每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

11月1日，商務(wù)部、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)務(wù)院國(guó)資委、稅務(wù)總局、市場(chǎng)監(jiān)管總局、國(guó)家外匯局修訂發(fā)布《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），《辦法》將自2024年12月2日起施行。

《辦法》旨在進(jìn)一步拓寬外資投資證券市場(chǎng)渠道，發(fā)揮戰(zhàn)略投資渠道引資潛力，鼓勵(lì)外資開展長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資，并從放寬外國(guó)投資者資產(chǎn)要求、降低持股比例和持股鎖定期等五方面降低了投資門檻。

有券商人士認(rèn)為，《辦法》的修訂反映了監(jiān)管一以貫之的資本市場(chǎng)開放和吸引外資的態(tài)度，從制度上便利了外資參與戰(zhàn)略投資。另有資深投行人士表示，此次新修訂的《辦法》注重的是便利于全球產(chǎn)業(yè)資本和長(zhǎng)期資本投資A股上市公司，助力A股上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

從五方面降低外資參與上市公司戰(zhàn)投門檻

據(jù)商務(wù)部、中國(guó)證監(jiān)會(huì)等六部門就《辦法》答記者問(wèn)，戰(zhàn)略投資是特定外國(guó)投資者直接取得并中長(zhǎng)期持有一家上市公司股份的行為。2005年，商務(wù)部、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、稅務(wù)總局、原工商總局、國(guó)家外匯局等五部門發(fā)布《辦法》，為外國(guó)投資者戰(zhàn)略投資上市公司提供了制度保障。據(jù)統(tǒng)計(jì)，原《辦法》實(shí)施以來(lái)，外國(guó)投資者累計(jì)戰(zhàn)略投資600多家上市公司，為促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展發(fā)揮了積極作用。

具體而言，此次新修訂后的《辦法》主要是從五方面降低了投資門檻，旨在進(jìn)一步拓寬外資投資證券市場(chǎng)渠道，發(fā)揮戰(zhàn)略投資渠道引資潛力，鼓勵(lì)外資開展長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資：

一是允許外國(guó)自然人實(shí)施戰(zhàn)略投資。原《辦法》僅允許外國(guó)法人或其他組織實(shí)施戰(zhàn)略投資，外國(guó)自然人不能實(shí)施投資。本次修訂與《中華人民共和國(guó)外商投資法》保持一致，將外國(guó)自然人納入外國(guó)投資者范疇，允許其對(duì)上市公司實(shí)施戰(zhàn)略投資。

二是放寬外國(guó)投資者的資產(chǎn)要求。原《辦法》要求外國(guó)投資者境外實(shí)有資產(chǎn)總額不低于1億美元或管理的境外實(shí)有資產(chǎn)總額不低于5億美元。為便利和促進(jìn)上市公司引入更多長(zhǎng)期資金，本次修訂適當(dāng)降低了對(duì)非控股股東外國(guó)投資者的資產(chǎn)要求。如外國(guó)投資者實(shí)施戰(zhàn)略投資后不成為上市公司的控股股東，則對(duì)其資產(chǎn)要求降低為實(shí)有資產(chǎn)總額不低于5000萬(wàn)美元或者管理的實(shí)有資產(chǎn)總額不低于3億美元；如成為上市公司控股股東，則依然要求其實(shí)有資產(chǎn)總額不低于1億美元或者管理的實(shí)有資產(chǎn)總額不低于5億美元。

三是增加要約收購(gòu)這一戰(zhàn)略投資方式。原《辦法》規(guī)定的戰(zhàn)略投資方式僅包括定向增發(fā)和協(xié)議轉(zhuǎn)讓兩種方式。根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》相關(guān)規(guī)定和證券市場(chǎng)實(shí)際情況，此次修訂增加允許外國(guó)投資者以要約收購(gòu)方式實(shí)施戰(zhàn)略投資。

四是以定向發(fā)行、要約收購(gòu)方式實(shí)施戰(zhàn)略投資的，允許以境外非上市公司股份作為支付對(duì)價(jià)，而原《辦法》并無(wú)涉及跨境換股的相關(guān)規(guī)定。

五是適當(dāng)降低持股比例和持股鎖定期要求。原《辦法》規(guī)定，外國(guó)投資者對(duì)上市公司首次戰(zhàn)略投資取得的上市公司股份比例應(yīng)當(dāng)在10%以上，并且取得的股份在三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。本次修訂，結(jié)合證券市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)則，取消以定向發(fā)行方式實(shí)施戰(zhàn)略投資的持股比例要求，將以協(xié)議轉(zhuǎn)讓、要約收購(gòu)方式實(shí)施戰(zhàn)略投資的持股比例要求從10%降低至5%；適當(dāng)放寬持股鎖定期要求，同時(shí)堅(jiān)持戰(zhàn)略投資的中長(zhǎng)期投資屬性，將外國(guó)投資者的持股鎖定期由不低于3年調(diào)整為不低于12個(gè)月，如果其他規(guī)定對(duì)鎖定期有更長(zhǎng)期限要求的，則需要符合相關(guān)規(guī)定。

業(yè)內(nèi)人士：《辦法》旨在助力上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展

事實(shí)上，在幾個(gè)月前，官方曾對(duì)此次《辦法》的修訂發(fā)布進(jìn)行預(yù)告。今年8月，商務(wù)部外國(guó)投資管理司司長(zhǎng)朱冰在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，將修訂發(fā)布《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》，引導(dǎo)更多優(yōu)質(zhì)外資進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行長(zhǎng)期投資。

此前，證監(jiān)會(huì)還曾召開外資機(jī)構(gòu)座談會(huì)，與10家在華外資證券基金期貨機(jī)構(gòu)、QFII機(jī)構(gòu)等代表深入交流。證監(jiān)會(huì)主席吳清指出，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正在認(rèn)真學(xué)習(xí)貫徹黨的二十屆三中全會(huì)精神，研究謀劃進(jìn)一步全面深化資本市場(chǎng)改革開放的一攬子舉措。將始終堅(jiān)持市場(chǎng)化法治化方向，堅(jiān)定不移地深化改革、擴(kuò)大開放，依法從嚴(yán)加強(qiáng)監(jiān)管和大力保護(hù)投資者合法權(quán)益，持續(xù)增強(qiáng)政策的穩(wěn)定性、可預(yù)期性。

某券商策略分析師認(rèn)為，此次修訂《辦法》發(fā)布反映了監(jiān)管層一以貫之的資本市場(chǎng)開放和吸引外資的態(tài)度，從制度上便利了外資參與戰(zhàn)略投資。

值得一提的是，記者注意到，上述《辦法》在本周末引發(fā)了市場(chǎng)的熱議。市場(chǎng)上有一些觀點(diǎn)認(rèn)為，此次政策的出臺(tái)是“為外資抄底A股開綠燈”。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上述說(shuō)法存在一定的誤讀。

在資深投行人士王驥躍看來(lái)，《辦法》主要目的是提升外國(guó)投資者參與戰(zhàn)投的便利性，降低了門檻，減少了障礙。“《辦法》不是針對(duì)普通外資機(jī)構(gòu)或個(gè)人投資者的，而是對(duì)持股比例較高的外資投資者的規(guī)范性文件。相對(duì)來(lái)說(shuō)，更注重的是便利于包括‘一帶一路’沿線國(guó)家資本的全球產(chǎn)業(yè)資本和長(zhǎng)期資本投資A股上市公司，助力A股上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，而這也是資本市場(chǎng)對(duì)外開放的體現(xiàn)。”

值得注意的是，《辦法》第三十三條指出，以下情形不適用，但應(yīng)當(dāng)遵守國(guó)家有關(guān)規(guī)定：（一）合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司投資；（二）外國(guó)投資者通過(guò)境內(nèi)外股票市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制對(duì)上市公司投資；（三）外國(guó)投資者因所投資的外商投資股份有限公司在A股上市取得的上市公司股份；（四）符合國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)有關(guān)規(guī)定的外國(guó)自然人在二級(jí)市場(chǎng)買賣上市公司股份或者通過(guò)股權(quán)激勵(lì)取得上市公司股份。

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