9月5日，蔚來發(fā)布的2024Q2財報顯示，蔚來二季度營收、銷量均創(chuàng)歷史新高，其中營收為174.5億元，同比增長98.9%，環(huán)比增長76.1%；銷量為57,373臺，同比增長143.9%，環(huán)比增長90.9%；整車毛利率12.2%，同比提升6個百分點，環(huán)比提升3個百分點，在純電領(lǐng)域?qū)儆谳^高水平；虧損同比大幅收窄16.7%；現(xiàn)金儲備達416億元。

當天，蔚來還發(fā)布了創(chuàng)新高的單季交付和營收指引：三季度交付指引為6.1萬臺至6.3萬臺；三季度營收指引為191.1億元至196.7億元。

有分析人士指出，網(wǎng)上常有關(guān)于蔚來“賣得越多，虧得越多”的說法，但從實際情況看，隨著蔚來銷量增長，虧損越來越少，說明蔚來經(jīng)營趨勢整體向好。更重要的是，這種趨勢正被業(yè)界看好并進一步走強。尤其是近期，蔚來的利好接踵而至，包括月銷量連續(xù)4個月超2萬，核心技術(shù)獲得突破，樂道即將上市交付，規(guī)?；?yīng)已近在眼前，有望進入盈利軌道。

受利好消息影響，蔚來財報發(fā)布，當天美股收漲14.39%。此外，多家投行對蔚來上調(diào)預(yù)期：摩根大通將蔚來ADR評級上調(diào)至超配，目標價8美元；元大京華證券將蔚來H股評級上調(diào)至買進，目標價45港元。

利好頻出，蔚來進入收獲期

2024年的車市“卷”字當頭，“價格戰(zhàn)”持續(xù)了大半年，“以價換量”的做法影響了不少車企的營收和利潤。相比之下，蔚來在保持價格體系穩(wěn)定的前提下，實現(xiàn)銷量連續(xù)上漲。剛剛過去的8月，蔚來交付新車20,176臺，連續(xù)4個月超2萬臺。今年1至8月，蔚來共交付新車128,100臺，同比增長35.77%。

隨著銷量穩(wěn)居高位，蔚來在高端純電市場的引領(lǐng)地位日漸牢固。今年7月，蔚來在成交價30萬以上純電市場占有率達到了51.6%。

有業(yè)內(nèi)人士認為，不參與價格戰(zhàn)，促進了蔚來營收和整車毛利率的提升，有效降低虧損，讓公司呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的局面。此外，蔚來建立了覆蓋智能電動汽車業(yè)務(wù)全景的12項全棧技術(shù)布局，保證產(chǎn)品競爭力的提升，并通過充換電網(wǎng)絡(luò)的持續(xù)完善，獲得了更多用戶的認可。

盡管沒有新車上市，但蔚來今年公布了多項影響行業(yè)發(fā)展的技術(shù)成果，呈現(xiàn)出更濃的技術(shù)底色。

在今年7月的蔚來科技創(chuàng)新日上，蔚來宣布了多項成果，包括全球首顆5納米自研智駕芯片神璣NX9031成功流片、國內(nèi)首個整車全域操作系統(tǒng)SkyOS·天樞全量發(fā)布、Banyan3.0今年將上線并推出多個NOMI智能體、今年四季度推進量產(chǎn)的智駕世界模型NWM等。

充換電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面，截至9月5日，蔚來已經(jīng)在全球建設(shè)換電站2561座，累計為用戶提供超5200萬次換電服務(wù)。此外，蔚來累計建成超過23000根超充樁和目的地充電樁，接入超160萬根三方品牌充電樁。

不久前，蔚來發(fā)布了“加電縣縣通”計劃：按照“充電縣縣通”計劃，明年6月30日前，實現(xiàn)充電樁覆蓋全國所有縣級行政區(qū)。按照“換電縣縣通”計劃，蔚來將分三個階段逐步在全國范圍推進，爭取在2026年完成。此舉將進一步加密蔚來充換電網(wǎng)絡(luò)，讓更多用戶享受更便捷的補能服務(wù)，助推進一步擴大市場規(guī)模。

厚積薄發(fā)，長期投入見效

財報顯示，蔚來今年第二季度研發(fā)投入達到32.2億元。據(jù)估算，蔚來累計研發(fā)投入達500億元。

目前，蔚來擁有超過11000名研發(fā)工程師，構(gòu)建了12項全棧技術(shù)布局，在整車全域操作系統(tǒng)、智能硬件、智能系統(tǒng)、智能應(yīng)用、整車工程等研發(fā)領(lǐng)域擁有大量處于行業(yè)領(lǐng)先地位的技術(shù)和專利，構(gòu)建起適合多品牌高效發(fā)展的研發(fā)組織架構(gòu)、研發(fā)體系能力和研發(fā)成果應(yīng)用模式。

相比傳統(tǒng)車企，蔚來的研發(fā)方向更為明確，主要專注做底層軟件方面的積累。蔚來創(chuàng)始人李斌表示：“蔚來目前60%至70%都是基礎(chǔ)的研發(fā)費用，不針對某一款產(chǎn)品，也不針對某一個系列，目前蔚來的技術(shù)成果，在所有車型上都是可以通用，以SkyOS·天樞為例，可以成為所有車型和所有品牌的底座，它的研發(fā)投入效率非常高，難度在于打地基。”

補能方面，蔚來遵循“基建先行”的原則，自2018年起，蔚來就開始布局充、換電設(shè)施建設(shè)，讓廣大車主體驗到比加油更便捷的補能服務(wù)。對于很多蔚來車主而言，換電最大的特點就是快速，目前正在布局中的蔚來第四代換電站最快換電只需要2分24秒，與加油相比已經(jīng)難分伯仲了。除此之外，蔚來換電還有完全自動化、無需下車、體驗穩(wěn)定、不需要擔心電池壽命衰減等優(yōu)勢。

目前，蔚來換電已經(jīng)到了“對外開放”階段，該模式也得到了行業(yè)普遍認可，自去年11月至今，長安、一汽、廣汽、吉利、奇瑞、江汽、路特斯等車企已經(jīng)與蔚來合作布局換電。

結(jié)合今年蔚來亮眼的創(chuàng)新技術(shù)發(fā)布和補能建設(shè)成果來看，蔚來能夠保持穩(wěn)健、向上的發(fā)展勢頭，重要原因是在技術(shù)研發(fā)的驅(qū)動下帶來整個體系能力的不斷提升。

新品牌面向主流市場，開啟走量模式

近日，蔚來公司代號為“螢火蟲”的第三品牌，在歐洲路試的諜照曝光。這是該產(chǎn)品繼今年3月之后再度曝光。有業(yè)內(nèi)人士稱，蔚來正在實施的多品牌戰(zhàn)略，有望加速蔚來公司的整體上量。

據(jù)了解，蔚來公司目前有非常清晰的三個品牌定位：蔚來品牌定位于高端市場，針對商務(wù)兼家庭人群；樂道品牌針對主流家庭市場用戶；螢火蟲定位是精品小車，從定位來講是服務(wù)于家庭第二輛車的需求，區(qū)分非常清楚，共同特點是都能換電。

其中，已于今年5月發(fā)布的樂道品牌，首款車型L60將于9月19日正式上市，目前訂單情況超過預(yù)期，有望助推蔚來公司實現(xiàn)規(guī)模效益。因此，媒體在報道樂道時稱：蔚來品牌多了一個一起“掙錢養(yǎng)家”的兄弟。

在我國，20萬-30萬元的家用車市場一直是“兵家必爭之地”。根據(jù)易車研究院的公開數(shù)據(jù)，2023年中國家庭車市的市占率達到78.44%。2023年，在中國終端銷量前20位的汽車品牌全部以家庭車市為主，整體在80%上下，即便排名最低的特斯拉，家庭市場滲透率也近70%。

基于中國車市龐大的基本盤來看，車企如能在家用車市場占有一席之地，就有更大的生存發(fā)展概率。

李斌表示，樂道面向的市場是一個800萬輛以上的市場，結(jié)合BaaS、充換電網(wǎng)絡(luò)，非常有競爭力，從銷量上看，它的上限高很多。“我們對樂道L60的產(chǎn)品綜合競爭力充滿信心，接下來我們將全力保障產(chǎn)能爬坡工作，充分滿足市場需求。”

在財報發(fā)布當天的電話會上，李斌透露，蔚來的全球化市場布局正在加速。8月20日，蔚來阿聯(lián)酋官方網(wǎng)站上線，產(chǎn)品將在今年第四季度正式上市并交付。

接下來，蔚來公司的增長路徑非常清晰明確：第一，在價格帶拓展方面，蔚來將通過三個品牌覆蓋14萬至80萬區(qū)間（用BaaS模式將覆蓋10萬至70萬區(qū)間），目標市場比競爭對手更加寬廣。第二，在品類拓展方面，蔚來將發(fā)揮多品牌優(yōu)勢，讓產(chǎn)品品類更齊全，更有差異化優(yōu)勢。第三，在區(qū)域覆蓋的拓展方面，蔚來將通過銷售門店向三四線城市延伸，加之充換電縣縣通及海外市場的推進，覆蓋更多的市場。

據(jù)分析師預(yù)測：隨著多品牌戰(zhàn)略正式落地，蔚來的體系化優(yōu)勢也將得以釋放。在多品牌戰(zhàn)略的實施過程中，蔚來技術(shù)與補能成果有望應(yīng)用在更廣闊的主流市場，從而放大體系化優(yōu)勢，建立規(guī)模優(yōu)勢，助力企業(yè)早日進入盈利階段。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔。）