每經(jīng)記者｜黃婉銀    實習生 劉姝    每經(jīng)編輯｜張益銘    

“我認購了7000股，也就是70手，結(jié)果一手都沒中?！?月17日，富途證券等部分券商已經(jīng)開始公布海天味業(yè)（HK03288）預中簽信息，打新投資者許濤（化名）對《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）如是感嘆。雖然對海天味業(yè)的火熱已有預期，但許濤也沒想到中簽率如此低，他周圍有人認購80手才中簽一手。

市場消息稱，本次海天味業(yè)公開發(fā)售部分吸引了超39萬人認購?？晒﹨⒖嫉氖?，僅富途平臺融資認購倍數(shù)就近700倍，融資申購額超4000億港元，認購人數(shù)突破10萬人，創(chuàng)今年港股IPO（首次公開募股）認購人數(shù)新高，熱度超“寧王”寧德時代（HK03750）和“藥王”恒瑞醫(yī)藥（HK01276）。

“從熱度層面來看，海天味業(yè)確實與寧德時代有可比性?！?月17日，富途證券首席分析師譚智樂（受訪者為香港證監(jiān)會持牌人，其及其有聯(lián)系者并無擁有上述建議股份發(fā)行人的財務權(quán)益——編者注）在接受每經(jīng)記者采訪時表示，從龍頭類型來講，寧德時代是知名的電池龍頭企業(yè)，市場普遍認為電池行業(yè)具備長遠發(fā)展空間；海天味業(yè)是內(nèi)地市場調(diào)味料領(lǐng)域最大的股票，而這類股票在港股較為缺乏，不排除大型機構(gòu)會感興趣。

港股打新為何越來越火熱？對此，多位熟悉港股市場的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，打新賺錢效應更明顯、國際資金再平衡布局中國資產(chǎn)、南向資金與外資共同凈流入等多重因素共同助推了港股IPO市場火熱。

散戶與國際資金齊“搶籌”：熱門IPO散戶中簽率低，基石份額都難求

6月18日，“A+H調(diào)味龍頭”海天味業(yè)正式公布中簽信息，將于6月19日正式在港交所掛牌上市。海天味業(yè)每股發(fā)售價區(qū)間為35~36.3港元，每手100股，一手認購金額約3600港元。同時，海天味業(yè)6月18日在A股收盤價為40.23元/股，與A股收盤價相比，H股發(fā)售價折價率約為17%~20%。

中泰國際策略分析師顏招駿對每經(jīng)記者表示，近期港股打新賺錢效應更明顯，機構(gòu)參與積極度提升，吸引了較多個人投資者參與，進一步活躍了 IPO 市場。同時，寧德時代、恒瑞醫(yī)藥等龍頭企業(yè)在港上市，帶動了市場熱度，提升了港股在全球主要市場中的吸引力。

在5月港股10家新上市公司中，有7家首日上漲，且漲幅都在兩位數(shù)。其中，滬上阿姨（HK02589）漲幅最高達40%，寧德時代一手回報最高達4320港元。

據(jù)不少海天味業(yè)打新者發(fā)布的中簽信息，本次中簽率很低，有申購60手中1手的，有申購100手才中1手的，還有申購800手中5手、2000手中8手的。

這也是因為熱門股的股份大頭都在基石投資者或機構(gòu)手中。海天味業(yè)擬全球發(fā)售2.63億股H股（視乎發(fā)售量調(diào)整權(quán)及超額配股權(quán)行使與否而定），其中，香港公開發(fā)售占6%，國際發(fā)售占94%。而新加坡政府投資公司（GIC）、紅杉中國、佛山發(fā)展等8家基石投資者，合計認購海天味業(yè)約47億港元股份，占發(fā)行總量近50%。

“今年港股IPO的基石投資者認購非常踴躍，甚至在部分優(yōu)質(zhì)項目中出現(xiàn)機構(gòu)投資者難以獲得基石份額、只能通過錨定方式參與的現(xiàn)象，且諸多大型發(fā)行項目在登陸港股后的后市交易中表現(xiàn)優(yōu)秀。”高盛亞洲（除日本外）股票資本市場主管王亞軍在接受每經(jīng)記者采訪時表示，他基于市場一線觀察到，2023年，單個香港IPO項目通常僅能吸引3至5家國際長線基金。進入2025年，單個香港IPO項目的國際長線投資者數(shù)量平均增至20家以上，且長線資金的認購倍數(shù)大多在2倍以上。

對于海天味業(yè)的投資策略，譚智樂認為，單純從新股上市初期（尤其是未解禁期的前半年左右）考慮，主要就是以低買高賣為主。因此，短線上不排除海天味業(yè)H股可能會高于A股股價，這與港股新股市場火熱有關(guān)。當市場熱衷于炒作新股時，資金自然會流向這類標的。所以如果是以短炒心態(tài)操作，見好就收是沒什么問題的。“若單純判斷其上市后的單日走勢，海天味業(yè)可能不會像寧德時代漲幅那樣大”。

打新平均收益可達37%：消費、科技受青睞，赴港上市企業(yè)質(zhì)量較高

2025年一季度，香港股市表現(xiàn)冠絕全球，融資額強勢反彈。雖然4月關(guān)稅沖擊給全球資本市場帶來短期擾動，但5月至6月MSCI中國指數(shù)延續(xù)漲勢，港股日均交易量從2024年的1000億港元升至2000億港元左右。

根據(jù)Dealogic數(shù)據(jù)，2025年以來，高盛在中資發(fā)行人海外股票資本市場融資規(guī)模排名中居首位，市場份額達21.7%。

6月港股IPO熱度持續(xù)高漲，無論是遞表還是招股企業(yè)都在不斷增多。除了海天味業(yè)，6月18日還有三花智控（HK02050）、藥捷安康-B（HK02617）、佰澤醫(yī)療（HK02609）三家公司同時截止認購。另外，還有曹操出行（HK02643）、圣貝拉（HK02508）、周六福（HK06168）等5家公司IPO在招股。

王亞軍解釋港股IPO市場火熱主要有三大原因：一是中國經(jīng)濟政策與科技發(fā)展，對于改變?nèi)蛲顿Y者對中國資產(chǎn)的信心起到了本質(zhì)性影響，國際長線投資者的回歸，為大型IPO項目落地創(chuàng)造了條件；二是監(jiān)管配合度高，備案速度顯著提升，尤其“先A后H”公司的備案效率加快，及時匹配了市場需求；三是赴港上市企業(yè)質(zhì)量較高。從數(shù)據(jù)看，截至目前，2025年港股IPO打新平均收益可達37%，遠高于去年同期的19%，且IPO盈利項目占比高達70%，而去年盈利項目占比僅40%。

此外，王亞軍表示，國際資本的再平衡是促進海外長線資金回歸中國資產(chǎn)的原因之一。在美元高估及美國債務問題等壓力下，國際資金將目光從美元資產(chǎn)轉(zhuǎn)向全球多元化布局，中國資產(chǎn)有望成為受益者之一。

顏招駿補充道，南向資金與外資共同凈流入，HIBOR （香港銀行同業(yè)拆借利率）持續(xù)走低，資金成本大降，港股流動性顯著提升，也為IPO市場提供了良好的資金環(huán)境。與2020年和2021年關(guān)注未來成長性而非盈利確定性不同，現(xiàn)在國際長線資金更關(guān)注兩類企業(yè)：一是盈利模式清晰的消費類企業(yè)、科技企業(yè)；二是行業(yè)龍頭企業(yè)。

王亞軍也認為，經(jīng)歷了2021年牛市投資的眾多科技企業(yè)虧損，以及2022至2024年的市場低迷，當下國際長線基金投資愈發(fā)務實，更關(guān)注企業(yè)的基本面，國際投資者更偏好的企業(yè)具有三個特征：第一，盈利能力強；第二，盈利模式清晰；第三，行業(yè)風險較小。赴港上市的消費股、行業(yè)龍頭和部分科技企業(yè)正契合這些特質(zhì)。

封面圖片來源：圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝