預調(diào)雞尾酒龍頭百潤股份（002568.SZ，股價17.83元，市值187.1億元）上半年業(yè)績超出市場預期，公司股價在經(jīng)歷前期連續(xù)下跌后，今日（7月31日）迎來漲停。 多家券商今日發(fā)布的研報認為，公司半年度業(yè)績符合預期，并給出買入評級。此外，公司布局多年的威士忌項目有望于今年下半年推出新品，市場端對于公司入局威士忌賽道也有良好預期。 不過，《每日經(jīng)濟新聞·將進酒》記者注意到，當前國產(chǎn)威士忌賽道入局者眾多，其中不乏酒業(yè)龍頭，疊加產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)端、消費端發(fā)展剛剛起步，在威士忌賽道布局7年還未推出新品的百潤股份未來發(fā)展成效還有待觀察。 上半年業(yè)績下降系去年同期基數(shù)高 今年上半年，百潤股份實現(xiàn)營業(yè)收入16.28億元，同比減少1.38%，歸屬于母公司所有者的凈利潤4.02億元，同比減少8.36%。 按渠道分類，今年上半年，公司線下渠道實現(xiàn)營收14.3億元，同比增長7.03%，但數(shù)字零售渠道和即飲渠道營業(yè)收入同比分別下滑35.68%和42.69%；按產(chǎn)品分類，公司預調(diào)雞尾酒板塊實現(xiàn)營收14.31億元，同比減少1.42%；食用香精實現(xiàn)營收1.76億元，同比增長7.51%。 預調(diào)雞尾酒業(yè)務板塊產(chǎn)銷量以及庫存量均出現(xiàn)了不同程度下滑。今年上半年，預調(diào)雞尾酒銷售量1721.51萬箱，同比減少8.69%，生產(chǎn)量1693.96萬箱，同比減少8.83%，庫存量112.45萬箱，同比減少71.74%。 綜合以上數(shù)據(jù)來看，百潤股份的半年度業(yè)績并不“亮眼”，但這份成績單卻超出市場預期。今日開盤，公司已連跌多日的股價一路震蕩上行，開盤約一個小時便漲停。與此同時，多家券商給予百潤股份買入評級。 圖片來源：每經(jīng)記者 張韻 攝（資料圖） 華福證券食品飲料首席分析師劉暢今日通過微信告訴《每日經(jīng)濟新聞·將進酒》記者：“在當前整體消費市場承壓的背景下，公司已披露的半年度業(yè)績符合預期?！? 而市場對于公司今年半年度預期不高是由于去年同期業(yè)績高增長。 財報數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年公司營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別增長59.2%、98.85%。招商證券研報認為，公司去年推出的新品“強爽”由于去年上半年渠道補貨和自然增長需求疊加，基數(shù)較高拖累今年上半年整體收入。 同時，“強爽”系列表現(xiàn)良好，也讓市場對于公司今年主推的新品有一定良好預期。招商證券表示，“清爽”是今年公司重點推廣產(chǎn)品，主推規(guī)格變?yōu)?00ml，消費者反饋“醉價比”（衡量達到“微醉”狀態(tài)所花費的成本）更好、手感更好、飲用起來更爽快，同時推出新的廣告語“好喝的酒不用吃苦”，場景和定位相比之前更加清晰。下半年“強爽”回到正?；鶖?shù)，公司全渠道（經(jīng)銷商+終端）庫存在兩個月以內(nèi)，下半年銷售有望環(huán)比改善。 今年上半年，百潤股份整體費率有了明顯改善。公司毛利率提升了4.19個百分點至70.08%，其中預調(diào)雞尾酒業(yè)務提升了3.95個百分點至70.56%。第二季度公司單季毛利率達71.79%，同比增長5.53個百分點，銷售費率環(huán)比大幅改善，下降9.89個百分點至19.52%。 布局威士忌7年，新品有望下半年上市 百潤股份布局威士忌同樣是市場關注的重點。國金證券、華福證券、招商證券均在研報中提及公司有望在下半年推出威士忌新品。 劉暢認為，在行業(yè)整體承壓的背景下，公司傳統(tǒng)業(yè)務能夠“扛住”，那么新業(yè)務就有了更高的預期。當前威士忌是酒類板塊中增速較為明顯的品類，應用場景和受眾人群在逐步擴大，在這樣的背景下，百潤股份布局威士忌賽道也讓市場有了更高期待。國金證券亦表示，看好公司作為龍頭享受品類擴容紅利，烈酒下半年上市有望延伸第二成長曲線。 事實上，百潤股份布局威士忌賽道已經(jīng)7年。 2017年，百潤股份宣布布局烈酒市場，同時投資5億元在四川邛崍興建崍州蒸餾廠作為威士忌生產(chǎn)基地。此后于2020年追加2億元投資，同時針對“烈酒（威士忌）陳釀熟成項目”定向增發(fā)募集資金10.06億元。2021年，百潤股份再度為“麥芽威士忌陳釀熟成項目”發(fā)行了11.28億元可轉債，該項目總投資15.6億元。 圖片來源：每經(jīng)記者 張韻 攝（資料圖） 此外，崍州蒸餾廠官網(wǎng)信息顯示，公司當前已推出一款名為“椒語”的金酒產(chǎn)品，在某電商平臺售價為200元/瓶左右。針對威士忌業(yè)務，公司推出私人訂制單桶業(yè)務。 關于公司兩個威士忌建設項目的進展，今年6月，百潤股份在接受機構調(diào)研時表示，目前烈酒（威士忌）陳釀熟成項目已基本完成，麥芽威士忌陳釀熟成項目正在按計劃推進，烈酒品牌文化體驗中心預計于2024年底建成對外開放。公司已灌注陳釀威士忌30余萬桶，未來會按節(jié)奏持續(xù)投入，增加威士忌桶陳數(shù)量。 半年報顯示，百潤股份“烈酒（威士忌）陳釀熟成項目”和“麥芽威士忌陳釀熟成項目”投資進度分別為72.91%和77.57%。 公開數(shù)據(jù)顯示，2023年，中國威士忌酒市場規(guī)模約55億元，洋河股份、古井集團、燕京集團、青島啤酒、郎酒、北京一輕等酒業(yè)大佬紛紛參與其中。酒業(yè)巨頭密集布局國產(chǎn)威士忌，已經(jīng)形成明確的信號?？闪揖票揪褪情L周期產(chǎn)業(yè)，國產(chǎn)威士忌作為舶來品，產(chǎn)業(yè)鏈技術發(fā)展水平仍需提升，豐富產(chǎn)品線也還需要時間。 主營低度酒飲的百潤股份若要在強敵環(huán)伺的烈酒賽道開辟第二增長點，似乎也面臨著不小的挑戰(zhàn)。今日，《每日經(jīng)濟新聞·將進酒》記者也曾就下半年預調(diào)雞尾酒產(chǎn)品市場策略、威士忌項目規(guī)劃聯(lián)系采訪公司相關負責人，但截至發(fā)稿未獲置評。