港股醫(yī)藥概念股走強，藥明生物、信達生物、中國生物制藥、石藥集團、再鼎醫(yī)藥、聯(lián)邦制藥漲超2%，創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）盤中漲超2%。

事件催化方面來看，此前最主要的推動因素仍是三生制藥與輝瑞于5月20日就PD-1/VEGF雙特異性抗體SSGJ-707訂立許可協(xié)議，輝瑞將獲得該產(chǎn)品在全球（不包括中國內地）的獨家開發(fā)及商業(yè)化權利。本次授權是創(chuàng)新藥歷史上首次首付款超10億的BD，具有里程碑意義，證明中國創(chuàng)新藥在國際上具備較強競爭力。

此外，中信證券研報顯示，2025年美國臨床腫瘤學會（ASCO）大會摘要數(shù)據(jù)于5月22日正式公布，多家國內創(chuàng)新藥企業(yè)展示了優(yōu)異的臨床數(shù)據(jù)，其中中國專家的發(fā)言數(shù)量再創(chuàng)新高，共有71項原創(chuàng)性研究成果入選口頭發(fā)言環(huán)節(jié)，標志著中國藥企正快速走向創(chuàng)新研發(fā)的國際前列。一部分創(chuàng)新藥在過去沒有很好治療手段的適應癥上開疆拓土，用全新機制奔向藍海新市場；一部分創(chuàng)新藥勇于挑戰(zhàn)當前SOC，用更高的治療水平瞄準更廣闊的舞臺。

從宏觀層面來看，根據(jù)宏觀—行業(yè)定價模型，醫(yī)藥行業(yè)對通脹與M1&M2流動性較為敏感。當前PPI同比進入下行周期，有利于制藥、醫(yī)療器械等細分行業(yè)節(jié)省成本，M1&M2當前扔處上升周期，市場流動性寬裕，醫(yī)藥研發(fā)融資環(huán)境較為寬松，同時5月6月醫(yī)藥行業(yè)具備一定超額日歷效應，宏觀視角后續(xù)行業(yè)超額或能延續(xù)。

基本面上，醫(yī)藥行業(yè)全板塊歸母凈利潤同比下降11.4%，降幅有所收窄，其中創(chuàng)新藥板塊歸母凈利潤同比增長4.3%，是醫(yī)藥行業(yè)中業(yè)績較為亮眼的細分子板塊。政策端，集采與醫(yī)保談判常態(tài)化推進，近期有望持續(xù)催化，創(chuàng)新藥獲政策傾斜。據(jù)中信建投證券統(tǒng)計，2024年醫(yī)保談判中創(chuàng)新藥成功率超90%，國產(chǎn)占比達70%以上，商保政策密集出臺，為創(chuàng)新藥支付端提供增量可能。資金面上，今年以來，創(chuàng)新藥板塊持續(xù)獲得增量資金流入，本周有較大幅度凈流出，流出程度在所有指數(shù)中排名第四。

后續(xù)來看，在集采政策優(yōu)化、內需復蘇、新技術持續(xù)推動行業(yè)發(fā)展的背景下，疊加當下價值風格占優(yōu)，醫(yī)藥行業(yè)的估值有望持續(xù)修復，空間進一步打開。投資者可以逢低關注生物醫(yī)藥ETF（512290）、創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥ETF國泰（159377）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）。

注：市場觀點隨市場環(huán)境變化而變動，不構成任何投資建議或承諾。文中提及指數(shù)僅供參考，不構成任何投資建議，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。如需購買相關基金產(chǎn)品，請選擇與風險等級相匹配的產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。