｜2025年5月16日 星期五｜

NO.1 中信建投：全年來看，預(yù)計(jì)券商板塊估值有望修復(fù)

中信建投發(fā)布券商2025年一季報(bào)綜述稱，2025年一季度，券商業(yè)績維系去年三季度以來的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。但從去年的以自營為核心驅(qū)動(dòng)，轉(zhuǎn)向以經(jīng)紀(jì)、兩融、自營多業(yè)務(wù)為增量，疊加投行、資管等業(yè)務(wù)維持韌性，促使上市券商的營收和利潤分別同比大增25%、83%，尤其經(jīng)紀(jì)、自營、利息凈收入分別同比增長49%、51%、27%，全年來看，經(jīng)紀(jì)、兩融等業(yè)務(wù)增長前景可期，自營、資管、投行等業(yè)務(wù)韌性好于預(yù)期，預(yù)計(jì)估值有望修復(fù)。

NO.2 華泰證券：公募改革落地有望驅(qū)動(dòng)銀行板塊估值

華泰證券認(rèn)為公募改革落地有望驅(qū)動(dòng)銀行板塊估值。證監(jiān)會(huì)最近發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，顯著強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)約束力，預(yù)計(jì)未來基金配置或向業(yè)績基準(zhǔn)靠攏。2025年一季度主動(dòng)權(quán)益深度欠配銀行，較滬深300偏離度近10pct，改革驅(qū)動(dòng)下或有較大增配空間。近期一攬子政策落地，驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)修復(fù)，此外，被動(dòng)基金持續(xù)擴(kuò)容，險(xiǎn)資加速入市，增量資金持續(xù)流入可期，有望進(jìn)一步支撐板塊行情。個(gè)股關(guān)注：1）2025年一季度公募低配的股份行；2）穩(wěn)健大行仍有配置價(jià)值；3）質(zhì)優(yōu)個(gè)股。

NO.3 中信證券：重點(diǎn)關(guān)注黃金、稀土、銅、鋁、錫和鎢板塊配置機(jī)遇

5月16日，中信證券研報(bào)指出，2024年及2025年一季度，金屬行業(yè)盈利整體穩(wěn)增，黃金、鎳鈷錫銻、稀土磁材和銅板塊領(lǐng)漲行業(yè)，電池金屬等品種底部承壓。當(dāng)前金屬行業(yè)估值維持偏低水平，鋁、銅、鎳鈷錫銻估值處于相對(duì)低位，行業(yè)估值修復(fù)值得期待。此外，行業(yè)分紅回報(bào)延續(xù)提升態(tài)勢(shì)，部分個(gè)股股息率達(dá)到5%以上，股東回報(bào)能力持續(xù)提升。展望2025年下半年，該券商認(rèn)為貿(mào)易爭端背景下，隨著流動(dòng)性和財(cái)政政策漸進(jìn)落地，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注黃金、稀土、銅、鋁、錫和鎢板塊配置機(jī)遇。

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