每經(jīng)記者｜張靜    西安    每經(jīng)編輯｜賀娟娟    

近日，西北乳業(yè)頭部公司莊園牧場(chǎng)（002910，SZ）的一則公告掀起波瀾。公司第二大股東馬紅富所持的全部3220萬(wàn)股公司股份突遭司法凍結(jié)，占公司總股本的16.47%。

這位莊園牧場(chǎng)的創(chuàng)始人、曾經(jīng)上市公司的控股股東和實(shí)際控制人，如今陷入債務(wù)漩渦。

凍結(jié)源自馬紅富個(gè)人仲裁事項(xiàng)，涉及案件債權(quán)額及執(zhí)行費(fèi)用合計(jì)2127萬(wàn)元。他迅速向深圳市寶安區(qū)法院提交《執(zhí)行管轄權(quán)異議書》，試圖延緩危機(jī)爆發(fā)。

然而，這場(chǎng)股權(quán)凍結(jié)風(fēng)暴的導(dǎo)火索，或早在三年前就已埋下。

7月2日，深圳市寶安區(qū)人民法院的一紙凍結(jié)令，讓莊園牧場(chǎng)第二大股東馬紅富陷入窘境。

他持有的3219.74萬(wàn)股公司股份全數(shù)遭凍結(jié)，其中3219萬(wàn)股為司法再凍結(jié)，9400股為司法凍結(jié)。凍結(jié)期限橫跨三年，自2025年7月2日起至2028年7月1日止。

這不是普通股東權(quán)益變動(dòng)，馬紅富持有的莊園牧場(chǎng)股份中，3218.8萬(wàn)股此前已處于質(zhì)押狀態(tài)。股權(quán)質(zhì)押與司法凍結(jié)的雙重夾擊，使這些股份的處置前景雪上加霜。

來(lái)源：莊園牧場(chǎng)公告

對(duì)于股權(quán)凍結(jié)，馬紅富的反擊迅速展開。公告披露，他已向法院提交《執(zhí)行管轄權(quán)異議書》，法院立案受理后，案件進(jìn)入審理程序。

案件管轄權(quán)異議處理完畢后，馬紅富會(huì)依法向執(zhí)行法院申請(qǐng)不予執(zhí)行，待不予執(zhí)行案件處理完畢后，才會(huì)存在被凍結(jié)股份被強(qiáng)制執(zhí)行的可能性，這為馬紅富爭(zhēng)取了一定的緩沖時(shí)間。

公告中，莊園牧場(chǎng)竭力淡化事件影響，強(qiáng)調(diào)馬紅富“不屬于公司控股股東或?qū)嶋H控制人”，股份凍結(jié)“不會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更”，亦不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。

但市場(chǎng)心知肚明，當(dāng)持股超16%的第二大股東，亦為公司創(chuàng)始人的馬紅富，突遭全面凍結(jié)，公司治理的穩(wěn)定性必然面臨挑戰(zhàn)。

翻開馬紅富的履歷，其出生于1966年，第一份工作是甘肅省民勤縣昌寧小學(xué)民辦教師。20世紀(jì)90年代轉(zhuǎn)型商界，執(zhí)掌民勤縣宏昌農(nóng)貿(mào)公司，此后跨界乳業(yè)。

這位清華大學(xué)EMBA出身的實(shí)業(yè)家，將莊園牧場(chǎng)從地方乳企打造成區(qū)域龍頭。2017年，公司成功登陸深交所，摘得“西北乳王”稱號(hào)。2018年，中國(guó)奶業(yè)協(xié)會(huì)授予莊園牧場(chǎng)“最具品牌影響力的乳品企業(yè)”稱號(hào)，馬紅富個(gè)人則被評(píng)為“功勛人物”。

來(lái)源：VCG211499706548

2000年4月至 2002年8月，馬紅富任蘭州莊園乳業(yè)有限責(zé)任公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理；自2002年9月起至2021年7月29日，馬紅富一直擔(dān)任莊園牧場(chǎng)董事長(zhǎng)，為該公司控股股東、實(shí)控人。

2021年，地方國(guó)資甘肅農(nóng)墾集團(tuán)入主莊園牧場(chǎng)，莊園牧場(chǎng)實(shí)控人生變，2021年8月至2024年6月，馬紅富僅任公司副董事長(zhǎng)、董事。目前，公司公告顯示，馬紅富則為公司董事。

他掌舵期間，莊園牧場(chǎng)形成了覆蓋甘肅、青海、陜西的區(qū)域市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)，建立了從奶牛養(yǎng)殖到乳品加工的全產(chǎn)業(yè)鏈體系。

目前，馬紅富雖不是公司控股股東或?qū)嶋H控制人，但一位證券律師告訴記者，其對(duì)股東的權(quán)利行使及公司治理結(jié)構(gòu)仍存在潛在影響，若股東在董事會(huì)選舉、重大戰(zhàn)略投票中擁有關(guān)鍵影響力，或影響表決權(quán)受限和公司決策效率。

此外，上述律師表示，公司二股東股權(quán)凍結(jié)，這種負(fù)面信息會(huì)潛在影響公司股價(jià)波動(dòng)，損害公司聲譽(yù)。且公司若未來(lái)通過(guò)股權(quán)質(zhì)押融資，二股東股權(quán)被凍結(jié)可能會(huì)讓金融機(jī)構(gòu)對(duì)公司整體信用評(píng)估產(chǎn)生疑慮，從而讓公司融資渠道受限。

事實(shí)上，股權(quán)凍結(jié)的直接導(dǎo)火索在5月23日已被點(diǎn)燃。

當(dāng)天，深交所向馬紅富發(fā)出監(jiān)管函，揭露一場(chǎng)2030萬(wàn)元的業(yè)績(jī)補(bǔ)償逾期事件。

2021年1月，馬紅富與胡開盛、甘肅農(nóng)墾集團(tuán)簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定將合計(jì)持有的蘭州莊園投資3200萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給甘肅農(nóng)墾。

協(xié)議中埋下了關(guān)鍵對(duì)賭條款：莊園牧場(chǎng)2021—2023年凈利潤(rùn)分別不低于5200萬(wàn)、5900萬(wàn)、6700萬(wàn)元，不足承諾凈利潤(rùn)的部分由馬紅富逐年對(duì)上市公司進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償。

現(xiàn)實(shí)殘酷。三年間，莊園牧場(chǎng)業(yè)績(jī)持續(xù)滑坡。2021年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5047.98萬(wàn)元，勉強(qiáng)接近目標(biāo)；2022年驟降至2932.54萬(wàn)元；2023年更是出現(xiàn)上市以來(lái)首次虧損，凈虧1.05億元。

經(jīng)測(cè)算，馬紅富需向上市公司支付現(xiàn)金補(bǔ)償2030.55萬(wàn)元。截至監(jiān)管函披露日，仍有1360.55萬(wàn)元逾期未支付。深交所明確指出，此行為違反了相關(guān)規(guī)定。

股權(quán)凍結(jié)事件揭開的只是莊園牧場(chǎng)治理問題的冰山一角，記者注意到，近年來(lái)，公司治理同樣紅燈頻閃。

在股東馬紅富收到監(jiān)管函之前，5月16日，甘肅證監(jiān)局官網(wǎng)公布對(duì)莊園牧場(chǎng)采取責(zé)令改正措施的決定，直指公司治理“亂象”。

來(lái)源：甘肅證監(jiān)局官網(wǎng)

董事會(huì)提名委員會(huì)未對(duì)高級(jí)管理人員的人選及其任職資格進(jìn)行遴選、審核，未就聘任高級(jí)管理人員的事項(xiàng)向董事會(huì)提出建議。審議聘任財(cái)務(wù)總監(jiān)未經(jīng)審計(jì)委員會(huì)前置程序。

公司審議表決《關(guān)于2023年公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員薪酬議案》，相關(guān)董事均未回避表決。

同樣，公司審議表決《關(guān)于2024年公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員薪酬議案》，相關(guān)董事均未回避表決。

根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，三位獨(dú)立董事王海鵬、孫勇、梁琪因此收到警示函，全部記入證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案。公司治理的瑕疵，為本就艱難的經(jīng)營(yíng)蒙上更深陰影。

二級(jí)市場(chǎng)上，莊園牧場(chǎng)股價(jià)7月4日公告當(dāng)日收跌0.94%報(bào)9.51元，總市值18.60億元。盡管近一年累計(jì)上漲超五成，但顯示投資者信心隨股東股權(quán)凍結(jié)而有所動(dòng)搖。

就馬紅富股權(quán)凍結(jié)一事，以及其個(gè)人仲裁債務(wù)會(huì)否牽連上市公司，記者聯(lián)系了上市公司公開電話，但對(duì)方電話一直無(wú)人接聽，7月7日記者向公司郵箱發(fā)去采訪提綱，但截至發(fā)稿前未收到對(duì)方回復(fù)。

對(duì)賭失敗背后，是莊園牧場(chǎng)基本面的持續(xù)惡化。

不僅三年對(duì)賭業(yè)績(jī)未完成，且持續(xù)下滑，2024年公司繼續(xù)虧損，虧損擴(kuò)大至1.66億元，同比暴跌104%。今年一季度繼續(xù)虧損2595.08萬(wàn)元，盡管同比有所減虧。

記者注意到，莊園牧場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)危機(jī)遠(yuǎn)超股東個(gè)人問題，作為區(qū)域性乳企，相比于抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)的全國(guó)性乳企，它在行業(yè)寒冬中首當(dāng)其沖。

莊園牧場(chǎng)擁有“莊園牧場(chǎng)”“圣湖”“東方多鮮莊園”三個(gè)乳品品牌，產(chǎn)品包括巴氏殺菌乳、滅菌乳、調(diào)制乳、發(fā)酵乳、含乳飲料等各類液態(tài)乳制品，并通過(guò)向上游拓展運(yùn)營(yíng)自有養(yǎng)殖場(chǎng)。

公司的全產(chǎn)業(yè)鏈及重資產(chǎn)模式在市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)時(shí)形成較重負(fù)擔(dān)，飼料價(jià)格持續(xù)攀升，原奶供應(yīng)過(guò)剩導(dǎo)致價(jià)格下行，形成“剪刀差”，給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)壓力。

數(shù)據(jù)顯示，奶牛存欄量從2018年末的11266頭猛增至2023年末的21670頭。生產(chǎn)性生物資產(chǎn)賬面價(jià)值從2018年的2.7億元翻倍至2023年的5.59億元。

2023年，公司營(yíng)業(yè)總成本占收入比重達(dá)101.57%，2024年前三季度進(jìn)一步惡化至113.56%。這意味著賣得越多，虧得越慘。

2024 年末，公司則擁有存欄奶牛1884 頭，同比下降 13.03%；生產(chǎn)性生物資產(chǎn)本期末余額4.56億元，同比下降18.44%。根據(jù)市場(chǎng)變化情況，公司調(diào)整了養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)和存欄數(shù)量。

另外，公司核心市場(chǎng)失守。2023年，公司在甘肅、陜西兩大核心區(qū)的收入分別下降6.35%和7.42%。2024失速依然，在甘肅收入降5.87%，在陜西下滑15.45%。

來(lái)源：莊園牧場(chǎng)公告

主要產(chǎn)品上，除發(fā)酵乳外，其他主要產(chǎn)品全線下跌，滅菌乳和調(diào)制乳收入分別下降11.33%和16.57%。

為抵御全國(guó)性乳企的擠壓，莊園牧場(chǎng)不斷增加營(yíng)銷投入。銷售費(fèi)用從2023年的7785.5萬(wàn)元飆升至2024年的1.37億元，同比增幅75.73%。但高投入未能換來(lái)增長(zhǎng)，反而加速失血。

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