近期，航空賽道表現(xiàn)出色，中國(guó)國(guó)航持續(xù)上攻，今日盤中大漲超4%，南方航空、吉祥航空大漲超3%。旅游ETF（562510）盤中震蕩上行。

光大證券認(rèn)為，2024年以來，國(guó)內(nèi)航線需求維持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，海外航線需求復(fù)蘇強(qiáng)勁，前三季度中國(guó)國(guó)航RPK同比增長(zhǎng)34%，較2019年同期增長(zhǎng)22%，其中國(guó)內(nèi)航線RPK同比增長(zhǎng)13%，國(guó)際航線RPK同比增長(zhǎng)168%，RPK水平遠(yuǎn)超2019年同期；三季度單季公司RPK同比增長(zhǎng)21%，較2019年同期增長(zhǎng)29%。

ASK方面，前三季度中國(guó)國(guó)航ASK同比增長(zhǎng)22%，三季度單季同比增長(zhǎng)12%?？妥史矫?，前三季度國(guó)航客座率同比上升7.3pct至79.9%。

展望后市，光大證券認(rèn)為民航需求仍有望在國(guó)內(nèi)外雙重驅(qū)動(dòng)下逐步修復(fù)。截至2024年9月，中國(guó)國(guó)航合計(jì)運(yùn)營(yíng)924架飛機(jī)，相較2024年初增加16架。當(dāng)前機(jī)隊(duì)擴(kuò)張速度弱于歷史上行周期，預(yù)示著中期供給仍然有一定剛性。

考慮到海外航線需求恢復(fù)對(duì)于新增供給的消化，光大證券認(rèn)為中期來看上市航司的供給仍有望得到約束。受原油需求低迷影響，2025年油價(jià)中樞有望下行，從而改善航空公司成本壓力，同時(shí)航司對(duì)成本的精益管控也有望壓降單位非油成本。

旅游ETF（562510）跟蹤中證旅游主題指數(shù)（930633），根據(jù)申萬二級(jí)行業(yè)分布看，其權(quán)重涵蓋了A股市場(chǎng)包括航空機(jī)場(chǎng)（31.8%）、旅游景區(qū)（30.8%）、酒店餐飲（15.9%）等幾大出行消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈，能夠充分反映出A股旅游上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)。成分股包括中國(guó)中免、錦江酒店、宋城演藝、上海機(jī)場(chǎng)等優(yōu)質(zhì)旅游龍頭股。