每經(jīng)編輯｜葉峰

3月13日，A股三大指數(shù)集體下跌，截至收盤，滬指跌0.39%，深成指跌0.99%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.15%。全市場成交額16484億元，較上日縮量772億元。煤炭、海工裝備、石油天然氣、鋼鐵、黃金、電力等板塊漲幅居前。

煤炭ETF（515220）收盤大漲4.39%

【上漲原因分析】煤價(jià)企穩(wěn)緩解市場悲觀情緒

本周煤價(jià)穩(wěn)中有升，結(jié)束連續(xù)下滑趨勢，緩解市場的悲觀情緒。年初以來，板塊調(diào)整較多，籌碼結(jié)構(gòu)相對較好；在市場情緒變化后，煤炭板塊上漲阻力較小。此外，今日A股市場深度調(diào)整，市場風(fēng)格出現(xiàn)分化，熱點(diǎn)板塊出現(xiàn)高低輪動，紅利風(fēng)格走勢占優(yōu)，煤炭等板塊逆勢走強(qiáng)。

【后市展望】煤價(jià)底部基本明確，股息率具備吸引力，積極的宏觀政策有望拉動煤炭需求

煤價(jià)已經(jīng)止跌企穩(wěn)，底部基本明確。繼上周煤價(jià)先跌后漲后，煤價(jià)下行有底。煤價(jià)止跌意味著長協(xié)調(diào)整概率較小，加之進(jìn)口煤增量預(yù)期較少，后續(xù)隨地產(chǎn)和鋼鐵需求弱復(fù)蘇，價(jià)格或?qū)⒅鸩竭M(jìn)入回暖通道，長期看煤企利潤依然穩(wěn)健。

煤炭股息率仍具吸引力。煤價(jià)下跌后，煤炭板塊有所回調(diào)，抬升煤炭股息率，2024年煤炭企業(yè)股息率位列全行業(yè)第一名。臨近年報(bào)季，保險(xiǎn)等長期資金入市、資金避險(xiǎn)需求有望推動板塊估值提升。

另外，積極的宏觀政策有望拉動煤炭需求。政府工作報(bào)告指出2025年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，5%左右GDP目標(biāo)、4%左右赤字率目標(biāo)符合市場預(yù)期，財(cái)政支出強(qiáng)度明顯加大，貨幣政策“適時(shí)降準(zhǔn)降息”延續(xù)，體現(xiàn)了中央推動經(jīng)濟(jì)回升向好的堅(jiān)定決心，有望拉動煤炭后續(xù)需求。

在價(jià)格水平、行業(yè)利潤均穩(wěn)中向好的背景下，在近三個月持續(xù)回調(diào)后，煤炭板塊估值及股息率吸引力持續(xù)提升。投資者可以關(guān)注煤炭ETF（515220）的投資機(jī)會。

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