7月3日早盤，港股三大指數(shù)高開低走，恒生科技指數(shù)一度跌近1%，恒生科技指數(shù)ETF（513180）跟隨指數(shù)下行，持倉(cāng)股中，金山軟件、阿里巴巴、小米集團(tuán)、阿里健康、美團(tuán)、快手等領(lǐng)跌，舜宇光學(xué)科技、中芯國(guó)際、小鵬汽車等領(lǐng)漲。

交銀國(guó)際認(rèn)為，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，港股已具備突破橫盤行情的條件，僅待關(guān)鍵催化因素出現(xiàn)，而綜合擁擠度指標(biāo)有助于探尋更大上漲彈性的領(lǐng)域。綜合價(jià)量、相關(guān)性和波動(dòng)性等指標(biāo)，當(dāng)前港股的擁擠度降至歷史均值左右的水平，而恒生科技指數(shù)已降至 30%左右的級(jí)別，考慮到恒生科技指數(shù)的歷史表現(xiàn)特征，其主要的上漲行情集中出現(xiàn)在 2020 年的科技股牛市以及 2024 年 9 月以來(lái)的 AI 主題驅(qū)動(dòng)階段，因此當(dāng)前 30%的擁擠度水平實(shí)際上仍處于相對(duì)正常的區(qū)間范圍內(nèi)。因此，港股近一階段的運(yùn)行態(tài)勢(shì)主要體現(xiàn)為價(jià)平量縮的橫盤整理格局，但量能勢(shì)頭似有從底部向上修復(fù)的積極趨勢(shì)?？紤]到當(dāng)前市場(chǎng)擁擠度已回落至歷史平均水平，意味著恒指，特別是恒生科技指數(shù)仍具備相對(duì)充足的向上彈性空間。

值得一提的是，恒生科技指數(shù)在經(jīng)過(guò)近一個(gè)季度的調(diào)整后，其估值也已處于相對(duì)低位，未來(lái)上漲空間可期。截至6月30日，恒生科技指數(shù)ETF（513180）標(biāo)的指數(shù)的最新估值（PETTM）僅20.10倍，處于指數(shù)2020年7月27日發(fā)布以來(lái)約8.51%的估值分位點(diǎn)，即當(dāng)前估值低于指數(shù)發(fā)布以來(lái)91%以上的時(shí)間。一旦有利好事件作為催化劑，板塊高成長(zhǎng)、高彈性的特質(zhì)或?qū)?lái)強(qiáng)勁的上漲動(dòng)力。目前，情緒面改善和流動(dòng)性充裕為港股科技板塊下一階段的上漲奠定了重要基礎(chǔ)，僅待相關(guān)科技敘事的主題催化。