年交付量超37萬輛、年度營收超千億元、首次實現(xiàn)年度盈利、現(xiàn)金儲備達(dá)1036.7億元……這樣的高光時刻屬于新造車公司。

在新能源汽車愈加“內(nèi)卷”的當(dāng)下，每家公司都在竭盡全力突出重圍。其中，有公司高歌猛進(jìn)，但在沖擊更高規(guī)模時，不得不停下修補，也有公司呈現(xiàn)疲態(tài)，有掉隊之勢。而理想汽車則繼續(xù)保持著奔跑勢頭，并且在戰(zhàn)略和財務(wù)上完成驗證，開始滾雪球般擴張。

2月26日晚，理想汽車發(fā)布2023年第四季度及全年財報，季度營收、交付量等方面均創(chuàng)下歷史新高。而從全年數(shù)據(jù)來看，理想汽車交出成立以來最佳的財務(wù)表現(xiàn)，不僅實現(xiàn)了營收超千億元的成績，同時還實現(xiàn)年度凈利潤118.1億元，扭轉(zhuǎn)了過去5年的虧損。

從發(fā)布的財務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，當(dāng)前理想汽車的發(fā)展已經(jīng)顯現(xiàn)出“滾雪球效應(yīng)”，而這些也意味著理想汽車已成功上岸，從創(chuàng)業(yè)型企業(yè)真正實現(xiàn)了向規(guī)模化大型汽車企業(yè)轉(zhuǎn)身。

“滾雪球效應(yīng)”顯現(xiàn)

作為企業(yè)最重要的財務(wù)指標(biāo)，理想汽車的營收在2023年第四季度實現(xiàn)了136.4%的同比增長，這一成績超越了行業(yè)中的兩家頭部車企，體現(xiàn)了良好的成長性。同時，從全年數(shù)據(jù)來看，理想汽車全年營收1238.5億元，達(dá)成此前制定的目標(biāo)，成為中國首家營收達(dá)千億的造車新勢力。

值得一提的是，創(chuàng)立于2015年的理想汽車一開始并不順利，只花了8年時間就躋身“千億俱樂部”，可謂是一個相當(dāng)了不起的成就。

作為一家以賣車為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)，理想汽車營收的增長自然來自交付量的提升。“2023年是理想汽車加速成長的一年。我們?nèi)杲桓缎萝?7.6萬輛，超額完成2023年初設(shè)定的目標(biāo)，成為首家邁過30萬輛年交付大關(guān)的中國新勢力車企。”理想汽車董事長兼CEO李想在財報電話會上表示，理想汽車還摘得新勢力、30萬元以上SUV、30萬以上新能源汽車等細(xì)分市場的銷冠。

值得一提的是，理想汽車在交付量增加的同時，單車型平均售價也在上漲，理想L系列相比于理想ONE，產(chǎn)品價格進(jìn)一步提升，也在一定程度上促進(jìn)毛利率的提升。數(shù)據(jù)顯示，理想汽車2023年第四季度的毛利率為23.5%，全年毛利率達(dá)到了22.2%，繼續(xù)保持在健康的水平。

李想不止一次說過，“作為智能電動車企業(yè)，我們認(rèn)為一個健康的毛利率門檻是20個點。這20%的毛利率中，研發(fā)投入基本上在10個點左右，銷售管理費用做得非常好也要7到8個點，同時還要承擔(dān)一定的風(fēng)險，還有資本的投入，比如建工廠。”而在財報電話會上，理想汽車聯(lián)合創(chuàng)始人兼CFO李鐵表示：“關(guān)于毛利率，長期來看，純電車型和增程車型整體的綜合毛利率會在25%左右。”

在上述業(yè)績的支持下，理想汽車2023第四季度凈利潤再度為正，達(dá)到57.5億元，且首次實現(xiàn)年度盈利。值得注意的是，這不僅讓理想汽車成為全球唯三盈利的新能源車企，同時也超越特斯拉，成為最快盈利的新能源車企。

同時，從自由現(xiàn)金流方面來看，理想汽車正在穩(wěn)健盈利模型下跑出新優(yōu)勢。數(shù)據(jù)顯示，理想汽車的經(jīng)營能力在持續(xù)增強，現(xiàn)金流快速增長，從2023年第一季度的67億元，增長到第二季度的96.2億元，再增長至第三季度的132.2億元，以及第四季度的146.4億元，這充分說明了理想汽車的造血能力。

可以看出，理想汽車交付規(guī)模的高速增長帶動了營收大幅提高；經(jīng)營效率的持續(xù)提高，理想汽車的運營能力、運營效率不斷提升，在規(guī)模效應(yīng)加速釋放下，單車型的均攤成本也在下降。作為上市公司，理想汽車的盈利能力持續(xù)提升，也有利于樹立用戶消費信心，提升投資者信心。

“精準(zhǔn)定位塑造成功基石”

“精準(zhǔn)定位塑造成功基石”，這是國金證券在研報中對于理想汽車的評價。而剖析來看，無論是在產(chǎn)品定位方面，還是產(chǎn)品價格的確定方面，理想汽車憑借著對市場趨勢洞察和用戶定位的前瞻性和精準(zhǔn)性，精準(zhǔn)地把握住了市場的脈絡(luò)。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，家庭用戶是中國20萬元以上汽車市場最大用戶群體，家庭用車也是中國汽車消費中的剛性需求。在這樣的背景下，每一款產(chǎn)品的定位都聚焦家庭用戶需求，讓理想汽車打開了市場增量空間。

其次，在產(chǎn)品價格方面，由于中國的汽車市場由過去新車的購買轉(zhuǎn)成了現(xiàn)在以換購、增購為主的狀況。易車數(shù)據(jù)研究院的數(shù)據(jù)顯示，2020年增/換購比例達(dá)到60%，預(yù)計至2026年增換購比例達(dá)到80%，消費升級的增換購市場會持續(xù)高速增長，從而拉動高價位汽車需求，而理想汽車則將產(chǎn)品定位于20萬元以上的市場。

值得一提的是，李想在財報電話會上表示：“往后看五年，理想是沒有20萬元以下的車型規(guī)劃的。因為根據(jù)我們的長期判斷，到2030年，在20萬元以上的家庭用戶市場，我們只需要在中國市場吃到三分之一的市場份額，就可以是一個超過萬億級別的收入。”

聚焦在產(chǎn)品層面，理想汽車尊重理解用戶，深挖隱藏需求。隱藏的用戶需求有兩種：第一種是用戶模糊地意識到需求但表達(dá)不出來，第二種是用戶意識不到自己的需求。理想汽車在挖掘第一種需求的基礎(chǔ)上大膽定義第二種需求，在此基礎(chǔ)上賦予其產(chǎn)品以“家”的定義并以此貫穿整個系列。

舉例來看，理想汽車選擇從增程路線切入，不僅符合中國地廣、地勢復(fù)雜的國情，解決了用戶遠(yuǎn)距離出行的續(xù)航焦慮，同時提供了電動車體驗，在跨城等長距離出行方面具有天然優(yōu)勢。而從結(jié)果來看，以理想汽車為代表的車企將增程式方案推為了行業(yè)主流，帶動了產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。

除此之外，理想汽車是中國智能駕駛用戶里程最多的汽車企業(yè)，智能駕駛技術(shù)能力已經(jīng)達(dá)到行業(yè)第一梯隊，超過66萬的用戶基礎(chǔ)是理想汽車未來持續(xù)提升技術(shù)能力的重要支持。預(yù)計今年二季度，無圖版城市NOA將向全國所有城市開放，將OTA升級到所有的AD Max車輛。理想汽車從0到1自研多模態(tài)大模型Mind GPT，基于Mind GPT的理想同學(xué)，對話活躍度實現(xiàn)了翻倍增長，春節(jié)期間理想同學(xué)被喚醒超過4738萬次，已經(jīng)成為家庭用戶的日常。

在智能電動車市場競爭空前激烈的當(dāng)下，車企們靠什么在角逐中勝出或許沒有明確的答案。但如果有一套戰(zhàn)略，可以讓車企無所顧忌、為之沖鋒的，那無疑是打造堅實的產(chǎn)品力。而在理想汽車，這套產(chǎn)品戰(zhàn)略已經(jīng)被經(jīng)營模型明確驗證過。

長期堅定地加大研發(fā)

在業(yè)內(nèi)人士看來，2024年汽車市場的殘酷不只是價格的延續(xù)，而是行業(yè)都已經(jīng)覺得相當(dāng)慘烈，但這也只是未來戰(zhàn)場的序章，競爭和市場窗口都異常緊迫。值得注意的是，在這樣的關(guān)口之下，理想汽車不僅沒有放松，而且還在全力沖鋒。

財報數(shù)據(jù)顯示，理想汽車在2023年投入的研發(fā)費用超過100億元，創(chuàng)歷史新高。而在2024年，這一數(shù)字還將大幅增長，且聚焦用戶價值，追求研發(fā)效率和長期投入，并使研發(fā)費用率保持在10%的水平。而對比之下，同航道選手們在研發(fā)投入方面，已經(jīng)出現(xiàn)了或駐足休整，或發(fā)出收縮信號的狀況。

更為重要的是，截至2023年末，理想汽車的現(xiàn)金儲備為1036.7億元，這不僅使得理想汽車與國內(nèi)其他“入不敷出”的造車新勢力間的差距越來越大，同時還能長期堅定地在高壓純電、增程電動、智能駕駛、智能空間，以及系統(tǒng)研發(fā)，前沿項目技術(shù)開發(fā)方面持續(xù)加大研發(fā)投入，并抵御風(fēng)險。

值得注意的是，理想汽車持續(xù)不斷的技術(shù)研發(fā)投入，正在加速轉(zhuǎn)化為用戶價值。例如，理想汽車正在加快超充網(wǎng)絡(luò)在全國高速和城市的布局速度，目標(biāo)是在今年年底前累計上線2000座充電站；智駕方面，在今年第二季度，理想汽車會在Max車型上實現(xiàn)無圖版，城市NOA會在全國進(jìn)行開放，使用范圍將覆蓋更多城市，并且可以升級到所有的AD Max車輛上面。

此外，理想汽車計劃將這些技術(shù)應(yīng)用于更多車型中。“2024年將是理想汽車史無前例的產(chǎn)品大年。3月，我們將迎來家庭科技旗艦MPV，理想MEGA的發(fā)布和交付。理想MEGA是基于純電架構(gòu)開發(fā)，集成理想汽車在5C純電、智能空間、智能駕駛領(lǐng)域的最新技術(shù)成果。同月，2024款的理想L7、理想L8和理想L9也將開啟大規(guī)模的用戶交付。”李想透露。

同時，今年理想汽車還將發(fā)布包括理想L6在內(nèi)的多款新車，進(jìn)一步拓展其產(chǎn)品矩陣。李想表示：“到年末，理想汽車的產(chǎn)品線將包含4款增程、4款純電，共8款車型，構(gòu)成極具競爭力的產(chǎn)品組合，全方位滿足家庭用戶的多元化需求。”

國聯(lián)證券稱，2024年理想汽車產(chǎn)品矩陣不斷完善，車型上市催化“產(chǎn)品大年”，有望保持在車型產(chǎn)品力和智駕功能、超充技術(shù)方面的領(lǐng)先。“在更加豐富的產(chǎn)品、更強大的產(chǎn)品力和更高效的產(chǎn)供銷體系的支撐下，理想汽車將挑戰(zhàn)年交付80萬輛，實現(xiàn)中國市場豪華汽車品牌銷量第一的目標(biāo)。”李想說。

業(yè)內(nèi)觀點認(rèn)為，當(dāng)前的新能源汽車行業(yè)已經(jīng)涌進(jìn)一條晦暗、逼仄、狹長的隧道，誰的目標(biāo)更堅定、肌體更強健、速度更迅捷，誰就能更快地跑進(jìn)遠(yuǎn)方的光。李想更是預(yù)判，在20萬以上的新能源車市場中，今年第四季度會呈現(xiàn)頭部三個品牌吃掉70%市場份額的結(jié)果。而從過往的發(fā)展、當(dāng)前的布局，以及未來的規(guī)劃來看，理想汽車或許已成為跑得最遠(yuǎn)的那一個。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）

文/李念