每經(jīng)記者｜黃鑫磊    每經(jīng)編輯｜文 多    

2024年11月，華峰化學(xué)（SZ002064，股價7.12元，市值353.3億元）披露，上市公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購買華峰集團有限公司（以下簡稱華峰集團）、尤小平等持有的浙江華峰合成樹脂有限公司（以下簡稱華峰合成樹脂）合計100%的股權(quán)。華峰化學(xué)還擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購買華峰集團持有的浙江華峰熱塑性聚氨酯有限公司（以下簡稱華峰熱塑）100%的股權(quán)。

新華社圖

5月13日，華峰化學(xué)披露上述事項終止，因交易的相關(guān)議案未獲得華峰化學(xué)股東大會有效表決權(quán)股份總數(shù)的三分之二以上通過。

評估增值率較高引質(zhì)疑

據(jù)華峰化學(xué)2024年11月披露的公告，作為交易對方的華峰集團為公司控股股東，尤小平為公司實控人，尤金煥、尤小華為公司關(guān)聯(lián)自然人，交易對方均為公司關(guān)聯(lián)方，所以，收購華峰合成樹脂、華峰熱塑構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

另據(jù)4月11日更新的交易草案，華峰化學(xué)本次交易總對價60億元，其中支付現(xiàn)金對價6億元，支付股份對價54億元，本次擬發(fā)行股數(shù)為8.79億股，占發(fā)行后上市公司總股本的比例為15.05%，發(fā)行價格為6.14元/股，不低于定價基準日前120個交易日的上市公司股票交易均價的80%。

據(jù)兩份評估報告，華峰合成樹脂股東全部權(quán)益的評估價值為40.45億元，與合并報表口徑的歸屬于母公司股東權(quán)益賬面價值（6.66億元）相比，評估增值率為506.96%；華峰熱塑股東全部權(quán)益的評估價值為19.63億元，評估增值率為478.49%。

在華峰化學(xué)2024年度網(wǎng)上業(yè)績說明會上，有投資者提問：“公司低價折價發(fā)行股份，高溢價購買大股東資產(chǎn)，明顯的利益輸送，損害小股東利益，是否符合法律法規(guī)等條件？”

對此，華峰化學(xué)方面回應(yīng)稱，公司發(fā)行股份價格按照法規(guī)規(guī)定的定價方式確定，資產(chǎn)定價由專業(yè)機構(gòu)評估。公司本次項目程序合規(guī)、定價合理，未損害中小股東利益。

2025年5月14日，華峰化學(xué)證券部工作人員在電話中對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，兩個公司的交易定價，在同行業(yè)中處于中等水平，監(jiān)管機構(gòu)都是認可的。

此外，華峰合成樹脂和華峰熱塑還在2024年進行了約20億元的分紅，此舉也被一些投資者質(zhì)疑為“突擊分紅”。對此，上述工作人員表示，這也是一個“槽點”，主要原因是兩家公司過去從未分紅，若平均到每年都分紅，可能不會有這么大的問題。“不過分紅后，兩家公司的交易價格也降到了60億元，否則可能溢價率更高，達到行業(yè)中的中上水平。”這位工作人員表示。

上市公司業(yè)績連續(xù)下滑

華峰化學(xué)在交易草案中稱，此次交易屬于同一控制下的聚氨酯行業(yè)并購，公司與華峰合成樹脂、華峰熱塑同屬于聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品應(yīng)用于聚氨酯制品的不同細分領(lǐng)域。

華峰化學(xué)表示，華峰合成樹脂、華峰熱塑所在的革用聚氨酯樹脂領(lǐng)域及熱塑性聚氨酯彈性體領(lǐng)域前景廣闊，經(jīng)營業(yè)績良好。通過本次收購，上市公司將擴大收入規(guī)模，提升盈利能力。

近3年來，華峰化學(xué)凈利潤連續(xù)下滑。公司去年營業(yè)收入同比增長2.41%，歸母凈利潤同比下降10.43%。公司對此表示，受需求不足、供給沖擊、原材料波動、預(yù)期偏弱等因素影響，公司主要產(chǎn)品的售價及利潤較上年同期均受到不同程度影響。

而兩家標的公司去年業(yè)績較好。交易草案顯示，華峰合成樹脂2024年營業(yè)收入為32.34億元，歸母凈利潤為3.42億元。去年，該公司革用聚氨酯樹脂及相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)能利用率為83.51%，產(chǎn)銷率為99.42%。2024年，華峰熱塑營業(yè)收入為31.81億元，歸母凈利潤為1.63億元，公司熱塑性聚氨酯彈性體產(chǎn)能利用率為75.43%，產(chǎn)銷率為97.07%。

如相關(guān)交易于2025年年內(nèi)實施完畢，業(yè)績承諾補償方承諾，華峰合成樹脂在2025年至2027年實現(xiàn)的凈利潤（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為準，下同）分別不低于3.01億元、3.24億元和3.42億元，合計9.67億元；華峰熱塑2025年至2027年的凈利潤分別不低于1.70億元、2.02億元和2.32億元，合計6.04億元。

5月14日，前述華峰化學(xué)證券部工作人員表示，若未來將兩家公司納入上市公司體系，每年凈利潤占比可能達到上市公司凈利潤的20%左右。

目前公司經(jīng)營情況正常

近日，在華峰化學(xué)2024年年度股東大會上，《關(guān)于公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易的議案》等19項議案未獲表決通過。

《關(guān)于公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易的議案》表決情況顯示：表達同意的股份占出席本次股東大會有效表決權(quán)股份總數(shù)的47.04%；表達反對的股份占出席本次股東大會有效表決權(quán)股份總數(shù)的9.98%；另外，棄權(quán)1.30億股，占出席本次股東大會有效表決權(quán)股份總數(shù)的42.98%。中小股東中，表達同意的股份占出席本次股東大會中小股東有效表決權(quán)股份總數(shù)的44.46%；棄權(quán)1.30億股，占出席本次股東大會中小股東有效表決權(quán)股份總數(shù)的45.08%。

5月14日，前述華峰化學(xué)證券部工作人員表示，公司從后臺數(shù)據(jù)了解到，相關(guān)議案未通過的主要原因是棄權(quán)票太多。據(jù)介紹，這些股份大部分屬于“北向”資金，投棄權(quán)票也表達了反對的態(tài)度。公司并沒有拉票，因此，對議案未獲通過也有心理準備。

鑒于本次交易的相關(guān)議案未獲得股東大會有效表決權(quán)股份總數(shù)的三分之二以上通過，公司與交易各相關(guān)方友好協(xié)商后，決定終止此事項。

華峰化學(xué)稱，目前公司各項業(yè)務(wù)經(jīng)營情況正常，本次交易的終止對公司現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營活動不會造成重大不利影響，不存在損害公司及中小股東利益的情形。

不過，公告顯示，鑒于華峰化學(xué)2025年第一次臨時股東大會審議通過了《關(guān)于公司相關(guān)承諾延期履行的議案》，將承諾履行期限延至2026年12月。后續(xù)上市公司與交易對方將積極協(xié)商溝通，繼續(xù)積極推動華峰合成樹脂及華峰熱塑的股權(quán)注入工作，嚴格履行相關(guān)資產(chǎn)注入承諾。

對此，前述工作人員表示，公司計劃先暫停對兩家公司的收購，征詢各方意見后重新討論交易方案，未來可能增加現(xiàn)金支付的比例。

封面圖片來源：新華社圖