歐美市場的高支付能力與創(chuàng)新藥的溢價空間，構成國產創(chuàng)新藥出海的直接動力。以百濟神州的澤布替尼為例，其美國定價約6.3萬元/瓶，而國內醫(yī)保定價僅為1912元/瓶，中美售價相差超30倍。2025年一季度，澤布替尼在美國銷售額達5.63億美元，同比增長60%，印證了“闖關歐美發(fā)達市場=手握全球通行證”的商業(yè)邏輯。

港股創(chuàng)新藥板塊高盈利持續(xù)消化估值。港股創(chuàng)新藥指數(shù)2月21日市盈率為64倍，5月22日最新市盈率僅為25倍，不足兩個月前的一半，當前布局性價比突出。

5月22日，港股市場低開震蕩，港股創(chuàng)新藥板塊開盤下跌后快速反彈。港股創(chuàng)新藥指數(shù)成分股中，金斯瑞生物科技漲超5%，遠大醫(yī)藥、亞盛醫(yī)藥-B、榮昌生物漲超3%，東陽光長江藥業(yè)、中國生物制藥漲超1%。港股創(chuàng)新藥ETF（159567）過去10個交易日資金凈流入2.5億元，市場熱度較高。

小而美、高彈性：港股創(chuàng)新藥ETF（159567）跟蹤國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)，創(chuàng)新藥企業(yè)權重90%為全市場醫(yī)藥主題類指數(shù)中最高，有望把握AI賦能創(chuàng)新藥研發(fā)、國產創(chuàng)新藥出海、商業(yè)健康保險逐步完善的創(chuàng)新藥利好浪潮。

大而全：創(chuàng)新藥ETF（159992）跟蹤創(chuàng)新藥指數(shù)，該指數(shù)布局創(chuàng)新藥產業(yè)鏈龍頭企業(yè)，既匯聚全球CXO龍頭企業(yè)，又包含國內仿創(chuàng)藥企龍頭，有望同時受益于AI賦能創(chuàng)新藥、國產創(chuàng)新藥出海、針對高價創(chuàng)新藥的醫(yī)保丙類目錄出臺等。

廣發(fā)證券認為，港股創(chuàng)新藥板塊作為具備全球競爭力的產業(yè)之一，其出海進程加速，License-out交易額從2020年的110億美元躍升至2024年1-10月的511億美元，顯示出中國藥企在全球創(chuàng)新藥市場的影響力不斷提升。NewCo模式的興起進一步推動了藥企的融資能力、風險分散和商業(yè)化效率，為Biotech公司提供了更多元化的合作路徑。創(chuàng)新技術如腦機接口、合成生物學和AI醫(yī)療的廣泛應用，也顯著提升了藥物研發(fā)的效率和成功率。從財務數(shù)據(jù)看，頭部港股創(chuàng)新藥公司如百濟神州、信達生物等，其營收和凈利潤均呈現(xiàn)穩(wěn)步增長，而板塊整體的市盈率和市凈率處于較低水平，具備較高的安全邊際。

相關產品：港股創(chuàng)新藥ETF（159567）、創(chuàng)新藥ETF（159992）。