億元參與設(shè)立“雙碳”科技基金（總認(rèn)繳規(guī)模52.78億元），公司通過(guò)私募股權(quán)投資繞開(kāi)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)限制布局“雙碳”未來(lái)。2024年1月5日，公司子公司中來(lái)股份公告年產(chǎn)16GW高效單晶電池智能工廠項(xiàng)目一期8GW已投產(chǎn)，二期8GW項(xiàng)目主要設(shè)備已安裝，部分產(chǎn)線正在進(jìn)行二次配；年產(chǎn)20萬(wàn)噸工業(yè)硅及年產(chǎn)10萬(wàn)噸高純多晶硅項(xiàng)目已取得山西省企業(yè)投資項(xiàng)目備案證，中來(lái)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

投資建議：4Q23公司電量高增，同時(shí)受益燃料成本改善，業(yè)績(jī)高彈性充分顯現(xiàn)。維持對(duì)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23/24/25年EPS分別為0.49/0.53/0.56元，對(duì)應(yīng)1月19日收盤(pán)價(jià)PE分別為10.3/9.4/8.9倍。參考公司歷史估值水平，給予公司2024年12.0倍PE，目標(biāo)價(jià)6.36元/股，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)承壓降低用電需求；2）燃料價(jià)格上漲提高運(yùn)營(yíng)成本；3）電力市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)降低上網(wǎng)電價(jià)；4）供應(yīng)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓制機(jī)組出力。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)