2025年3月30日，建設(shè)銀行、中國銀行、交通銀行及郵儲銀行發(fā)布向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案公告。

具體來看，建設(shè)銀行：擬向財政部定增募資不超過1050億元，發(fā)行價格為9.27元/股；中國銀行：擬向財政部定增募資不超過1650億元，發(fā)行價格為6.05元/股；交通銀行：擬定增募資不超過1200億元，發(fā)行對象為財政部、中國煙草和雙維投資，其中財政部擬認購金額為1124.2億元。郵儲銀行：擬向財政部、中國移動集團和中國船舶集團發(fā)行A股股票，募集資金總額為1300億元，其中，財政部擬認購1175.8億元。

對比歷史，本次資本補充有以下特點：

其一，金額較大。四家銀行募集資金合計5200億元，其中財政部擬申購規(guī)模為5000億元，同一批次募資規(guī)?？傆媱?chuàng)歷史新高。

其二，溢價發(fā)行。本次發(fā)行價格PB均高于市場交易PB，建行、中行、交行和郵儲發(fā)行價格PB溢價分別為0.06倍、0.07倍、0.11倍和0.14倍。

其三，當(dāng)下國有行經(jīng)營狀況良好。過往銀行如此融資均為應(yīng)對特定風(fēng)險，例如1998年銀行業(yè)不良率較高、2004年銀行業(yè)改革等。但目前國有行狀況良好。2024年6家國有行歸母凈利潤均同比增長，除中國銀行與郵儲銀行不良率小幅抬升外，其他4家銀行資產(chǎn)質(zhì)量均邊際好轉(zhuǎn)。同時，6家銀行資本充足率均位于較高水平。

那么在如此情況下，大行資本夯實意味有什么深層次的含義嗎？東北證券分析認為：

其一，地方化債過程中，補充銀行資本使其發(fā)揮杠桿效應(yīng)，能撐起更大規(guī)模的信貸。貸款展期雖然可以緩釋信用風(fēng)險，但利率降低帶來的息差收縮和盈利減少會加大資本壓力。中小銀行壓力增大時，預(yù)計大行未來將發(fā)揮更大作用，不少銀團貸款仍需大行牽頭。此背景下，注資有利于大行履行擔(dān)當(dāng)。

其二，2020年以來，六大行信貸余額占比從43.9%提升至目前的46.5%， 在支持實體經(jīng)濟發(fā)展過程中，發(fā)揮了更大的作用。對于資本充足率較高的銀行，補充資本更有利于加速信貸擴張。

其三，在債權(quán)持有人和股權(quán)持有人風(fēng)險共擔(dān)機制下，國有行持續(xù)較高的分紅率會降低其資本凈額中核心一級資本凈額的比例。2020年以后，該比例逐年下降。本次定增可直接提升該占比，增加資本內(nèi)生性，有利于保持分紅比例的穩(wěn)定。短期看，本次注資將小幅降低股息率。但從長期看，本次注資將提高分紅率的穩(wěn)定性以及抵御風(fēng)險的能力。 

基于以上分析，金融地產(chǎn)ETF（510650）跟蹤上證金融指數(shù)或可關(guān)注，該指數(shù)當(dāng)前打包了17家滬市銀行股，占比超60%；僅含有保利發(fā)展一家地產(chǎn)上市公司，占比不足2%，其他成分股為券商保險，分散風(fēng)險的同時，銀行龍頭集中度又相對較高。3月31日早盤，該指數(shù)受銀行板塊利好影響震蕩向上。