每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜葉峰    

2024年開年以來，A股行情表現(xiàn)低于預期。

據(jù)Choice（東方財富旗下金融數(shù)據(jù)平臺）數(shù)據(jù)統(tǒng)計，1月近2800只A股的累計跌幅不低于20%。

截至1月31日收盤，各券商金股組合1月的收益率正式出爐。據(jù)Wind（萬得）統(tǒng)計，1月，40個券商金股組合的平均收益率為-14.7%。而2023年全年，42個券商金股組合的平均收益率為-12.35%。不過，相比之下，“中字頭”“高股息”個股仍然明顯跑贏了大盤。

1月金股組合全軍覆沒

截至目前，已經(jīng)有不少券商陸續(xù)發(fā)布了2月的金股組合。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，獲得2家以及上券商共同推薦的金股中，“中字頭”“高股息”標的扎堆，其中“中字頭”標的包括中國太保（6家券商共同推薦）、中國海油（3家券商共同推薦）、中國核電、中國神華、中國國航等；“高股息”標的包括伊利股份、海信視像、宇通客車、重慶百貨、兗礦能源、廣匯能源、江蘇銀行、保利發(fā)展等。

從券商金股以往的大量案例來看，推薦當時的熱點是不少券商在構建金股組合時的“慣性思維”，然而從實盤表現(xiàn)來看，這樣的“跟風推薦”，未必能取得好的結果。

據(jù)Wind統(tǒng)計，2023年全年，42個券商金股組合的平均收益率為-12.35%，其中有33個金股組合未跑贏大盤（2023年滬指下跌3.7%），占比為78.6%。

2024年1月，40個券商金股組合的收益率全部為負，平均收益率為-14.7%，且能跑贏同期上證指數(shù)的金股組合只有2個，有4家券商的金股組合1月跌幅超過20%。

1月上證指數(shù)跌超6%，深證成指跌超13%，創(chuàng)業(yè)板跌超16%。尤其是深證成指在1月下跌13.77%，超過2023年全年13.54%的跌幅。

具體到個股，據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，1月A股市場下跌個股近4970只，其中2806只的累計跌幅不低于20%，占比為52%。從結構上來看，“中特估”為代表的大盤股明顯占優(yōu)，而中小盤股則遭遇一輪大幅回調(diào)。

反彈成為2月市場共識

經(jīng)歷1月開局不利后，“反彈”成為當前一些券商展望2月市場的共識，鑒于目前以“中字頭”“高股息”標的為代表的大市值板塊，以小微盤為代表的小市值板塊之間的走勢差異，目前市場對反彈應該買什么存在一定的爭議。

1月金股組合收益率排名第一的中泰證券在最新發(fā)布的2月配置觀點中指出，其傾向于價值/紅利風格繼續(xù)占優(yōu)，主因是目前政策力度可能較難滿足預期修正的條件。

也有券商明確表示，在接下來的反彈中小盤成長有望占優(yōu)。國金證券在最新發(fā)布的策略觀點中指出，雖然短期“中特估”為代表的大盤價值受益于“央國企市值考核”拔估值邏輯，有望迎來主題性機會；但考慮到2023年一季度的宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟與流動性“雙改善”，與當下國內(nèi)經(jīng)濟放緩、僅流動性邊際修復的背景有所不同，意味著“中特估”主題投資的持續(xù)性可能有限。相反，在當前的宏觀環(huán)境下，受益于流動性與風險偏好提升的恐怕仍是成長風格。另外，基于大小盤框架的分析結論，在“寬貨幣”不“寬信用”的背景下，新增資金仍然有限，流動性邊際修復預期下，“小船”先浮起來、中小盤將更為占優(yōu)。從大盤向小盤成長切換的案例在近年來也曾發(fā)生過，例如2022年1~4月大盤價值、高股息防御占優(yōu)，當年4~8月雖然經(jīng)濟變化不大，但流動性明顯改善，風格立馬切換至中小盤成長，中證1000明顯占優(yōu)；2023年8~10月美債利率快速攀升，同樣大盤價值、高股息防御占優(yōu)，11月美債利率高位迅速回落，流動性改善，基本面亦未見明顯變化，市場風格迅速從高股息切換至中小盤成長。

浙商證券最新發(fā)布的策略觀點顯得較為中庸：“展望2月，我們認為市場有望轉折向上，一方面經(jīng)歷了1月的調(diào)整后市場估值和情緒處在低位，另一方面改革開放和穩(wěn)增長政策的持續(xù)加碼顯著提升市場風險偏好。就結構而言，一方面重視低估值，另一方面小盤股也有望活躍。就低估值而言，邊際催化在于央企改革和穩(wěn)增長加碼，且多數(shù)行業(yè)具備穩(wěn)定分紅的優(yōu)勢。就小盤股而言，關注人工智能、半導體國產(chǎn)化、MR（混合現(xiàn)實）銷量等催化劑動態(tài)。”