每經(jīng)AI快訊，中信證券研報(bào)指出，2024年12月的物價(jià)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出“居民側(cè)核心CPI延續(xù)轉(zhuǎn)暖，工業(yè)側(cè)PPI回升進(jìn)程有所反復(fù)”的特征。CPI同比讀數(shù)小幅回踩至0.1%主要受到部分食品價(jià)格超季節(jié)性回落的影響，市場(chǎng)更為關(guān)注的核心CPI已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)第三個(gè)月的改善。其中，交通工具、通信工具、家用器具三大耐用消費(fèi)品價(jià)格的邊際改善尤為顯著，體現(xiàn)出以舊換新政策加力支持的積極影響。展望2025年，在以舊換新政策已確定進(jìn)一步加力擴(kuò)圍的支持下，耐用消費(fèi)品價(jià)格有望迎來(lái)持續(xù)性改善。2024年6月以來(lái)呈現(xiàn)出顯著下行壓力的服務(wù)價(jià)格也從10月開(kāi)始連續(xù)三個(gè)月轉(zhuǎn)暖，但需要注意的是，服務(wù)價(jià)格的企穩(wěn)較之于有直接補(bǔ)貼支持的耐用消費(fèi)品或相對(duì)更難，更需要宏觀環(huán)境持續(xù)轉(zhuǎn)暖的支撐。內(nèi)、外需定價(jià)的大宗商品價(jià)格共振回落，12月PPI環(huán)比再度落入負(fù)值區(qū)間。向后看，短期支撐PPI邊際改善的核心邏輯仍然為“兩新”政策加力對(duì)下游工業(yè)品需求的帶動(dòng)、以及廣義財(cái)政支出增強(qiáng)后基建實(shí)物工作量的改善。但考慮到當(dāng)前產(chǎn)能利用率仍然處于偏低的歷史分位數(shù)區(qū)間，我們認(rèn)為，若想驅(qū)動(dòng)PPI年內(nèi)大幅改善并實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，或需看到供給側(cè)更嚴(yán)格的政策出臺(tái)。