每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

隔夜中概股大漲，港股今日開盤飆升。阿里巴巴大漲6.5%，騰訊控股漲超4%，港股科技ETF（513020）大漲超4%沖擊三連陽，年內漲幅超40%。

回顧今年港股上漲的幾個因素：

DeepSeek橫空出世，中國科技股迎價值重估

隨著“低成本+高性能+開源+國產(chǎn)”DeepSeek橫空出世，中國科技股迎來估值邏輯重構。截至2025年2月26日，港股科技股與納斯達克的估值比在50%左右，雖然較2024年有所收斂，但距離2021年~2023年的水平仍有明顯空間。

在“AI+”產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)的背景下，港股正從“紅利牛”邁向“AI牛”。過去3年，港股科技公司的估值受到了宏觀環(huán)境的較大影響，一方面，走向行業(yè)成熟后的科技互聯(lián)網(wǎng)的業(yè)績隨著國內經(jīng)濟預期波動，由成長股蛻變成價值股，期間估值中樞不斷下移；另一方面，整體港股估值受短期海外流動性影響，美債利率和美元高企壓制港股表現(xiàn)，因此有較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流和紅利的公司更受投資者青睞。隨著AI格局改變，擁有較多AI應用和底層技術的港股科技公司或迎來產(chǎn)業(yè)生命周期的“第二春”，從價值股重新蛻變?yōu)槌砷L股，業(yè)績兌現(xiàn)或許需要一些時間，但估值的重構已經(jīng)出現(xiàn)。

政策敘事轉向，科技勢力再上牌桌

近期民營企業(yè)座談會召開，科技勢力集中，高度關注互聯(lián)網(wǎng)科技、新能源、半導體、機器人等前沿賽道。體現(xiàn)出高層對民營企業(yè)發(fā)展“新質生產(chǎn)力”的高度重視，對培育未來產(chǎn)業(yè)、發(fā)展壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的定力與決心，民營科技企業(yè)大有可為。

南向資金加速搶籌，外資仍有回流空間

1月中旬市場反彈以來，南向資金流入速度明顯加快，開始積極布局互聯(lián)網(wǎng)、半導體芯片等科技核心資產(chǎn)。截至2月27日，今年來南向資金凈買入額超2500億港元。南向資產(chǎn)的持續(xù)加碼，賦能港股持續(xù)上漲。

數(shù)據(jù)來源：Wind，時間截至2025.2.27

另外，華爾街機構近期也陸續(xù)表達對中國股市看多的觀點，并預計隨著中國人工智能發(fā)展的助推，中國股市將迎來更為可持續(xù)的上漲。目前，外資在中國股市的倉位仍然偏低，外資仍有較大的回流空間。

互聯(lián)網(wǎng)龍頭盈利能力釋放，對于港股構成利好

騰訊、阿里巴巴、小米等為代表的港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭，在經(jīng)歷多年監(jiān)管調整和業(yè)務優(yōu)化后，2024年逐步釋放盈利潛力。以阿里巴巴公布2025財年第三季度財報為例，數(shù)據(jù)顯示，公司實現(xiàn)營收2801.5億元，同比增長8%；凈利潤464.34億元，同比增長333%。財報數(shù)據(jù)遠超市場預期，提振市場信心。此外，阿里巴巴宣布未來三年將加大資本開支用于AI建設。小米發(fā)布SU7 Ultra，鎖單量突破10000臺，成功提前達成年度銷售目標。隨著港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭盈利能力釋放，有望對港股繼續(xù)構成利好。

科技大廠聚集地，龍頭屬性盡顯

港股科技ETF（513020）跟蹤中證港股通科技指數(shù)，涵蓋互聯(lián)網(wǎng)、芯片、智能汽車等科技龍頭股，集齊中國版M7包括阿里巴巴、小米、騰訊、美團、聯(lián)想、比亞迪、中芯國際等熱門股，為布局港股反彈之勢的優(yōu)質標的。

從板塊估值角度看，當前港股通科技指數(shù)市盈率TTM在27倍左右，處于過去5年27.59%分位，距歷史高點仍有一定修復空間，感興趣的投資者可以持續(xù)關注港股科技ETF（513020），逢回調可以布局。

風險提示：數(shù)據(jù)來源：wind，時間截至2025.2.27；指數(shù)成分股僅供參考，不代表投資建議。指數(shù)/基金短期漲跌幅及歷史表現(xiàn)僅供分析參考，不預示未來表現(xiàn)。市場觀點隨市場環(huán)境變化而變動，不構成任何投資建議或承諾。文中提及指數(shù)/個股僅供參考，不構成任何投資建議，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。如需購買相關基金產(chǎn)品，請選擇與風險等級相匹配的產(chǎn)品。基金有風險，投資需謹慎。