每經(jīng)記者｜陳星    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

停牌六年的科興生物最近因?yàn)榉旨t計(jì)劃再次成為輿論焦點(diǎn)。

根據(jù)公司最新發(fā)布的三次特別股息支付方案，分紅金額最高或達(dá)75億美金。如果方案通過，科興生物可能要掏出超過賬上余額的70%資金回饋股東，讓市場咋舌。

2021年，科興生物凈利潤達(dá)到84.6億美元，此后業(yè)績迅速走上下坡路。作為一家疫苗研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)，公司如今為何要給股東開啟“百億補(bǔ)貼”，而不是把錢投到研發(fā)上？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，北京時(shí)間2025年7月9日上午8時(shí)，一場關(guān)于選舉科興生物董事會(huì)成員的股東大會(huì)將舉行，而首輪股息支付的實(shí)施時(shí)間卡在這場股東大會(huì)之前。“真金白銀”的背后，是科興生物現(xiàn)任董事會(huì)與反對(duì)派股東之間圍繞一張張選票展開的拉鋸戰(zhàn)。

三次“補(bǔ)償式”股息分紅是為了拉選票？

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月17日，科興生物董事會(huì)發(fā)布了一則關(guān)于支付特別股息的最新消息，包括加快支付之前宣布的每股55美元的特別現(xiàn)金股息、決定宣布每股19美元的第二次特別現(xiàn)金股息、計(jì)劃宣布每股20美元至50美元的第三次特別現(xiàn)金股息以及采用新股息政策定期向股東返還現(xiàn)金、探索其他上市地等。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，科興生物之所以慷慨分紅，與公司已經(jīng)延續(xù)數(shù)年的股東纏斗息息相關(guān)。公司特別明確，第一階段每股55美元的現(xiàn)金股息將早于特別股東大會(huì)（“SSM”，時(shí)間定于北京時(shí)間2025年7月9日上午8時(shí)）支付，這次股東大會(huì)將審議科興生物董事會(huì)成員任免的相關(guān)議案。而科興生物試圖用支付特別股息的方式，說服股東對(duì)這相關(guān)兩項(xiàng)議案投下反對(duì)票?？婆d生物還在公告中喊話，股東投票關(guān)系到能否如期獲得補(bǔ)償性股息。

按照科興生物2019年2月22日停牌時(shí)的股價(jià)6.47美元/股粗略計(jì)算，若三階段特別股息全部支付完畢，股東可以拿到公司股價(jià)14到19倍的現(xiàn)金。

對(duì)于科興生物的股東而言，上述現(xiàn)金分紅似乎是公司停牌多年的延遲獎(jiǎng)勵(lì)。但從經(jīng)營數(shù)據(jù)上看，科興生物目前并不具備闊氣分紅的底氣。經(jīng)歷了2021年的高光后，2022年科興生物營收與凈利潤分別為14.93億美元和1.14億美元，均同比下滑超90%。2023年與2024年上半年，公司凈利潤更是出現(xiàn)了虧損。

股東纏斗延續(xù)近10年 對(duì)立雙方圍繞董事會(huì)席位展開爭奪

科興生物的爭奪戰(zhàn)，起始于兩名創(chuàng)始人之間。

2001年，技術(shù)專家尹衛(wèi)東與北大教授潘愛華共同創(chuàng)立北京科興，前者技術(shù)入股持股約24%，后者出資占股76%。2003年，公司核心資產(chǎn)赴美上市，也就有了后來的科興生物。經(jīng)過一系列股權(quán)轉(zhuǎn)讓和稀釋，潘愛華所持股權(quán)降至26.9%，尹衛(wèi)東則通過離岸架構(gòu)掌控實(shí)權(quán)。2009年11月，科興生物在納斯達(dá)克全球市場掛牌交易。

到了2016年，科興生物欲啟動(dòng)私有化回國上市，尹衛(wèi)東與潘愛華各自拉來資本站隊(duì)，雙方開始爭奪科興生物話事權(quán)。

其中，加入尹衛(wèi)東陣營的包括賽富基金、康橋資本、維梧資本等；加入潘愛華陣營的包括受其控制的A股上市公司未名醫(yī)藥、中信并購基金和當(dāng)時(shí)科興生物的第一大股東1Globe Capital LLC（強(qiáng)新資本，以下簡稱“1Globe”）等。

公開信息顯示，華裔科學(xué)家李嘉強(qiáng)控制的1Globe起初站隊(duì)尹衛(wèi)東，但在私有化陷入僵局后，其轉(zhuǎn)向潘愛華陣營，通過二級(jí)市場持續(xù)買入科興生物，成為公司當(dāng)時(shí)的第一大股東，如今仍深度參與公司內(nèi)部爭斗。

尹衛(wèi)東陣營和潘愛華陣營展開纏斗，并出現(xiàn)了搶奪公章、占廠房、剪電線等一系列激化矛盾的動(dòng)作。期間，尹衛(wèi)東還啟動(dòng)了“毒丸計(jì)劃”，向除潘愛華及1Globe外的股東增發(fā)新股，強(qiáng)行稀釋對(duì)手股權(quán)。

在一系列爭奪中，2019年2月，納斯達(dá)克以“治理失效”為由強(qiáng)制科興生物停牌。

潘愛華則在2024年因職務(wù)侵占罪、挪用資金罪被判刑13年。2024年2月，潘愛華提起上訴。今年1月，與潘愛華聯(lián)手的1Globe等來轉(zhuǎn)機(jī)。英國樞密院裁定科興生物2018年股東大會(huì)程序違規(guī)，“毒丸計(jì)劃”無效。此后，科興生物多名董事會(huì)成員陸續(xù)聲稱辭職，1Globe方面提名的李嘉強(qiáng)等四人接管董事會(huì)。

但眼下，新一屆董事會(huì)迎來挑戰(zhàn)。

4月22日，科興生物管理層發(fā)布聲明稱，彼時(shí)5名董事中，僅3人符合英國法院名單，且董事李鵬飛因職務(wù)侵占罪被判刑8年（與潘愛華同案）。

而根據(jù)科興生物今年6月發(fā)布的最新董事會(huì)名單，公司董事會(huì)現(xiàn)任成員為李嘉強(qiáng)、盧毓琳、Sven H.Borho及徐國偉。其中，李嘉強(qiáng)為1Globe代表，Sven H.Borho及徐國偉則來自奧博資本（OrbiMed）。

維梧資本在今年6月發(fā)布的公開信中表示，1Globe和OrbiMed在當(dāng)前董事會(huì)中占據(jù)絕對(duì)多數(shù)的3個(gè)席位，且其中兩位成員并不在英國樞密院裁定的董事會(huì)名單中。賽富基金也在近日的公開信中指出，當(dāng)前由1Globe和奧博資本主導(dǎo)的四人董事會(huì)（僅盧毓琳一人經(jīng)股東正式選舉且獲樞密院認(rèn)可）存在重大治理缺陷。

“高光”來得快去得也快 內(nèi)外交困，科興生物何去何從？

面對(duì)多方指控，目前由1Globe方面主導(dǎo)的董事會(huì)急于在特別股東大會(huì)前實(shí)施第一次分紅，一方面被市場視為爭取股東支持，另一方面被解讀為“消耗戰(zhàn)”策略：若公司現(xiàn)金分光，即便對(duì)手未來奪權(quán)，接手的也只是空殼。

據(jù)前述賽富基金的公開信，目前科興生物賬戶共積壓103億美元現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，若按照前文中最高約75億美金的特別股息支出計(jì)算，將消耗公司超七成資金。更重要的是，在經(jīng)過短暫高光和漫長內(nèi)斗后，科興生物的自我造血能力已經(jīng)相當(dāng)匱乏。

2015年到2020年，科興生物的凈利潤總額約為2億美元。到了2021年，科興生物新冠疫苗業(yè)務(wù)收入帶動(dòng)營收飆升至193.7億美元，同比增長3694%，凈利潤84.67億美元，同比增長7572%。

但如今，據(jù)市場消息，科興生物的核心產(chǎn)品“克爾來福”疫苗面臨停產(chǎn)。記者在科興生物官網(wǎng)查詢注意到，公司現(xiàn)有產(chǎn)品主要包括腸道病毒疫苗、甲肝疫苗、流感類疫苗、肺炎球菌多糖疫苗、水痘疫苗等。在研管線則主要包括百白破系列疫苗、狂犬疫苗、手足口系列疫苗。但從這些產(chǎn)品的吸金能力和市場潛力來看，科興生物面臨的是股東內(nèi)斗和時(shí)勢(shì)已去的內(nèi)外交困局面。

據(jù)維梧資本披露，新董事會(huì)計(jì)劃分紅后僅預(yù)留20億美元運(yùn)營資金。而科興生物的非主營業(yè)務(wù)收入寥寥，即使前述分紅落地、控制權(quán)落定，那時(shí)的科興生物又當(dāng)何去何從？

近期，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也嘗試聯(lián)系維梧資本及科興生物等方面，但截至發(fā)稿，未獲得回復(fù)。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211443149939